饲料周报：豆粕高位震荡，玉米小幅回调

期货研究报告|饲料周报2022-12-05 豆粕高位震荡，玉米小幅回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，南美地区的巴西南里奥格兰德州和阿根廷目前干旱少雨，播种进度偏慢，截至11月24日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到87%，高于一周前的80%，但是低于2021年的90%，略微迟缓的播种进度支撑着美豆价格。根据预测数据显示，后期南美地区可能会再度迎来拉尼娜现象，需重点关注该地区的天气情况。国内方面，11-12月大豆合计到港量预计在1800万吨左右，将极大地补充大豆和油粕库存。由于进口大豆的供应大幅增加，也使国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期，近期豆粕现货基差暴跌，也使盘面榨利走弱，反向支撑国内豆粕期货价格。需求端，虽然较前期相比猪价有所下跌，但是仍有一定的养殖利润，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种及关键生长期间的天气情况，一旦拉尼娜现象再次造成影响，将会助推粕类价格随之上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部（USDA）公布的�口销售报告显示，截至11月24日当周，美国2022/2023市场年度玉米�口销售净增60.27万吨，基本符合市场预估的净增47.5——100万吨，叠加本年度玉米的减产情况，预计后期玉米谷物市场仍将维持紧平衡状态。国内方面，近几日华北深加工企业上量激增，收购价格有所回落，但是幅度有限。东北地区收购价格依然在高位坚挺，贸易商对高价玉米收购较为谨慎，叠加雨 雪天气影响造成的物流运输不畅，支撑着玉米价格。需求方面，深加工方面基本向好，临近双节备货，对原料玉米需求加大，因此预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨7 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨7 图3:全球玉米进口丨单位：吨7 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨9 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨9 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨10 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%10 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨10 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨10 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨10 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨10 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨11 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨11 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨11 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨11 图30:中欧盟菜籽油产量库存丨千吨11 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨12 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨12 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨12 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨12 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨13 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨13 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨13 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨13 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨13 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨13 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨14 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨14 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨15 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨15 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨15 图55:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨16 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨16 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨16 图60:豆菜粕比价丨元/吨16 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨17 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨17 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约4281元/吨，环比下跌22元，跌幅0.51%；上周收盘菜粕2301合约3079元/吨，环比上涨21元，涨幅0.69%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4800元/吨，环比下跌400元，现货基差M01+619，环比下跌378；江苏地区豆粕现货价格5120元/吨，环比下跌380元，现货基差M01+839，环比下跌 38；广东地区豆粕现货价格4950元/吨，环比下跌250元，现货基差M01+669，环比下跌228。福建地区菜粕现货无报价。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，10月国内大豆进口量约413万吨，环比减少358万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为202.5万吨，开机率70.39%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交39.53万吨，环比减少2.29万吨；上周国内 主要油厂豆粕提货量69.44万吨，环比减少0.41万吨。库存方面，上周国内油厂大豆 库存343.14万吨，环比增加24.69万吨；上周国内油厂豆粕结转库存20.17万吨，环 比增加5.25万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.12天，环比 增加0.39天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为9.3万吨，环比增加8.1万吨；上周沿海油厂菜粕产量为5.39万吨，环比增加4.7万吨。需求方面， 上周沿海油厂菜粕提货量为4.41万吨，环比增加3.64万吨。库存方面，上周全国进口 菜籽库存29.7万吨，环比下跌8.7万吨；上周沿海油厂菜粕库存1万吨，环比上涨 0.98万吨。 ■后市展望 国际方面，南美地区的巴西南里奥格兰德州和阿根廷目前干旱少雨，播种进度偏慢，截至11月24日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到87%，高于一周前的80%，但是低于2021年的90%，略微迟缓的播种进度支撑美豆价格。根据预测数据显示，后期南美地区可能会再度迎来拉尼娜现象，需重点关注该地区的天气情况。国内方面，11-12月大豆合计到港量预计在1800万吨左右，将极大地补充大豆和油粕库存。由于进口大豆的供应大幅增加，也使国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期，近期豆粕现货基差暴跌，也使盘面榨利走弱，反向支撑国内豆粕期货价格。需求端，虽然较前期相比猪价有所下跌，但是仍有一定的养殖利润，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。 目前仍需重点关注南美豆播种及关键生长期间的天气情况，一旦拉尼娜现象再次造成影响，将会助推粕类价格随之上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2862元/吨，环比下跌47元，跌幅1.62%；淀粉 2301合约3065元/吨，环比下跌62元，跌幅1.98%。现货方面，北良港玉米现货价格 2900元/吨，环比上涨5元，现货基差C01+38，环比上涨52；吉林地区玉米淀粉现货价格3175元/吨，环比持平，现货基差CS01+110，环比上涨62。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年10月我国进口玉米55万吨，环比减少64.05%，2022年1-10月累计进口玉米1901万吨，同比减少27.5%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米102.8万吨，环比 减少8万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计272.8万吨，环比增加15万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计145.8万吨，环比减少9.7万吨；据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量188.6万吨，环比减少6.22%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为27.32万吨，环比减少1.5万吨；上周玉米淀粉行业开工率为53.47%，环比下降 2.93%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为210元/吨，环比上涨56元/吨； 山东玉米淀粉对冲副产品利润为77元/吨，环比下跌204元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部（USDA）公布的�口销售报告显示，截至11月24日当周，美 国2022/2023市场年度玉米�口销售净增60.27万吨，基本符合市场预估的净增47.5 ——100万吨，叠加本年度玉米的减产情况，预计后期玉米谷物市场仍将维持紧平衡状态。国内方面，近几日华北深加工企业上量激增，收购价格有所回落，但是幅度有限。东北地区收购价格依然在高位坚挺，贸易商对高价玉米收购较为谨慎，叠加雨雪天气 影响造成的物流运输不畅，支撑着玉米价格。需求方面，深加工方面基本向好，临近双节备货，对原料玉米需求加大，因此预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 8 7 6