2023海外宏观年度展望：下山的路

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本报告对2023年度海外宏观形势发展的关键和潜在的变化进行了前瞻。报告指出，2022年以来，通胀大幅走高且顽固，央行陆续进入政策紧缩周期，紧缩幅度超出市场预期。主要经济体经济增速预期正处在不断下修的动态中。美国、欧洲、日本经济增速预期均中枢向下，其中美国、欧洲从23年初开始的增长已经预期趋于停滞。报告预计CPI同比大致在2022年末下行至6-6.5%，在2023年6月份下行至3.5-4%。而核心通胀虽然在近期确认见顶，下行速度会比名义通胀更加缓慢，可能在23H1出现核心通胀高于名义通胀的局面。报告还指出，欧洲、日本作为更大体量的能源进口经济体，共同受到更加严重的输入性通胀冲击。目前欧洲、日本通胀最早预计在22年底前后见顶。同时，通胀长期维持高位，正在带动欧洲、日本核心通胀上行，这意味着欧日货币当局也无法以输入性通胀为由对价格水平的高企放松警惕，至少在持续冲高的过程当中，通胀将成为欧日货币政策的主要影响因素。报告还指出，通胀水平仍将成为央行的核心决策依据，但受制于比以往加息尾声阶段更加严苛的经济和金融条件，央行可能需要在通胀、经济、金融条件的多元目标之间寻求再平衡。报告预计23Q2通胀可以给出满足美联储确立加息终点的水平，或者市场建立美联储加息终点预期的通胀水平，美联储货币政策到达下一个转向点。