朝闻国盛：低位价值还会领跑

朝闻国盛 低位价值还会领跑 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨心成 证券研究报告|朝闻国盛 2022年12月02日 【策略】12月策略观点与金股推荐：年末，低位价值还会领跑-20221201 【固定收益】预期交易，如何应对？——十二月债市展望-20221201 【区块链】Web3底层语言：Move弥补了Solidity哪些不足？-20221201 【食品饮料】东鹏饮料（605499.SH）-长期空间与短期变化的再探讨 -20221201 【商贸零售】华致酒行（300755.SZ）-稳供应、强品牌、广渠道，龙头持续成长-20221201 【军工&轻工】�子新材（002735.SZ）-电磁武器领域又一核心标的，产业拐点已到-20221201 研究视点 【房地产开发】百强房企月度销售报告：11月权益销售金额同比-23.9%降幅缩窄，需求端政策需进一步加码-20221201 【海外】哔哩哔哩-SW（09626.HK）-聚焦用户质量，亏损持续收窄 -20221201 【机械设备】长盛轴承（300718.SZ）-6MW机型试验顺利通过，风电轴承滑替滚趋势进一步明确-20221201 执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 房地产 12.3% 2.5% -3.7% 建筑材料 12.2% -4.0% -16.7% 传媒 12.1% -5.8% -21.5% 非银金融 10.1% -4.6% -20.1% 医药生物 8.6% 4.8% -18.7% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -4.5% -16.9% -27.8% 国防军工 -4.5% -2.8% -19.4% 农林牧渔 -2.5% -14.7% -9.3% 汽车 -0.6% -13.4% -21.1% 煤炭 0.2% -13.7% 28.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：内外流动性向暖，低位价值修复》 2022-12-01 2、《朝闻国盛：偏鸽预期升温，北上延续回流》 2022-11-30 3、《朝闻国盛：可能降息和再松地产，紧盯12月重要会议》2022-11-29 4、《朝闻国盛：对11.25降准的6点理解》2022-11-28 5、《朝闻国盛：信用利差修复节奏如何？》 2022-11-25 重磅研报 【策略】12月策略观点与金股推荐：年末，低位价值还会领跑-20221201 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com12月金股组合 天铁股份：减振主业边界拓宽，锂业务垂直一体化发力开启新征程。天顺风能：盈利拐点已现，海风布局加速。 泰嘉股份：锯切龙头，定增布局光伏+储能打开第二成长曲线。 志特新材：异地市场扩张+爬架配套率提升推动公司持续快速成长。 蒙娜丽莎：利润率率先修复，明年收入端有望回归正增，低估值优质龙头。 坚朗�金：利空基本出尽，公司长期发展战略清晰，短期内有望重回快速增长通道。 仙鹤股份：中期布局消费，成长路径清晰；短期新增产能落地&成本回落预期显现，利润有望加速释放。中牧股份：央企背景综合型动保龙头，高成长有望持续。 回盛生物：兽用化药龙头业绩转暖趋势确定，重回高成长可期。宁波银行：兼具稳健与高成长，估值底部迎配臵良机。 华发股份：拿地聚焦上海，优质土储助力销售持续跑赢行业。 滨江集团：深耕杭州且持续补仓成长可期，财务稳健融资成本低安全性强。保利发展：龙头央企受益于行业出清，基本盘稳固毛利率有望提升。 风险提示：全球疫情超预期发展；海外市场波动加剧；宏观政策和监管环境超预期变化。 【固定收益】预期交易，如何应对？——十二月债市展望-20221201 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 12月在政策各方面依然面临较大的不确定性，债市依然可能面临一定冲击，但当前利率水平已经较为充分的反应了 市场乐观预期，因而利率继续调整空间相对有限。考虑到政策和资金面节奏，我们认为1月开始利率回落可能性更大。当前利率水平已经反映了较为乐观的市场预期，因而从中期来看，当前债市具有配臵价值。 风险提示：稳增长政策发力超预期，预测值或存在偏差风险。 【区块链】Web3底层语言：Move弥补了Solidity哪些不足？-20221201 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 任鹤义分析师S0680519040002renheyi@gszq.com Move语言最为突出的特点是资源类型方面，即面向资源的编程。在Dapp应用支持方面，吸收了比特币script和以太坊的smartcontract的优点。而针对Solidity被外界诟病的安全问题，move也在尝试解决。 在交易执行方面，Move的并行处理相交Solidity带来区块链性能的极大提升。并如基于Move的公链Aptos，利用Block-STM（SoftwareTransactionalMemory）引擎实现并行处理，带来性能的明显提升。 风险提示：区块链商业模式落地不及预期；监管政策的不确定性。 【食品饮料】东鹏饮料（605499.SH）-长期空间与短期变化的再探讨-20221201 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 郝宇新分析师S0680522080001haoyuxin@gszq.com 东鹏远眺看未来：全国化空间广阔，坚定看好公司发展乘风起舞看来年：成本有望下行，收入预计提速 盈利预测：上调盈利预测，预计22-24年实现归母净利润14.1/19.4/24.0亿元（原为14.1/18.3/22.3亿元），同比 +18.4%/37.4%/23.5%，当前股价对应PE为48/35/29倍，坚定看好公司长期成长空间以及短期改善趋势，维持“买入”评级。 风险提示：测算与实际或有出入，疫情反复影响超预期，省外扩张不及预期，成本下降不及预期，行业竞争加剧等。 【商贸零售】华致酒行（300755.SZ）-稳供应、强品牌、广渠道，龙头持续成长-20221201 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 投资建议：公司为国内酒水流通领域龙头经销商，终端门店网络遍布全国，与上游优质酒企均形成了长期、稳定的合作关系，同时依托于公司强渠道、强品牌与强运营能力，逐步拓展精品酒业务。我们看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力，认可多样化品类布局的价值。2019年至今，公司在疫情扰动下逆势拓展，保持了较高的营收增速和利润水平，展现了经营韧性，未来伴随经济复苏以及行业景气度持续提升，公司或将展现强成长能力。我们预计公司2022-2024年实现营业收入86.1亿元、101.7亿元、118.7亿元，归母净利润 3.5亿元、6.7亿元、8.6亿元，EPS为0.83/1.60/2.06元/股，对应当前股价PE为30/16/12倍，参考爱婴室、良品铺子、孩子�、红旗连锁、名创优品等专业连锁公司作为可比对象，首次覆盖给予“买入”评级，对应2023年PE为25倍。 风险提示：产品销售及开发不及预期；渠道管理风险；宏观经济风险。 【军工&轻工】�子新材（002735.SZ）-电磁武器领域又一核心标的，产业拐点已到-20221201 余平分析师S0680520010003yuping@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com �子新材：传统包装业务，两次并购切入军工与新能源产业链。 投资策略：�子新材包装主业发展稳定，收购的2家子公司中电华瑞和新容电器，将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期。我们预计2022~2024年公司归母净利润分别为1.01亿、2.00亿、3.08亿，对应PE分别为48X、24X、16X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新技术应用不及预期、军品交付不及预期、市场规模测算存在误差。 研究视点 【房地产开发】百强房企月度销售报告：11月权益销售金额同比-23.9%降幅缩窄，需求端政策需进一步加码-20221201 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com 肖畅研究助理S0680122050008xiaochang@gszq.com 肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664@gszq.com 11月百强权益销售金额同比-23.9%降幅缩窄，需求端政策需进一步加码。 投资建议：地产政策放松从前期的“自下而上因城施策”向“自上而下组合拳”逐步切换，除了等待近期金融口政策的进一步落实外，仍可期待需求侧的进一步加码。维持地产开发板块“增持”评级。推荐关注：开发：A股华发股份、滨江集团、建发股份、保利发展、招商蛇口、万科A、金地集团，H股绿城中国、华润臵地、中国海外发展。物业：华润万象生活、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。 【海外】哔哩哔哩-SW（09626.HK）-聚焦用户质量，亏损持续收窄-20221201 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com Q3亏损率大幅收窄，2024年盈亏平衡目标不变。创作端持续丰富，聚焦用户质量。广告：效果广告增长迅速，storymode、电商广告有望贡献增量。游戏自研聚焦，直播视频融合。维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年收入达219/256/309亿元，同比增长13%/17%/21%；Non-GAAP归母净利-77/-43/-11亿元。给予哔哩哔哩港股 （9626.HK）对应3x2023eP/S，维持“买入”评级。 风险提示：用户增长不及预期，变现效率不及预期，宏观环境变化超预期。 【机械设备】长盛轴承（300718.SZ）-6MW机型试验顺利通过，风电轴承滑替滚趋势进一步明确-20221201 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 我们预计公司2022-2024年营业收入为12.24/14.86/17.83亿元，归母净利润为1.91/2.41/3.02亿元，当前市值对应PE为37.3/29.6/23.5X。公司是自润滑轴承的国产龙头，未来高毛利汽车业务占比提升，叠加风电轴承业务打开新成长曲线，具备利润与估值的双重弹性，维持“买入”评级。 风险提示：风电轴承进展不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯