传媒行业周观察：腾讯全球首发数字孪生云，苹果MR或明年上市

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨5.07%，同期沪深300指数整体上涨2.52%，板块跑沪深300指数2.55%，位列所有板块第6位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.61，低于历史均值42.37（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为176.64%，低于历史估值溢价率均值216.94%。 行业事件：1）B站发布2022年第三季度财报；2）《迷你世界》赔网易5000万，或为国内游戏侵权纠纷最高数额；3）快手电商2022年支付GMV将达4100亿，考虑打造货品供应链；4）苹果MR头显最早明年推出，配套系统改名为“xrOS”；5）Sensortower《2022年RPG手游市场洞察》发布，2022年全球RPG手游收入已突破156亿美元，占全球手游总收入的27%，三七互娱蝉联中国RPG手游发行商海外收入冠军；6）IDC：2026年AR/VR支出将达到509亿美元；7）2022腾讯全球数字生态大会首发数字孪生云。 投资观点：建议关注新产业方向如XR、直播电商的行业变化和长期趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，我们认为目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化，建议重点关注阿里巴巴。 行业观点 电影院线：22年国庆档电影大盘承压明显，大盘低迷主要为内外部因素共振导致，多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足，且宣发预热不足等特点，皆严重影响观影意愿。后续关注进口片引进以及重点影片定档情况，中长期关注优质影片供给和防疫政策边际改善。建议关注中国电影、万达电影、博纳影业。 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股（降本增效）；若版号政策持续保持较严趋势，从稳定性角度看A股推荐吉比特；若后续数量上有进一步放松，从弹性角度推荐三七、完美。 内容互联网：我们认为，内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；我们认为，短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨5.07%，排名第6位 （一）上周传媒板块整体上涨5.07%，排名第6位 上周传媒（申万）指数整体上涨5.07%，同期沪深300指数整体上涨2.52%，板块跑沪深300指数2.55%，位列所有板块第6位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，幸福蓝海（24.93%）/金逸影视（22.45%）/人民网（21.28%）/浙数文化（18.87%）/中国电影（17.14%）领涨。国联股份（-13.83%）/盛讯达（-7.4%）/*ST巴士（-5.73%）/惠程科技（-5.39%）/*ST嘉信（-3.57%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，小鹏汽车-W（41.56%）/哔哩哔哩-SW（34.58%）/平安好医生（32.66%）/阿里健康（30.16%）/万国数据（30.14%）领涨。中芯国际（-7.51%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.61，低于历史均值42.37（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为176.64%，低于历史估值溢价率均值216.94%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.11.28-2022.12.02（上周一到周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《卿卿日常》/《点燃我，温暖你》/《爱的二八定律》/《大博弈》/《我们的当打之年》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.11.28-2022.12.02（上周一到周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《奔跑吧共同富裕篇》/《一年一度喜剧大赛第二季》/《你好星期六》/《再见爱人第二季》/《来看我们的演唱会》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.11.28-2022.12.02（上周一到周五）整体票房5983万元（不含服务费）；2022第48周观影人次共176万人；平均票价（不含服务费）34元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.11.28-2022.12.02（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《航海王：红发歌姬》/《名侦探柯南：万圣节的新娘》/《扫黑行动》/《您好，北京》/《万里归途》五部影片票房（不含服务费）分别为3382万/620万/560万/486万/262万，当周票房比例分别为56.5%/10.4%/9.4%/8.1%/4.4%。 图表9上周艺恩App TOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.11.28-2022.12.02（上周一到周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房71.2%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（13.1%）/中影南方新干线（9.8%）/上海联和院线（9.0%）。上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房31.2%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（12.1%）/横店院线（3.9%）/ CGV影城投资公司（2.5%）。 图表10TOP10院线票房数据 图表11TOP10影投票房（不含服务费）和市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.11.26-2022.12.02（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、三国志·战略版整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.11.26-2022.12.02（上周六到本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，头部游戏排名保持不变，腾讯系游戏占据主要位置，三国志·战略版热度上升。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.11.26-2022.12.02（上周六到本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前两名主要由太古封魔录2、小小蚁国、传奇至尊、九灵神域构成，地铁跑酷、和平精英稳居第三/四名，传奇至尊、这就是江湖、九灵神域排名有所提升。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.11.26-2022.12.02（上周六到本周五）腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳居前列；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜3-4名，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP10左右，《大话西游》本周热度有所回升。 三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在TOP40-70之间；吉比特《问道》排行TOP20左右，《一念逍遥》在TOP20以前，稳定性突出；完美世界的《完美世界》排名有所下滑，位于榜单TOP100左右，《新笑傲江湖》在180-200名之间，《梦幻新诛仙》位于40-70名左右，新游戏《幻塔》位于130-170名之间。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【游戏】《迷你世界》赔网易5000万，或为国内游戏侵权纠纷最高数额 11月30日，网易代理的《我的世界》与《迷你世界》之间的诉讼案已尘埃落定。 《Minecraft》诞生于2009年，2017年正式被网易游戏引入中国大陆——《我的世界》； 《迷你世界》于2016年在国内上线。截至目前，《迷你世界》月活用户数量过亿，在国内沙盒品类游戏中排名第一。广东高院审理认为，两款游戏整体画面构成类电作品，即新著作权法的“视听作品”，但两者的相似之处在于游戏元素设计而非游戏画面，因此驳回网易公司关于著作权侵权的诉请。同时法院认为，《迷你世界》与《我的世界》在玩法规则上高度相似，在游戏元素细节上诸多重合，已经超出合理借鉴的界限。迷你玩公司通过抄袭游戏元素设计的方式，直接攫取了他人智力成果中关键、核心的个性化商业价值，以不当获取他人经营利益为手段来抢夺商业机会，构成不正当竞争，终审判决赔偿网易5000万元。（新浪科技） 【游戏】Sensortower《2022年RPG手游市场洞察》发布，三七互娱蝉联中国RPG手游发行商海外收入冠军 2022年全球RPG手游收入已突破156亿美元，占全球手游总收入的27%。就游戏收入而言，日本、中国和韩国是全球RPG手游最热门的市场，2022年前三季度分别贡献了55.7亿、31亿和23.5亿美元收入，占RPG手游全球收入的71%。其中日本市场RPG手游收入最高，并持续保持35%左右的收入份额；中国市场RPG手游收入份额从2020年的23%降至2022年的20%。2022年前三季度，末日生存题材RPG手游《Puzzles &Survival》在海外市场吸金近4.5亿美元，稳居中国RPG手游海外收入榜榜首。与此同时《Puzzles & Survival》发行商三七互娱也以超过6亿美元的海外RPG手游收入，蝉联2022年中国RPG手游发行商海外收入冠军。（Sensortower） 【MR】苹果MR头显最早明年推出，配套系统改名为“xrOS” 彭博援引知情人士报道，苹果公司正在加紧开发混合现实（MR）头显，这是自Apple Watch以来的第一个主要新产品类别，苹果还重新命名了配套的操作系统，这是不久后推出的迹象。知情人士透露，苹果公司计划最早于明年推出这款头显