石化行业周报：OPEC+减产落实，支撑油价决心强

OPEC和EIA上调供需预测，IEA供给预期和上月持平。OPEC/EIA/IEA的8月月报显示：其对2023年全球原油需求的预期上调0.01/0.03/0.1百万桶/日，其中，美国的需求预期均有上调、欧洲的需求预期均进行了下调；供给方面，OPEC/EIA上调2023年供给预期0.12/0.20百万桶/日，IEA对2023年的供给预期较上月持平。 三大机构对于2023年的全球供需观点有所分化。EIA预期2023年供给过剩0.11百万桶/日；IEA预期存在需求缺口0.7百万桶/日；OPEC预期2023年全球需求和不包括OPEC的供给之差为29.30百万桶/日，若OPEC维持和23Q2同样的产量28.25百万桶/日，则存在需求缺口1.05百万桶/日。 美国产量提升，但高产量或难以持续。从预期变化上来看，美国7月CPI略低于市场预期，宏观压制因素继续趋弱，美国需求预期有所好转，而欧洲持续的加息步伐和高位核心CPI增速进一步降低市场对于欧洲需求的预期。供给预期的提升主要是美国8月4日当周原油产量实现年初以来的突破，周环比上升40万桶/日至1260万桶/日，产量的提升或来源于资源禀赋阶段性的转好，据EIA数据，5月开始，北美核心页岩油产区Eagle Ford、Bakken的新井单口井产量已开始回升，Permian的7月预测新井单口井产量也有回升，考虑到页岩油存在形式不是大面积连续或准连续分布，因此阶段性资源禀赋的提升导致的高产量或难以持续。高产持续的核心还是在于不断投入的资本开支，然而，美国的钻机数量保持下降态势，因此，提产的核心问题仍未能得到解决。 OPEC+深化减产，且执行效果良好。据OPEC数据口径，OPEC国家除加蓬外实际产量均低于配额产量，且高出自愿减产目标的国家超产幅度非常小，7月沙特产量环比下滑96.8万桶/日，相比其自愿减产后的目标仅高出4.3万桶/日，阿联酋高出自愿减产目标仅2.5万桶/日。据IEA数据口径，俄罗斯7月产量环比下滑5万桶/日，仅阿联酋分别超出配额产量和自愿减产后的产量22和36万桶/日，其他OPEC+国家执行较好。 油价或高位运行。综合来看，OPEC+对油价的整体支撑意愿较强，供给端支撑及需求端预期的回暖有望驱动油价高位运行。此外，由于North West Shelf、Wheatstone和Gorgon三处LNG项目的澳大利亚工人投票罢工，导致临近冬季市场对于欧洲天然气的供给担忧加大，叠加挪威8-9月将进行季节性检修，利多因素集中释放使得荷兰TTF天然气期货价格大涨，随着冬季天然气需求回暖，油气价格也有望互相支撑。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC和EIA上调供需预测，IEA供给预期和上月持平。OPEC/EIA/IEA的8月月报显示：其对2023年全球原油需求的预期上调0.01/0.03/0.1百万桶/日，其中，美国的需求预期均有上调、欧洲的需求预期均进行了下调；供给方面， OPEC/EIA上调2023年供给预期0.12/0.20百万桶/日，IEA对2023年的供给预期较上月持平。 三大机构对于2023年的全球供需观点有所分化。EIA预期2023年供给过剩0.11百万桶/日；IEA预期存在需求缺口0.7百万桶/日；OPEC预期2023年全球需求和不包括OPEC的供给之差为29.30百万桶/日，若OPEC维持和23Q2同样的产量28.25百万桶/日，则存在需求缺口1.05百万桶/日。 美国产量提升，但高产量或难以持续。从预期变化上来看，美国7月CPI略低于市场预期，宏观压制因素继续趋弱，美国需求预期有所好转，而欧洲持续的加息步伐和高位核心CPI增速进一步降低市场对于欧洲需求的预期。供给预期的提升主要是美国8月4日当周原油产量实现年初以来的突破，周环比上升40万桶/日至1260万桶/日，产量的提升或来源于资源禀赋阶段性的转好，据EIA数据，5月开始，北美核心页岩油产区Eagle Ford、Bakken的新井单口井产量已开始回升，Permian的7月预测新井单口井产量也有回升，考虑到页岩油存在形式不是大面积连续或准连续分布，因此阶段性资源禀赋的提升导致的高产量或难以持续。高产持续的核心还是在于不断投入的资本开支，然而，美国的钻机数量保持下降态势，因此，提产的核心问题仍未能得到解决。 OPEC+深化减产，且执行效果良好。据OPEC数据口径，OPEC国家除加蓬外实际产量均低于配额产量，且高出自愿减产目标的国家超产幅度非常小，7月沙特产量环比下滑96.8万桶/日，相比其自愿减产后的目标仅高出4.3万桶/日，阿联酋高出自愿减产目标仅2.5万桶/日。据IEA数据口径，俄罗斯7月产量环比下滑5万桶/日，仅阿联酋分别超出配额产量和自愿减产后的产量22和36万桶/日，其他OPEC+国家执行较好。 油价或高位运行。综合来看，OPEC+对油价的整体支撑意愿较强，供给端支撑及需求端预期的回暖有望驱动油价高位运行。此外，由于North West Shelf、Wheatstone和Gorgon三处LNG项目的澳大利亚工人投票罢工，导致临近冬季市场对于欧洲天然气的供给担忧加大，叠加挪威8-9月将进行季节性检修，利多因素集中释放使得荷兰TTF天然气期货价格大涨，随着冬季天然气需求回暖，油气价格也有望互相支撑。 美元指数上升；油价上涨；TTF价格上涨。截至8月11日，美元指数收于102.88，周环比上升0.87个百分点。1）原油方面，截至8月11日，布伦特原油期货结算价为86.81美元/桶，周环比上涨0.66%；现货价格为88.61美元/桶，周环比上涨1.99%。2）天然气方面，截至8月11日，NYMEX天然气期货收盘价为2.79美元/百万英热单位，周环比上涨8.03%；IPE天然气期货结算价为89.42便士/色姆，周环比上涨22.61%；荷兰TTF天然气远期收盘价为32.50欧元/MWh，周环比上涨17.12%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至8月4日，美国原油产量1260万桶/日，周环比上升40万桶/日。2）成品油方面，截至8月4日，美国炼油厂日加工量为1658万桶/日，周环比上升6万桶/日；汽油产量为992万桶/日，周环比上升9万桶/日；航空煤油产量为182万桶/日，周环比上升2万桶/日；馏分燃料油产量为491万桶/日，周环比上升5万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油方面，截至8月4日，美国战略原油储备为34775万桶，周环比上升100万桶；商业原油库存为44562万桶，周环比上升585万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21642万桶，周环比下降266万桶/日；航空煤油库存为4122万桶，周环比上升14万桶；馏分燃料油库存为11545万桶，周环比下降171万桶。 欧盟储气率上升。截至8月10日，欧盟储气率为88.55%，较上周上升2.01个百分点。其中，德国储气率为90.47%，较上周上升1.97个百分点；法国储气率为80.27%，较上周上升3.72个百分点。 汽柴油价差扩大；涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至8月7日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.94、4.24、2.87美元/加仑，较上周分别变化+1.84%、+2.71%、+0.49%，和布伦特原油现货价差分别为78.91、91.47、34.14美元/桶，较上周分别变化+3.00%、+4.60%、-0.27%。2）化工板块，截至8月10日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差为113、134、274美元/吨，较上周变化+1.12%、-20.10%、-12.41%；截至8月11日，FDY/POY/DTY的价差分别为1758/1183/2708元/吨，较上周分别变化-6.19%/-8.93%/-4.11%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至8月11日，本周中信石油石化板块跑赢大盘，跌幅0.1%，同期沪深300跌幅为3.4%、上证综指跌幅为3.0%，深证成指跌幅为3.8%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至8月11日，本周沪深300跌幅为3.39%，中信石油石化板块周跌幅为0.11%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为1.11%；其他石化子板块周跌幅最大，为1.46% 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周昊华科技涨幅最大。截至8月11日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：昊华科技上涨14.56%，胜通能源上涨13.09%，恒逸石化上涨3.99%，和顺石油上涨3.92%，东华能源上涨2.89%。 本周三联虹普跌幅最大。截至8月11日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：三联虹普下跌7.04%，宇新股份下跌5.53%，宝莫股份下跌5.25%，中油工程下跌5.12%，东方盛虹下跌4.03%。 图3：本周昊华科技涨幅最大（%） 图4：本周三联虹普跌幅最大（%） 3本周行业动态 8月7日 8月7日，财联社讯，全球最大的石油巨头沙特阿美公布了2023年二季度财报，受国际油价下跌影响，该公司Q2净利润同比大跌近40%。财报显示，沙特阿美Q2净利润为300.07亿美元，相比去年同期的484亿美元下降了38%。 8月7日，财联社讯，据沙通社报道，沙特提高了9月份对亚洲出口的原油价格。此前，其宣布了自愿延长石油减产至9月底。沙特阿美公司将9月份出口至亚洲的阿拉伯轻质原油的价格上调了0.3美元/桶，比阿曼和迪拜的平均价格高出3.5美元/桶。其还将对9月出口欧洲的官方售价上涨2美元/桶。 8月7日，国际石油网报道，BRS Shipbrokers表示，希腊船东纷纷退出俄罗斯石油贸易，压低了aframax和suezmax油轮的运价，并将推高受制裁原油的运费溢价。 8月7日，国际石油网报道，中国石化与英力士正式签署合作协议，成立中石化英力士（天津）石化有限公司。两者的股比为50%：50%，双方共同运营中国石化正在建设的120万吨/年天津南港乙烯项目。天津南港乙烯项目是国家“十四五”重点工程，也是天津市“十四五”最大的龙头项目，总投资超过300亿元。 该项目以120万吨/年乙烯装置为龙头，配套建设高密度聚乙烯、线性低密度聚乙烯、α-烯烃、超高分子量聚乙烯等高端新材料装置。预计今年年底全面建成，2024年上半年投产。 8月8日 8月8日，海关总署数据显示，2023年1-7月，我国进口原油3.26亿吨，增加12.4%，每吨3977.2元，下跌16.6%；进口成品油2701.3万吨，增加101.9%，每吨3912.2元，下跌26.7%。进口天然气6687.6万吨，增加7.6%，每吨3818.7元，上涨0.6%。 8月8日，财联社报道，印度7月份燃油销量为1809万吨，而6月份为1936万吨。 8月8日，中国石化新闻网报道，拉丁美洲最大的石油生产商巴西国家石油公司公布，受原油价格下跌影响，该公司第二季度利润下滑近36%，不过收益超过分析师预期。 8月8日，财联社报道，哈萨克斯坦能源部数据显示，周一哈萨克斯坦的石油产量从周日的23.47亿吨下降到22.86亿吨。 8月9日 8月9日，据中国石化新闻网报道，国家发改委称，自2023年8月9日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高240元、230元。相关价格联动及补贴政策将按现行规定