本周观点:玻纤底部已现,“第三支箭”落地,关注玻纤、地产链投资机会。 11月28日,证监会支持实施改善优质房企资产负债表计划,加大权益补充力度,促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展,更好服务稳定宏观经济大盘;决定恢复涉房上市公司并购重组及配套融资等股权融资方面的调整优化5项措施,至此“三支箭”政策均已落地;根据克而瑞数据显示,11月30个重点城市预计新增商品住宅供应1537万平方米,环比上涨18%,同比下降38%,供应量筑底回升;30个重点城市成交面积为1331万平方米,环比下降14%,同比下降30%,1-11月累计同比跌幅达39%,与上月基本持平。从金融十六条到全面降准,再到“第三支箭”落地,政策落地效果还未得到有效显现,但随着政策持续发力(青岛、安庆、九江均出台支持多子女家庭购房政策等),我们判断地产板块已处底部区间,后续边际改善空间较大,建议关注地产链板块投资机会。基建方面,国家发改委要求集中力量推动政策性开发性金融工具已签约投放项目加快开工建设,尽快形成更多实物工作量,实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标,随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效,且叠加特色的估值体系,我们认为基建央企将迎来估值重估,建议关注基建板块投资机会。玻纤方面,价格已处历史底部,电子纱价格已现反弹,虽库存处历史高位,但玻纤企业库存拐点已现,11月环比继续下降,且10月出口量环比提升,伴随风电、汽车等行业需求回暖驱动,未来玻纤行业整体有望修复,建议关注玻纤板块投资机会。 本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为0.4%。价格下调地区主要围绕在浙江、河南、湖南、重庆等地,幅度10-30元/吨;价格上涨地区为广东梅州、汕头和云南大理等少数地区,幅度10-20元/吨;库存:本周全国水泥平均库存71.31%,同比+5.56pct,环比+2.00pct。华东、西南、西北、中南地区库存增加,华北、东北地区库存持平。出货:本周全国水泥平均出货50.34%,同比-7.50pct,环比-5.41pct。东北、华东、西南、中南、华北、西北地区出货普遍减少。 本周浮法玻璃价格环比下降。本周国内浮法玻璃均价为1692.33元/吨,较上周均价(1705.00元/吨)下降12.67元/吨,环比下降0.74%。光伏玻璃主流大单:截至本周四,2.0mm镀膜面板主流大单价格21.00元/平方米,环比持平,同比涨幅-8.70%;3.2mm镀膜主流大单报价28.00元/平方米,环比持平,同比涨幅-6.67%。 国内玻璃纤维市场整体有所回暖。无碱纱市场方面,2400tex缠绕直接纱均价4300元/吨,环比基本持平,同比下降31.06%;电子纱市场方面,电子纱均价9520元/吨,环比上涨1.55%,同比下降41.42%。库存方面,11月国内行业库存为61.08万吨,环比下降9.27%,同比上涨211.00%。 市场回顾:本周大盘上涨1.76%,创业板本周上涨3.20%,建筑材料上涨1.38%。 子行业涨幅前三为玻璃制造(5.22%),玻纤制造(3.63%),管材(0.63%)。 个股方面:涨幅前五的公司为:金晶科技(16.09%)、扬子新材(9.97%)、金刚光伏(8.32%)、道氏技术(8.26%)、四通股份(8.13%);跌幅前五的公司为:中铁装配(-8.13%)、赛特新材(-6.60%)、坚朗五金(-4.34%)、四川双马(-2.91%)、洛阳玻璃(-2.25%)。 投资建议:水泥板块:重点推荐海螺水泥,建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块:22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局,带动玻璃需求回暖,且我们认为行业供给端缩减趋势已现,供需齐振,重点推荐旗滨集团。玻纤板块:风电中长期规划,提升玻纤材料需求预期,重点推荐中国巨石。消费建材板块:开工端有望和销售同步转好,开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材;防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示:宏观经济下滑超预期,需求恢复不及预期,政策推进不及预期。 一、本周观点 玻纤底部已现,“第三支箭”落地,关注玻纤、地产链投资机会。11月28日,证监会支持实施改善优质房企资产负债表计划,加大权益补充力度,促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展,更好服务稳定宏观经济大盘;决定恢复涉房上市公司并购重组及配套融资等股权融资方面的调整优化5项措施,至此“三支箭”政策均已落地;根据克而瑞数据显示,11月30个重点城市预计新增商品住宅供应1537万平方米,环比上涨18%,同比下降38%,供应量筑底回升;30个重点城市成交面积为1331万平方米,环比下降14%,同比下降30%,1-11月累计同比跌幅达39%,与上月基本持平。从金融十六条到全面降准,再到“第三支箭”落地,政策落地效果还未得到有效显现,但随着政策持续发力(青岛、安庆、九江均出台支持多子女家庭购房政策等),我们判断地产板块已处底部区间,后续边际改善空间较大,建议关注地产链板块投资机会。基建方面,国家发改委要求集中力量推动政策性开发性金融工具已签约投放项目加快开工建设,尽快形成更多实物工作量,实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标,随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效,且叠加特色的估值体系,我们认为基建央企将迎来估值重估,建议关注基建板块投资机会。玻纤方面,价格已处历史底部,电子纱价格已现反弹,虽库存处历史高位,但玻纤企业库存拐点已现,11月环比继续下降,且10月出口量环比提升,伴随风电、汽车等行业需求回暖驱动,未来玻纤行业整体有望修复,建议关注玻纤板块投资机会。 二、水泥 价格:本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为0.4%。价格下调地区主要围绕在浙江、河南、湖南、重庆等地,幅度10-30元/吨;价格上涨区域为广东梅州、汕头和云南大理等少数地区,幅度10-20元/吨。11月底12月初,国内水泥市场需求提前步入淡季,受雨雪天气、下游资金短缺以及防控政策影响,市场需求量环比明显下降,全国重点区域企业平均发货率降至50%,环比下滑6个百分点。为应对价格出现快速下行,南方地区如浙江和江苏水泥企业增加错峰生产天数。维持之前判断,由于需求表现疲软,后期价格将呈小幅震荡下行走势。 库存:本周全国水泥平均库存71.31%,同比+5.56pct,环比+2.00pct。80个城市中,29个城市库存增加,1个城市库存减少。地区来看,华东、西南、西北、中南地区库存增加,华北、东北地区库存持平。 出货:本周全国水泥平均出货50.34%,同比-7.50pct,环比-5.41pct。74个城市中,5个城市出货增加,45个城市出货减少。东北、华东、西南、中南、华北、西北地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表2、全国水泥平均库容比(%) 图表3、全国水泥出货率(%) 图表4、全国水泥单月产量(万吨)及同比(%) (一)华北 华北地区水泥价格保持平稳。京津冀地区受疫情防控,以及市场进入淡季影响,下游需求环比进一步减弱,主导企业因有重点工程项目支撑,水泥出货尚有5成左右,其他中小企业发货仅剩3-4成不等,资金状况欠佳的部分混凝土企业提前停工放假,即便后期防控缓解,下游需求也很难再恢复。石家庄、邯郸和邢台等地企业按计划执行错峰生产,唐山地区水泥企业因有供暖或协同处置配套,错峰生产执行情况不一,企业多是库满停窑为主。由于煤炭等生产成本持续高位,企业对于降价抢占市场份额意愿不大,倾向于价格平稳进入冬休。 山西晋城、长治地区水泥价格上调30元/吨,价格上调主要是受益于错峰生产,企业库位较低,支撑价格上涨,随着市场需求进入淡季,同时受疫情影响,部分工程项目和搅拌站停工,下游需求表现低迷,企业发货仅在2-3成。太原地区水泥价格稳定,由于疫情反反复复,下游施工项目陆续停工,企业仅零星出货量,市场逐步进入休市期。大同、朔州地区水泥价格稳定,区域持续处于静态管控状态,市场成交基本停滞。 图表5、华北高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表6、华北水泥库存(%) (二)华东 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京地区水泥价格稳定,因疫情和雨水天气双重干扰,下游需求表现清淡,企业发货在正常水平6-7成,受益于企业自主停窑,库存普遍在中等水平。苏锡常地区水泥价格下调后保持稳定,由于水泥需求及价格均呈下行趋势,导致下游拿货积极性不高,同时雨水天气干扰,民用市场需求清淡,企业缩合发货仅在6-7成,库存偏高运行。盐城地区水泥价格下调20元/吨,市场需求表现疲软,且部分企业先行下调价格,为维护市场份额,其他企业陆续跟降。淮安地区水泥价格稳定,受降温和阴雨天气影响,水泥需求表现欠佳,企业发货降至3-4成,库存高位承压。据中国水泥协会信息,江苏地区水泥企业计划12月份执行错峰生产7天左右。 浙江杭嘉湖地区水泥价格下调10-20元/吨,周初雨水天气影响有限,水泥需求尚可,企业发货在7-8成,个别企业能达9成;后半周,温度大幅下降,局部地区伴有降雪,需求量环比减少30%左右。甬温台地区水泥价格稳定,受连续降雨天气影响,市场需求进一步下滑,企业日出货仅在5-7成,库存高位运行。金建衢地区水泥价格稳定,受降温阴雨天气影响,民用市场需求仅剩1-2成,企业综合发货在5-6成,库存高位承压。据中国水泥协会,为保障后期价格稳定,12月份,浙江地区水泥企业计划增加错峰生产7-8天。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格弱稳运行,受降雨和疫情因素干扰,水泥需求量环比下滑10%-20%,企业发货在5成左右,库存普遍升至高位。沿江铜陵、芜湖地区水泥价格稳定,受降温雨雪天气影响,下游需求阶段性大幅下滑30%-40%,企业发货降至4-5成,预计天气好转后,需求仍能有一定恢复。皖北地区水泥价格稳定,由于温度大幅降低,且伴随雨雪天气,民用市场几乎停滞,企业发货仅3-4成,库存高位承压。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定,疫情对市场需求影响较小,主要是雨水天气增多,水泥需求减弱,企业发货在5-7成,库存普遍高位运行。赣州地区水泥价格稳定,受连续阴雨天气影响,水泥需求环比减少10%-20%,企业日出货降至6成左右,临近年底,预计后期市场需求恢复空间有限。赣东北地区水泥价格稳定,但受疫情影响严重,局部地区仍处于封控状态,外加雨水天气持续干扰,水泥需求表现低迷,企业发货仅在4成左右。 福建地区水泥企业11月下旬推涨价格30元/吨,价格上涨未能落实,主要原因:一是临近年底,下游资金短缺,新开工项目较少,下游拿货积极性不高;二是近期阴雨天气居多,且疫情复发,交通运输受限,整体市场需求表现更为清淡,企业发货仅在正常水平5-7成,导致价格上涨难度增大。从目前市场情况看,下游需求提升空间有限,且企业市场信心不足,后期价格有走弱趋势。 山东济南和淄博地区水泥价格稳定,受疫情防控因素干扰,跨区流动受限,部分地区人员居家办公,下游工程项目和搅拌站开工率降低,企业发货仅在正常水平4成左右。据中国水泥协会信息,枣庄地区疫情虽有所缓解,但受降温、资金紧张影响,整体市场需求恢复有限,企业发货在6-7成,企业虽有意愿继续推涨价格,但目前难度较大。菏泽、济宁等地区水泥价格以稳为主,区域内疫情较严,以及受天气等因素干扰,下游工程施工进度放缓,水泥需求表现不佳,企业发货仅在3-4成。 图表7、华东高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表8、华东水泥库存(%) (三)东北 东北地区水泥价格稳定。P.O42.5散出厂均价436.67元/吨,环比持平,同比下降22.26%; 库存较高,库容比70%,环比持平,同比上升15pct;出货率11.25%,环比下降13.75pct,同比持平。 图表9、东北高标散装(含税价)平均(元/吨) 图表10、东北水泥库存(%) (四)中南 中南地区水泥价格小幅回落。广东广州、中山、佛山地区部分企业散装价格下调10-20元/吨,价格下调原因:一是西江