饲料日报：豆粕偏强震荡，玉米淀粉小幅回调

期货研究报告|饲料日报2022-12-01 豆粕偏强震荡，玉米淀粉小幅回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4298元/吨，较前日上涨37元，涨幅0.87%；菜 粕2301合约3062元/吨，较前日下跌29元，跌幅0.94%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5058元/吨，较前日下跌31元，现货基差M01+760，较前日下跌68；江苏地区豆粕现货5014元/吨，较前日下跌20元，现货基差M01+716，较前日下跌57；广东地区豆粕现货价格4955元/吨，较前日下跌70元，现货基差M01+657，较前日下跌107。福建地区菜粕现货3400元/吨，较前日持平，现货基差RM01+338，较前日上涨29。 国际方面，截止11月25日，巴西22/23年度大豆已播88.65%，去同91.89%，五年均81.51%，上周降雨回归巴西中南部助力播种加速推进，但未来南美仍有遭遇拉尼娜现象影响的可能，需持续关注南美天气。国内方面，豆粕价格近期有所回调，一方面由于密西西比河地区随着降雨的增加河运逐渐恢复，11月中旬后大豆到港将逐步增加，国内豆粕现货压力显现，中下游采购意愿减弱，基差开始逐步走弱。另一方面俄乌局势略有缓和，双方签订的黑海谷物�口协议延期120天，外盘美豆和其他谷物价格均有所下跌，加之美元近期走弱，进口成本有所下降，多重因素施压，使得豆粕价格近期承压回调。从整体来看，即使南美丰产也无法完全满足旺盛的消费需求，形成累库的趋势，何况在进入到关键生长期后，南美地区仍有可能面临拉尼娜现象的影响，造成产量的下滑，因此目前仍需重点关注南美地区的天气问题，一旦�现偏差，全球大豆将继续面临供应紧张的局面，豆粕价格仍有进一步上涨的空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求走弱 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2908元/吨，较前日下跌4元，跌幅0.14%；玉米 淀粉2301合约3120元/吨，较前日上涨2元，涨幅0.06%。现货方面，北良港玉米现货价格2900元/吨，较前日持平，现货基差+15，较前日上涨21；吉林地区玉米淀粉 现货价格3175元，较前日持平，现货基差CS01+55，较前日下跌2。 国际方面，11月18日联合国斡旋的黑海谷物�口协议延期120天，有助于缓解市场对黑海谷物�口中断的担忧。但是协议只延长四个月，而不是联合国以及乌克兰寻求的一年，这意味着不确定性将在四个月后卷土重来，需持续关注俄罗斯未来是否会同意延期。国内方面，东北地区基层售粮积极性仍然不高，上量节奏偏慢，新粮供给较少，深加工企业库存也在持续消耗，库存缺口逐步显现，支撑玉米价格持续走高。预计本周玉米价格将会震荡偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.AprosojaRS消息，南里奥格兰德州少雨给2022/23夏季作物的播种及生产潜力带来了阻碍。该州大豆种植进度约为50%，与前几年相比有所推迟，但若再获降雨仍可弥补，因正常的播种窗口持续至12月底；仅部分早播作物开始�现损失迹象，此前的产量预估2000~2200万吨仍有支撑。大部分早播玉米处于抽穗期，而这一时期干旱或致最初的产量预期610万吨损失15%~20%。 2.Reuters:称，巴西帕拉纳州港口管理局周二表示，隔夜大雨导致山体滑坡阻断了通往帕拉纳瓜港的BR-277公路，影响了粮食等货物抵港。但尽管有路障，港口仍在正常运营，仓库存储率在50%。 3.巴西咨询机构Safras&Mercado调查显示，截至11月25日，2023/23年度巴西大豆播种面积达预期总面积的87.3%，高于一周前的76.7%，低于上年同期的90.6%，高于过去五年平均水平85.7%。其中，马托格罗索州大豆播种工作已经结束；南马托格罗索也结束播种（五年均值98.2%，下同）；帕拉纳完成97% （98.2%）；南里奥格兰德61%（62.4%）；戈亚斯91%（92.4%）；圣保罗85% （93.2%）；米纳斯戈雅斯92%（91.4%）。 4.Deral表示，截止11月28日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆已播96%，前周92%，基于播种面积预估572.8万公顷，去同99%，五年均98%；其中，4%处于�苗期，82%营养生长期，14%开花期，1%结荚期。 5.Agrinvest消息，11月28日，机构数据显示，巴西农户推迟二季玉米化肥采购，目前仅采75%，低于五年均83%，主因近期投入品价格急剧下降，故农户推迟采购以期提高利润。 6.巴西谷物�口商协会（ANEC）表示，预计11月份巴西玉米�口量达到594万吨，低于上周估计的640万吨。预测数据基于船舶调度信息，但实际�口速度取决于天气等因素。如果预测成为现实，将低于10月份的�口量624.4万吨，也是四个月来首次�口低于600万吨，但是仍远高于去年11月份的274.1万吨。ANEC对2022年玉米�口量预测值仍为4100万吨，作为对比，2021年全年巴西玉米�口量为2061.5万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 430 220 10 0 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 201820