11月官方制造业PMI为48.0%，前值49.2%，预期49.0%；11月官方非制造业PMI为46.7%，前值48.7%。中国企业经营状况指数(BCI)为43.4%，前值42.5%。制造业全线回落，呈供需双缩、内外需双弱、产品去库、原材料成本稳定。非制造业受到疫情加速蔓延冲击，服务业景气度下降，建筑业景气高位小幅回落。汽车景气度可能已来到一个比较高的水平。短期看，若小幅稳步优化则消费弹性如何？考虑到不同国家/地区疫情反弹节奏不同，我们以（当季私人消费/2019年同期私人消费-100%）作为指标，亚洲多个国家/地区取消动态清零政策后，T+1季度私人消费走势出现分化，T+2、T+3季度均有改善但修复斜率并不陡峭。
