国君2024年度策略|海外宏观:2024年美国经济展望:以退为进

2024年美国经济展望：“以退为进”

经济预测与减速原因

• 2024年经济展望：预计美国经济将在2024年增长1.4%，较2023年的增长率下降约一个百分点。
• 经济减速迹象：经济减速已在2023年第四季度显现，并预计于2024年第一季度达到低谷。

主要影响因素

• 劳动力市场降温：劳动力市场表现疲软是经济减速的主要原因之一。
• 信贷周期性放缓：信贷环境的周期性调整加剧了经济压力。
• 财政紧缩：财政政策的紧缩作用于经济，进一步推动了经济减速。

财政纪律的重要性

• 耶伦的角色：强调了重新确立财政纪律的必要性，尤其是短期内的纪律，对维护33万亿美元的国债市场至关重要。
• 金融市场影响：财政纪律对于确保金融市场稳定和资产定价具有直接影响。

经济减速与降息的关系

• 降息条件成熟：经济周期性放缓为降息提供了条件。
• 通胀趋势：预计通胀将在2024年进一步放缓，但不足以成为降息的必要条件。

利率与美元指数预测

• 利率预期：10年期美债收益率可能在预期影响下向下突破4%，美元指数有望测试更高区域。
• 利率下行的不确定性：债券供应的压力将限制美债利率中枢的下降幅度。

政策与经济展望

• 政策协调：政府政策倾向于采取“以退为进”的策略，即短期减缓以适应利率周期，中期提升以配合政治周期。
• 经济增长诉求：随着总统大选的临近，拜登政府对经济增长的期望增加，耶伦将继续执行鸽派政策，促进经济增长。

结论

美国经济在2024年预计将经历减速，主要由劳动力市场降温、信贷周期性放缓及财政紧缩等因素驱动。经济减速为降息创造了条件，但通胀的放缓不足以单独成为降息的理由。利率的下行预计将是一个短暂的周期现象，受到政治周期的影响，经济活动和利率预期将逐步恢复。