每日晨讯

每日大市点评政策更新 国家发改委运行局会同有关方面研究加大对煤电企业金融支持力度 财政部：进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度 银保监会：监管机构应当将公司治理监管评估等级为D级及以下的银行保险机构列为重点监管对象 行业动态 【TMT】知乎（2390.HK）：第三季度总收入9.12亿元同比增加10.7% 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）推出2022年国补限时保价政策 【宏观策略】中国11月官方制造业PMI为48，连续两个月低于临界点；非制造业PMI为46.7景气水平有所回落 IPO日志 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 石药集团（1093HK）更新报告：主营收入将稳健增长（评级：买入，目标价：11.82港元）2022-11-30 中教控股（839HK）更新报告：稳健增长；派息率高于预期（评级：买入；目标价：9.48港元）2022-11-30 中国建筑兴业（830HK）更新报告：稳健基本面不变，重申“买入”评级（评级：买入；目标价：2.87港元）2022-11-29 永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：赌牌不明朗因素一扫而空，聚焦盈利前景（评级：买入；目标价：6.04港元）2022-11-28 周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：加盟业务支撑收入增长，未来更聚焦盈利质量（评级：增持；目标价：15.04港元）2022-11-28 中国燃气（384HK）更新报告：中期业绩逊预期（评级：中性；目标价：8.30港元）2022-11-28 2023年医药行业投资策略：云开雾散终有时，择优布局待花开2022-11-25 2023年港股市场策略：守望黎明2022-11-23 每日大市点评 11月30日，港股大盘延续日前涨势，恒生指数上升393点或2.16%，收报18,597点。恒生科指上升2.77%，收报3,798点。大市成交金额增加至2,220多亿港元，主因MSCI明晟指数调整比重造成尾盘成交大增，扣除MSCI的因素港股大市成交金额仍有1,600多亿港元，继续保持活跃，港股通则录得27.68亿港元的净流入。总体上，在房地产板块局部回调的情况下，其他板块接力造好，资金主要围绕优化防疫概念，可选消费及部分“中字头”国企的升势更为明显。广州解除部分区域的管控，北京、郑州、哈尔滨、太原等地也相继宣布类似核酸检测优化措施，接下来相信会有更多的城市跟随。年底业绩空窗期，围绕12月中央经济工作会议，博弈稳增长预期，叠加年末基金追表现的倾向，赚钱效应会推动市场造好。 盘面上，蓝筹股升势比较全面，消费类领涨。海底捞(6862HK)大涨15.6%，股价创五个多月的新高，是升幅最大的蓝筹。其他餐饮股如九毛九、呷哺呷哺、海伦斯分别上升12.2%、10.9%及22.2%。汽车股如吉利(175HK)、长汽(2333HK)、理想(2015HK)、比亚迪(1211HK)等分别升10.9%、9.1%、8.8%及5.2%。中字头的国企央企如中国联通、中国电信及中国移动分别升4.6%、3.3%及0.5%，股价均创52周新高。 近期疫情明显反弹，经济有回压风险，11月的PMI数据继续回落，经济面临压力，但投资者交易政策预期多于基本面。10月社零、固投、金融数据等全面回压，倒迫了政策出台，例如央行2千亿保交楼无息贷款、金融16条、全面降准0.25 个百分点、防疫优化20条等。然而，我们认为指数层面再大幅上涨的空间暂时不大，后续行情会较为波动，更多是不同板块的结构性行情。不过，不能排除个别受惠优化防疫相关的股份会有更急的升势，背后主要是前期低配的资金在回补，而这些股份可能会冲高至估值透支了明年的预期后才回落。 策略上，优化防疫是大方向，可以关注餐饮、旅游、酒店、博彩、航空、医疗服务、制药。此外，人员流动增加亦有利保险的销售，而房地产政策回暖亦改善保险公司的权益及债券投资。另外，地产链条是确定性比较强的方向，如龙头内地及物管、水泥、玻璃、建材、燃气等亦可以关注，但是由于政策主要对针优质内房，对于一些中小型内房还是要较为谨慎。最后，若12月有中概股审计的最新消息，可能会对中概股带来刺激，特别是对估值极度低残的阿里巴巴(9988HK)有更大利好。 政策更新 国家发改委运行局会同有关方面研究加大对煤电企业金融支持力度 国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。充分利用煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具，为煤电企业购买电煤保供提供低成本流动资金贷款支持，提升煤电企业顶峰发电能力，全力保障今冬明春能源电力供应安全。 财政部：进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度 财政部发布关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知：合理确定贷款延期及还款安排。对于2022年第四季度到期的、因新冠肺炎疫情影响暂时遇困的小微企业贷款，鼓励银行业金融机构与借款人按市场化原则共同协商延期还本付息，延期贷款正常计息，免收罚息。还本付息日期原则上最长可延至2023年6月30日。各银行业金融机构应根据借款人生产周期及资金回笼周期等，合理确定延期贷款的到期日及结息方式，避免集中到期。 银保监会：监管机构应当将公司治理监管评估等级为D级及以下的银行保险机构列为重点监管对象 银保监会修订发布《银行保险机构公司治理监管评估办法》。根据《办法》，公司治理监管评估总分为100分，评估等级分为五级：90分以上为A级，90分以下至80分以上为B级，80分以下至70分以上为C级，70分以下至60分以上为D级，60分以下为E级。公司治理监管评估原则上每年开展一次。对评估结果为B级及以上的机构可适当降低评估频率，但至少每2年开展一次。监管机构应当将公司治理监管评估等级为D级及以下的银行保险机构列为重点监管对象，根据其存在的公司治理问题，提出明确的监管措施和整改要求，对其存在的重大公司治理风险隐患要及时纠正，坚决防止机构“带病运行”，防止风险发酵放大。 行业动态 【TMT】知乎（2390.HK）：第三季度总收入9.12亿元同比增加10.7% 知乎公告，第三季度总收入为9.12亿元，同比增加10.7%；平均月付费会员达1090万人，同比增加99.5%；经调整净亏损（非公认会计准则）为2.51亿元，而2021年同期为1.12亿元。第三季度的每股美国存托股的基本及摊薄净亏损为0.49元(0.07 美元），而2021年同期为0.46元。 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）推出2022年国补限时保价政策 据小鹏汽车官微，小鹏汽车推出限时保价政策，在2022年12月31日前完成定金支付的订单，将持续享受2022年国家新能源补贴，不受交付时间影响。由于上牌时间导致的补贴差额，由小鹏汽车承担。 【宏观策略】中国11月官方制造业PMI为48，连续两个月低于临界点；非制造业PMI为46.7景气水平有所回落 国家统计局公布，中国11月官方制造业PMI为48(预期49)，比上月下降1.2个百分点，连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大。中国11月非制造业PMI46.7(预期48)，比上月下降2.0个百分点，连续两个月低于临界点，非制造业景气水平走低。 近期研报摘要分享 【中泰国际】石药集团（1093HK）更新报告：主营收入将稳健增长（评级：买入，目标价：11.82港元） 公司2022年前三季度收入同比增加13.8%至约235.0亿元人民币（下同），股东净利润同比增长3.1%至44.7亿元，总体看收入与股东净利润略超预期。分板块看，成药、原料药、功能性食品及其他产品收入分别同比增长10.8%、20.1%、47.6%，各板块收入均稳健增长。 预计主要产品收入将维持稳健增长 我们预计公司主要产品收入仍将继续稳健增长，基于：1）神经系统及心脑血管领域主要产品将保持稳定增速：公司神经系统主要产品恩必普2021年3月起降价约50%，而且2022年前三季度医药行业经营环境艰难，但全球著名医药行业数据库IQVIA资料表明，前三季度恩必普在样本医院的销售额同比增加10.5%，表明刚需很强。根据2022年国家医保目录简易续约原则，我们认为恩必普在2022年版国家医保目录中的降价幅度将有限，预计恩必普2021-24E收入CAGR为10.0%。公司心血管领域主要产品玄宁是FDA认证的著名高血压药物，预计未来仍将受益于高血压药物的需求，预计玄宁2021-24E收入CAGR为9.9%；2）肿瘤药销售收入将逐步回暖：前三季度由于上海等地疫情，部分患者无法赴一线城市就医，而且公司调整卵巢癌药物多美素销售团队，肿瘤药销售收入同比仅增2.3%。目前多美素销售团队的调整已完成，2022年初上市的淋巴瘤药物盐酸米托蒽醌脂质体注射液前三季度销售表现良好。肿瘤治疗为刚性需求，疫情后需求将逐步回暖，预计肿瘤药销售收入2021-24E为7.5%。 肿瘤与心血管领域研发管线将注入新亮点 公司非小细胞肺癌药物EGFR-TKI制剂瑞泽替尼的上市申请已经于2021年提交。由于三代EGFR药物安全有效但国内较为稀缺，我们认为2023年获批可能性较高。此外，公司原有急性心梗药物铭复乐日前提交申请用于急性缺血性卒中治疗。国内急性缺血性脑卒中治疗中，静脉溶栓治疗是最常用的恢复血流措施，而rt-PA药物为静脉溶栓的常用药物，铭复乐的新适应症若获批，市场需求空间较大。 维持“买入”评级，目标价上调至11.82元 由于2022年前三季度业绩略超预期，我们将2022-24E股东净利润预测分别上调3.4%、1.6%、6.5%。根据调整后DCF模型，我们将目标价从11.00港元上调至11.82港元，较目前股价有20.8%上涨空间，维持“买入”评级。 风险提示：1）药品降价影响公司股价表现；2）新冠疫情反复导致经营受影响；3）新药临床试验及审批进度慢于预期。 【中泰国际】中教控股（839HK）更新报告：稳健增长；派息率高于预期（评级：买入；目标价：9.48港元） FY22净利润同比增长27.8% 中教控股旗下投资及管理共14所高等学府，分布在中国、澳大利亚和英国。2021/22学年共有在校生30.4万名。FY22期内公司将2021 月7月收购的四川锦城学院并入报表。受到新学校并表的影响，公司收入强劲同比增加29.2%至47.6亿元（人民币，下同）。收入维持连年高增长证明市场对民办优质高等教育的强劲需求。FY22公司毛利率为57.9%，受到锦城学院表，以及有两个新校区投入使用所产生的折旧费用影响，毛利率同比轻微下跌1.2个百分点。受到股权计划下以股份为基础的付款所影响，FY22行政费用同比增加52.6%，占收入比提升至15.2%。期内净利润18.5亿，同比增长27.8%，净利润率为38.8%。公司派发期末股息人民币33.6分，派息率44%，高于预期。 利用率维持高企，持续推进校园建设 2021/22学年公司的利用率达80.3%。2022/23学年录取新生7万名，我们预计在校生人数增加至33.8万人，将进一步推升利用率。旗下广州应用科技学院新肇庆校区的二期扩建已经完成并投入使用。为满足快速增长的需求，肇庆学校已再购买一副面积约372亩的土地 用于建设新校区第三期。广州白云学院的750亩新校园也已投入使用，公司整体办学容量得到提升，进一步完善及扩大公司在大湾区的 布局。此外，公司还在江西科技学院、烟台科技学院、重庆外语外事学院、西安铁道技师学院进行校舍扩张，预计4所学校的扩张计划 可新建9,400个、翻新2万个床位。海外方面，澳洲学校获准于Newcastle设立新校区，该校区初步获批国际招生学额为1,000人，并 有望进一步增加至2,000人，并于今年3月迎来第一批学生。海外学校扩展有望