期市晨报：PTA建议依托成本端原油逻辑轻仓逢高做空

金信期货[日刊] 2022年12月1日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：PTA建议依托成本端原油逻辑轻仓逢高做空 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2301） 189460－197480 高位震荡 区间操作 不锈钢（ss2301） 16430-17140 区间震荡 区间操作 焦煤（jm2301） 2000-2300 回调 观望 焦炭（j2301） 2530-2900 回调 观望 铁矿（i2301） 600-800 震荡 暂时观望 螺纹（rb2301） 3450-3750 震荡 逢低做多 沥青（BU2306） 2920-3800 震荡 高抛低吸 甲醇（MA2301） 2420-2780 震荡 高抛低吸 PTA（TA2301） 4600-7200 逢高做空 逢高做空 棕榈油（p2301） 7500-8500 震荡运行 观望 豆油（y2301） 8800-9500 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 4000-4300 震荡偏空 逢高布空 一、宏观：现实和预期的背离持续加大 11月PMI回落至48，不及市场预期，11月国内疫情进一步升温制约生产和需求两端，居民生活半径回落下服务业景气指数回落幅度尤甚，小微企业和就业市场压力加大，疫情仍是制约经济修复的主要变量。宏观基本面现实和预期的背离持续加大，一方面宏观预期继续增强，国内疫情防控存在进一步放松的预期，同时证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，地产“第三支箭”落地继续支撑地产转暖预期。另一方面，基本面的现实仍在走弱，防控边际放松后国内疫情快速上升，多地疫情形势严峻，拖累居民生活半径和消费，地产高频销售偏弱局面仍未好转。 股市方面，政策一系列稳增长诉求仍有利于风险偏好的稳定，但后续增长预期仍是关键，股市风险情绪改善后需持续关注政策落地后的基本面变化，基本面与现实之间仍存在距离下，权益资产中期向好但短期波动加大，或继续呈现波动中上行。而近期债市对基本面利好明显钝化，反映出债市在中期经济修复改善的预期下呈现弱势格局，利率中枢抬升，流动性宽松支撑短端略偏强。预计在防疫优化叠加地产融资支持持续加码下，股强债弱的格局仍将延续，市场仍需继续关注疫情和地产的进一步变化。PMI数据反映疫情仍是拖累经济的主要变量，在当前“防疫优化20条+地产供给端融资支持升温”两大宏观政策框架下，预计数据对市场预期的影响可控，预期偏强的状态仍可延续。后续扩内需的必要性仍在上升，12月中上旬的 中央经济工作会议或将浮现更多政策线索。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 请务必阅读正文之后的重要声明 二、股指：沪指若能继续守住3100点将有进一步上攻可能，但短期波动将加大 指数方面，周三A股震荡整理，三大指数集体收涨。板块方面，汽车板块领涨，而房地产板块分化，贵金属、工程服务、装修建材板块下跌。沪深两市成交额9317亿元，北向资金净买入49亿元。升贴水方面，股指期货普遍升水，但升水幅度减少。 外盘方面，隔夜鲍威尔讲话提振风险资产，美国三大股指全线收涨，美债收益率集体下跌。美联储主席鲍威尔暗示最快可能12月就放缓加息的步伐。EIA原油库存创三年多最大降幅，WTI原油价格重上80美元关口。 盘面上，近期央行降准叠加地产重磅政策提振市场，宏观利好政策集中落地叠加防疫政策调整预期强化了A股震荡反弹的逻辑，但宏观经济指标趋弱，11月制造业、服务业和建筑业PMI指标全线边际走弱，短期宏观经济下行压力抑制市场情绪。总体来看，低位蓝筹股是推动A股走强的重要力量，预计A股阶段性反弹料将延续，沪指若能继续守住3100点将有进一步上攻可能，但短期波动将加大。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格将震荡偏强 隔夜美元指数和美债收益率双双走低，黄金白银价格上扬，COMEX黄金价格反弹至1775美元，COMEX白银价格在21.3美元附近。内盘方面，沪金沪银价格走势分化，沪金下跌而沪银上涨。 宏观上，美国经济数据走强，美联储主席暗示放缓加息。美国三季度实际GDP环比上修至2.9%，美国11月ADP就业人数创近两年来最小增幅，美联储褐皮书显示美国经济较上期进一步放缓，就业市场紧张形势有所缓和，但经济前景不确定性进一步加剧。美联储主席鲍威尔表示，利率将进一步上升，12月就会放慢加息步伐，不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表。本周五美国将公布非农就业数据，预计会对美联储加息预期形成扰动。 总体来看，美国通胀趋于下行背景下，12月美联储加息幅度有可能相对温和，未来加息步伐料放缓，美元指数中长期来看仍处于下行趋势，预计贵金属价格将震荡偏强，不过人民币汇率转强将限制国内沪金沪银涨幅。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1575（-25） 蒙5#精煤（出厂含税）1980（+70） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2400（-） 灵石肥煤（出厂含税）2200（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2375（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2390（-） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1780（-） 临沂气煤（出厂含税）1890（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 2000附近 2300附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 1820附近 2400附近 焦煤2301合约收涨0.22%报2238元/吨。供给侧，临近年底煤矿陆续完成生产任务，检修加上疫情管控，部分煤矿停、限产，供应边际收缩，库存去化，煤矿压力减轻，挺价意愿较强。竞拍市场近期出现波动，主因还是参与者担忧受管控影响拉运不畅，参与热情降低。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通关稳定在800上方，不过入冬之后蒙古侧雪势渐大，可能影响后续运输效率形成季节性减量，目前国内外运基本恢复。需求侧，焦煤刚需底部企稳，疫情影响降低后可以期待冬储补库需求启动，但由于中下游利润水平较差难以过度乐观。短期看焦煤现货企稳反弹，但上方空间的打开依赖于中下游利润的实质修复，目前还缺乏足够的证据，01合约上目前估值合理，上行驱动不稳，偏强震荡运行，05合约上由于地产不断政策松绑，乐观预期较强驱动价格进一步向上。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2670（-） 山西准一级 2340（-） 唐山准一级 2520（-） 山东准一级 2500（-） 福州港准一级2670（-） 阳江港准一级 2680（-） 防城港准一级 2675（-） 出口一级FOB/$ 400（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2530附近 2900附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 2380附近 3000附近 焦炭2301合约收涨0.49%报2845元/吨。焦企二轮提涨有望落地。供给端，近期煤价企稳反弹确立成本底，也导致利润修复缓慢，亏损压力下焦企开工仍受抑制。另外近期疫情多发，导致部分区域焦企上来料运输困难，有被动减产的情况，供应端短期难以上量。钢厂方面，库存相对较低且接近冬储时点，不过产区疫情影响下到货情况不佳，加上铁水低位运行刚需孱弱，预计补库节奏偏缓，关注钢厂利润修复缓慢问题，目前难以对补库给一个很乐观的预期。焦炭供需矛盾缓和，投机、补库需求难掩现实疲态，近端不宜过度乐观，由于地产松绑政策频出，远端乐观预期升温，驱动价格，操作上建议观望为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 地区 价格 涨跌 西北 4100-4900 0/0 东北 4006-4206 0/0 华北 3780-3800 -40/-40 山东 3840-3980 -40/0 华东 4200-4350 0/0 华南 4400-4620 0/0 西南 4470-4510 0/40 数据来源：卓创资讯优财研究院 近期原油市场的焦点在于需求预期转弱叠加OPEC+挺价和欧盟对于俄罗斯原油价格设定上限的问题上。近期消息显示：1、美国截至11月25日当周EIA原油库存变动实际公布减少1258万桶，汽油库存增加276.90 万桶，精炼油库存增加354.70万桶；2、欧洲对俄罗斯原油进口实施的制裁措施将于12月5日生效，而欧 盟（eu）难以宣布对俄罗斯原油出口设置价格上限；3、伊拉克计划在2023年下半年将石油出口量提高25万桶/日。OPEC+减产预期叠加国内防疫政策的宽松预期助推原油价格反弹，但需求预期转弱导致原油价格承压，短期预计原油小幅回升。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 沥青2306 2920附近 3800附近 震荡 高抛低吸 第二支撑 第二压力 2900附近 3820附近 沥青方面，本周沥青装置开工率37.6（-0.6）%，沥青周度产量60.45（-0.98）万吨，本周沥青供应继续回落。需求方面，本周国内沥青出货量28.03（-2.97）万吨，山东沥青出货量7.94（-3.62）万吨，国内沥青出货量继续回落。本周社库25.2（+0.14）万吨，厂库70.8（+6.4）万吨，社库小幅回升厂库继续大幅增加，高价背景下下游接货意愿偏低。本周数据显示沥青供应继续小幅回落，而需求端在高价背景下持续偏弱，厂库大幅累积，但原油价格近期有所反弹对沥青价格有所支撑，短期预计延续震荡为主，关注高空机会。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 地区 价格 涨跌 太仓 2710-2770 -50/-10 山东 2630-2770 0/-30 广东 2820-2840 0/-10 陕西 2240-2350 -10/-100 川渝 2450-2600 0/-50 内蒙 2220-2250 0/-20 数据来源：卓创资讯优财研究院 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 甲醇2301 2420附近 2780附近 震荡 高抛低吸 第二支撑 第二压力 2400附近 2800附近 港口和内地均小幅回落，其中太仓2710-2770（-50/-10），内蒙2220-2250（0/-20）。近期随着国内温度大幅回落，煤炭需求旺季背景下价格近期有所企稳。上周甲醇装置开工率回升，上周甲醇装置开工率70.79（+1.5）%，西北天然气制甲醇装置检修增多，但受华东、华北部分装置重启，甲醇装置开工率小幅回升；沿海地区甲醇库存在51.2万吨，环比下降5.51万吨；需求方面，上周甲醇下游装置开工率集体回升但幅度有限，传统需求季节性影响表现不温不火，国内烯烃装置开工变化不大，国内CTO/MTO装置整体开工波动有限，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.76（+0.52）%。国内地产政策叠加疫情防疫政策的放松刺激甲醇远期需求预期，近期05表现明显强于01，近月矛盾并不突出，短期甲醇仍是跟随市场情绪波动，宽幅震荡为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 【数据跟踪】 价格 涨跌 单位 现货华东基准价 5,500.00 - 元/吨 主力合约期货收盘价 5,180.00 -2.00 元/吨 PTA加工费 509.82 - 元/吨 基差 320.00 - 元/吨 POY长丝 7,950.00 25.00 元/吨 PX-FOB韩国 901.00 -18.00 美元/吨 PX加工费 228.89 - 美元/吨 WTI原油 80.49 1.58 美元/桶 石脑油（山东市场） 7,125.00 -110.00 元/吨 石脑油裂解价差 65.78 - 美元/吨 数据来源：卓创资讯Wind优财研究院 【行情复盘】隔夜聚酯窄幅震荡，PTA报-2/-0.04%至5180元/吨，亚洲PX报901美元/吨，PTA现货加工费为509.82元/吨，PX加工费（1129）为228.89美元/吨，石脑油裂解价差65.78美元/吨。 【重要资讯】 1、美联储主席鲍威尔表示，利率将进一步上升，12月就会放慢加息步伐；不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表；仍然认为不会出现严重衰退；终端利率会