生猪市场周度报告：供给仍维持相对宽松

【生猪市场周度报告】 供给仍维持相对宽松 东证衍生品研究院 2023.06.04 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 现价微跌。截至周五LH2309合约收盘15,130元/吨，周环比下跌5.53%。主力与河南现货基差走缩至-1,530元/吨 （前值-2,210元/吨，周初-2,135元/吨）。7-9月差走缩至-750元/吨（前值-1,030元/吨）、9-1月差走扩至-1,490元/吨（前值-845元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.29元/公斤（前值14.33元/公斤），周均价环比下跌0.25%。饲料价格环比下降1.49%。饲料原料中，受天气及南方销区补库带动，玉米价格小幅上涨；压榨量继续增加，豆粕市场供应宽松下基差大幅走弱，现货价格呈下行态势。养殖行业亏损持续，本周自繁自养头均亏损140.63元，利润周环比减少1.94元/头；外购仔猪育肥头均亏损292.15元，利润周环比增加33.03元/头。 2）供给 •出栏节奏：体重持续下降。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.58公斤，周环比下降0.23%，其中150公斤以上出栏占比5.84%（前值5.89%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比下降0.16%至122.35公斤。 •补栏积极性：补栏积极性一般。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为528.51元/头、1,675.00元/头，周环比分别下跌19.46元/头、6.25元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为622元/头、1,627元/头，较上周分别下跌29元/头、持平。 一、周度点评 3）需求 屠宰端资金压力较大，入库意愿不高，终端消费有所提升但整体波动不大。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降0.28%，鲜销率回升至87.42%（前值86.80%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加1.08%，鲜销率回升至85.60%（前值83.90%）。 市场展望及投资建议 各家机构已公布6月计划出栏水平变动不大，而体重依然缓慢下行，故供给仍保持相对宽松状态。需求端，投机性需求在资金压力下始终难对猪价产生有力支撑，而终端消费正值全年最淡。综上两点，猪价仍处磨底阶段，除非看到出栏量显著下降或者需求有好转迹象出现。策略上，近月合约仍受弱现实约束，不排除收升水过程中逢低做多带动的盘面上行，建议多看少做为主；套利角度，关注利润持续恶化、母猪主动去产增量所带来的近远月反套机会。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2309基差（截至周五收盘） 元/吨 (1,530) (2,210) 680 WIND LH2307-LH2309（截至周五收盘） 元/吨 (750) (1,030) 280 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.29 14.33 (0.04) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 14.44 14.48 (0.04) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 14.20 14.24 (0.04) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 14.32 14.34 (0.02) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.01 14.77 0.24 WIND 交易均重 公斤 122.35 122.55 (0.20) 卓创资讯 出栏均重 公斤 121.58 121.86 (0.28) 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 528.51 547.96 (19.46) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,675.00 1,681.25 (6.25) 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (140.63) (138.69) (1.94) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (292.15) (325.18) 33.03 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.05.24） / 5.17 5.18 (0.01) 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 195,588 196,136 (547) 卓创资讯 冻品库容率 % 24.20 24.67 (0.47) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •现价微跌。截至周五LH2309合约收盘15,130元/吨，周环比下跌5.53%。主力与河南现货基差走缩至-1,530元 /吨（前值-2,210元/吨，周初-2,135元/吨）。7-9月差走缩至-750元/吨（前值-1,030元/吨）、9-1月差走扩至-1,490元/吨（前值-845元/吨）。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 22/09 22/10 22/10 22/11 22/11 22/12 22/12 23/01 23/01 23/01 23/02 23/02 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 10,000 基差（右）LH2309现货价格 （河南新郑） 元/吨 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 (5,000) 元/吨 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) (1,400) (1,600) (1,800) (2,000) LH2307-LH2309 LH2309-LH2401 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 •据农业农村部，2023年4月能繁母猪存栏4,284万头， 环比-0.5%（前值-0.9%）。 •4月能繁母猪存栏数据如下：畜牧业协会环比-0.9% （前值-2.3%）、钢联综合样本环比-0.22%（前值-0.28%）、涌益环比+0.04%（前值-1.95%）、卓创环比+0.18%（前值+1.56%）、西南地区环比 +0.62%（前值+0.45%）。 供给1、存栏 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 多机构能繁母猪存栏 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 西南地区（生猪大数据中心） 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 0.62% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 0.45% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% -1.10% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 0.95% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 1.85% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 2.11% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 22/06 1.99% 0.71% 3.03% 22/05 1.86% 1.23% 0.92% 22/04 -1.00% -0.13% 1.80% 22/03 -1.23% -2.03% 22/02 0.32% -0.10% 22/01 -1.60% -1.43% 供给1、存栏 涌益：大、中、小猪存栏结构 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 100% 80% 60% 40% 20% 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 0% 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q45,000 4,000 3,000 2,000 1,000 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.29元/公斤（前值14.33元/公斤），周均价环比下跌0.25%。饲料价格环比下降1.49%。体重持续下降。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.58公斤，周环比下降0.23%，其中150公斤以上出栏占比5.84%（前值5.89%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比下降0.16%至122.35公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 2023 万头 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 2023201720182019202020212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占