有色金属日评：房地产企业股权融资措施出台，供需偏紧和低库存限制有色下跌

宏源期货有色金属日评20221129：房地产企业股权融资措施出台，供需偏紧和低库存限制有色下跌 变量名称 2022-11-28 2022-11-252022-11-18较咋日变动 近期走势 沪铜期货活跃合约 收盘价641306517065740 成交量（手）118987641669231054,821.00 持仓量（手）147823148708148056-885.00 35044491641,264.00 SMM1#电解铜平均价6563066275-730.00 沪铜基差或现货升贴水 （现货与期货） 沪铜基差 广州电解铜现货升贴水 华北电解铜现货升贴水 460 535 310.00 30.00 华东电解铜现货升贴水260 沪铜近月-沪铜连 价差（近月与远月） 沪铜连一-沪铜连 沪铜连二-沪铜连 变量名称 330 2022-11-282022-11-252022-11-18较昨日变动 140.0070.0080.00 近期走势 LME3个月铜期货收盘价（电子盘）798079908036 注册与注销仓单总库存量912009075089750 450.00 伦敦铜ME铜期货0-3个月合约价差23.753333.59.25 LME铜期货3-15个月合约价差1113002 沪伦铜价比值 8.0363 8.15648.1807 COMEX铜 沪铝期货活跃合约 变量名2022-11-25近期走势 2022-11-28 货活跃合约收盘价3.60053.6253.68 总库存量 37396 37596 铜期 收盘价 18690 18925 成交量（手） 299557 25589 持仓量(手) 202499 96778 变量名称20222022-111-18较昨日变动近期走势 9200 224479 73,968.00 182976105,721.00 车存（吨 33920 3740353018 SMMA00电解铝平均价188001903019250 (现货与期货)户铝基 沪铝近月一沪铝连一 5.00 40.00 价差（近月与远月） 沪铝连 -沪铝连二10.00 沪铝连 变量名称 2022-11-28 2022-11-25 2022-1 11-18较昨日变动 近期走势 ME3个月铝期货收盘价（电子盘）2374236524159.00 注册与注销仓单总库存量503700506275524375-2,575.00 伦敦铝ME铝期货0-3个月合约价差 -34.74 -32.95 -24.49 沪伦铝价比值 LME铝期货3-15个月合约价差-85.51-85.9-85.25 7.87287.9503 8.0021 0.39 铜①据消息称，智利北部Escondida铜矿的工会工人接受了必和必拓的最新报价，避免了计划于11月28日和30日举行的罢工。工会在一份声明中表示 其是工会和公司之间对所有工作区域进行的密集联合检查计划 资讯国家将发挥战略和核心作因此对于全球气候治理，智 可持续发展的积极推动者 铝给客户（从摇篮到大 1）宏观：消费端通胀超预期改善使美联储多数官员支持放缓加息，而且美联储内部经济学家暗示2023年经济衰退概率为50%，引导当前CME利率期货 隐含12月加息50个基点概率为75.8%。基于此，预计2022年底美联储或加息退坡兑现，2023年第二季度或停止加息，第三季度开始或降息预期增强， 而这将逐步缓解有色金属价格承压，但是随着美国经济增长逐步放缓甚至出现衰退，通货膨胀预期震荡下降仍将令有色金属价格承压， 2）上游：必和必拓（BHP.US）位于智利的Escondida铜矿因工人劳资纠纷或于11月28日和30日举行罢工中国铜精矿周度进口指数环比上升，使中国港 铜陵有色和金川集团与Antofagasta敲定2023年全年50%的铜精矿供应量加工费为76美元/吨且与Freport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为 ，2022年第四季度国8座冶炼厂厂约237万吨粗炼产能设备检修或致铜精矿进口量减少，预示2 台炼厂）能不足或难改全球电解铜供需偏紧局面；废铜供给紧缺和新冠扰动运输致持货商捂货惜售或逢高出货，原材料成本偏高和利润空间收窄及成 品订单不佳致下游畏 国11月电解铜生产量环比增加而供需呈现紧平衡，叠加国内电解铜 铜 业链上下游开启长单价格谈判，某些大型冶炼厂预发往上海地区固定长单价格报于300~330元/吨， ；沪伦铜价比值渐趋均值，进口窗口缩小影响中国电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，警惕全球最大铜生产商智利国 家铜业公司因Chuquicata治炼厂面临重大厂关闭而2023年铜产量或减少20万吨且将对中国精炼铜销量减半；中国电解铜冶 （消费商）库存量处于相对低位（均值附近），中国电解铜社会库存量较上周略增但仍处历史低位，伦金所电解铜库存量较昨日增加量小于上期 所电解铜库存量较昨日减少量；以上说明电解铜月度长单交易渐趋落幕或缓解供给边际偏紧状态 游：随着电解铜与光亮及老化废铜价差转负，部分线缆企业产生补库需求但以大户集中采购为主，叠加废铜供给紧张，使再生铜杆（精铜杆） 能开交上周下降 建与新能源汽车边际需求趋弱、房地产刺激政策形成需求好转预期仍待时间兑现，或使11-122月铜材企业 产能开具体而言： 能源补贴政策12月将完全退坡刺激下游提前备货抢装而采购意愿较强，储能端口维持高景气度使新增 丁单提速，手手机与电脑等终端数码电子电路需求边际改善致基板提前备货或超前消费，但 旦多数铜管企业反应旺季效应不明显且对未来两个月订单持宇悲观态度）、铜漆包线（家电与电动工具及工业电机等终端需求疲软而 年底补货意愿极低)）产能开率环比上升，但是铜电线缆（新冠疫情扰动原材料与产成品运输而节奏放缓，北方天气转冷致房地产等领域施工受 限而需求下降，国网与南网不少订单转移至明年招标致年 及预期）、铜板带（电力电气、 投资策略 连接器）及终端消费电子等行业需求发力）、黄铜棒（房地产下行周期抑制铜棒需求，国外订单部分取消或转移至东南亚）产能开工率环比下降。以 但铜价下跌刺激部分线缆企业补库需求 因此，预计沪铜价格或宽幅震荡偏强，关注63000-64500附近支撑位及67000-68500附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约 1）海外：欧洲能源危机促电力成本上涨或使欧美电解铝减停产规模由153.8万吨扩大至182万吨（欧洲最大的原铝生产商海德鲁铝业将部分削减11万- j吨/年挪威HydroKarmoy和Hydro的原铝生产），叠加加纳铝业公司VALCO因工资 减产8万吨产能、South32的莫桑比克 Mozal铝冶炼厂 发生事故影响约29万吨产能，海外电解铝产能减停产或超过200万吨，供给担忧持续扰动国内外电解铝价格，使伦金所铝库存量较昨 减少且仍处历史相对低位 上游：印尼部分广因环保安全检查与品位有所下降致山西与 国港口铝国内采暖季环保要求和生产利润转负使山西 东氧化铝厂压减产量国建成氧化铝产能约为9695万吨，近30%处于完全亏损状态，45%左右处于盈亏平衡线附近，不足20%能够完全盈利；山西和 山东因大气污染防治或压减500万吨厂 前投 一周），抵消氧化铝新增产能大量投） 青绪严重而谨慎采购，使废铝现货成交较差；云南电解铝产能因约100-150万吨）且可能于2023 铝 励措施）和内蒙古（白音华项目或于 800元/吨） 水期恢复，晋冀鲁豫 交上周减少，上期所电解铝库 但是传 在途量，新能源汽 能否支撑房地使铝下游行 产并存致供需相对偏紧和低库存而持货商挺 观需求预期而新冠疫情扰动和北方 传统消费淡季致新增订单减 业型材维持稳定但竞争越发激烈而生 防控收紧致原术 铝线缆（河南等地铝线缆企业原材料 力较大而可能出现减停产但部分企业风订单提货推迟) 致再生铝厂 能开以上说明 铸厂反馈订单环比上月下滑20%甚至更多），但是当前汽车消费仍无明显起 因此，预计沪铝价格向上突破较难，关注19000-19300附近压力位，建议投资者谨慎追多并考虑逢反弹布局空单。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内 容的客观、公正，但文中的观点 所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市 曾德谦（F3021262，Z0013703），联系电话：010-82293558