CTA周报：多数板块正套格局延续 期限结构收益占比扩大
金融衍生品周度报告 2022年10月24日CTA走势评分： 国投安信期货 宏观金融组 王锴 期货投资咨询号 Z0016943 gtaxinstitute@essence.com.cnCTA周报多数板块正套格局延续 期限结构收益占比扩大 黑色版块 5有色版块 4能化版块 5农产品版块 4贵金属版块 6股指版块 5 本周商品市场震荡分化，20日动量相对上周整体下降，其中黑色、贵金属、农产品板块动量下降，有色、能化板块动量整体上升。在有色板块获取收益较大，期限结构和持仓量因子表现开始反弹。铜和镍的等品种随着海外风险带动成本端上升，持仓量带动做多信号下半周开始逐步增多。从目前多数品种来看在期限结构上仍呈现正套格局，收益占比近70%。主要的亏损集中在农产品，这主要是由于之前一些动量较为强势的品种出现反转或者短期震荡，如豆二、豆粕等品种，而随着农产品投机情绪回温，持仓量有效性逐步恢复。 从整个品种池的持仓量变化绝对比值上看，目前市场整体处于较为谨慎的状态，疫情反复和海外因素导致缺乏板块内趋势性行情的条件。多空仓位占比已经大幅下降，时序上仅有贵金属，其他如PTA、棕榈油和镍都是截面端产生的做多信号，棕榈油对应豆油和棕榈油价差收缩。中性仓位扩大，空头仓位主要在有色的铅和锡，以及黑色的螺纹。 动量时序：本周大部分板块因子强度持续走弱，农产品板块小幅回升后持续走低，能化板块上行趋势边际递减后走弱，黑色板块走出平台持续下行，有色板块和贵金属板块自本月中旬呈现上行趋势后在周中出现回调。从净值角度，农产品本周持续下行，能化板块缓慢上扬0.08%，黑色板块因子单边趋势收缓，净值冲高后回调。 动量截面：农产品板块因子强度位于高位触顶后反向走低，有色板块冲高后回落并位于板块中位盘整，能化板块走出平台阶段持续上升，同时上行趋势边际递减并持续走低，黑色板块因子平缓下行。从净值角度出发分析，农产品板块小幅攀升后承压回落，黑色板块在出现脉冲下行后走入平台期，单周收涨0.12%。 期限结构：能化板块宽幅震荡，农产品板块回调后处于箱式盘整，小幅波动带动净值变化不显著，股指板块下行趋势减缓后回暖，有色板块和黑色板块在中位窄幅震荡，由于截面上，有色板块合约间因子变化显著，多空双边产生正向收益，股指板块有所抬升。 持仓量：能化板块走出稳定阶段开始上扬，相反农产品板块开始持续走低，贵金属板块因子强度在脉冲式冲高后持续回落，市场做空情绪浓烈，单边趋势性较强，净值持续攀高。有色板块位于中位宽幅锯齿状波动，择时信号显著，产生0.31%的正向收益，股指板块则位于中位保持相对稳定，市场情绪处于修复状态，净值走低。 甲醇量化策略方面，上周供给因子上行0.21%，需求因子未产生交易信号，价差因子攀升1.65%，合成因子上升0.66%，Adaboost因子走高4.08%，上周基本面因子预测信号偏空头，Adaboost信号本周持续做空。国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 南华农产品指数南华有色金属指数南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数万得全A国债指数南华农产品指数1.00 -0.04 -0.11 -0.27 -0.64 0.70 -0.65 南华有色金属指数-0.04 1.00 0.82 0.85 0.67 -0.27 0.64 南华能化指数-0.11 0.82 1.00 0.86 0.73 -0.32 0.69 南华贵金属指数-0.27 0.85 0.86 1.00 0.81 -0.41 0.76 南华黑色指数-0.64 0.67 0.73 0.81 1.00 -0.73 0.83 万得全A0.70 -0.27 -0.32 -0.41 -0.73 1.00 -0.61 国债指数-0.65 0.64 0.69 0.76 0.83 -0.61 1.00 动量时序动量截面期限结构持仓量黑色板块-1.14.29-4.05-0.44有色板块0.372.26-0.642.19能化板块1.711.141.031.39农产品板块1.694.052.61.8股指板块-0.13-1.31.66-3.58贵金属板块0.18 -- --0.26图1：市场指数走势图2：版块相关性图3：本月版块策略收益表现数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 【分版块净值收益表现】数据来源：wind，国投安信期货【CTA因子走势】国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 【分版块净值收益表现】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 黑色板块有色板块能化板块农产品板块股指板块贵金属板块近一周-0.390.950.610.020.031.37近一月-0.291.321.322.57-1.040.22近三月1.99-0.176.737.66-1.24.32近半年7.47.5710.8612.66-0.525.97近一年13.525.4818.2415.530.165.22近三年37.8523.4435.2730.1322.8510.23黑色板块：在本周黑色板块总体趋势性不显著，各合约间单边趋势偏强，动量截面净值出现小幅回撤，动量时序脉冲上行后企稳。市场观望情绪浓厚，净多空单交战激烈，持仓量持续走低，期限结构触底后上扬。有色板块：期限结构净值持续走低，在本周下行趋势减缓并反向冲高，动量截面在出现回撤后反向走高，持仓量波动上行后小幅回调，动量时序保持平稳。从单品种角度分析，镍合约单日持仓量承压回落，但影响力度有限，市场偏空情绪强烈，产生偏空信号，单日提供正向贡献 。能化板块：期限结构从低位持续走高，期限结构因子宽幅震荡，品种贴水结构走扩。持仓量伴随净多单数量回落，因子强度减缓，净值宽幅震荡后冲高回落，动量时序上扬后进入平台期，动量截面小幅回调后走低。农产品板块：动量时序走出平台期开始走低，期限结构走出平台阶段快速回落，产生回撤并盘整修复，持仓量则处于持续上行阶段。从单品种角度分析，棕榈油在各个因子上产生正向收益，棕榈油上周5日均值和持仓量持续上行，动量因子产生做多信号，收益有所抬升。股指板块：股指板块在月中出现分化格局，在本周分化加剧，期限结构位于高位窄幅波动，持仓量则位于低位小幅修复，动量截面走出平台期开始走低。贵金属板块：持仓量因子强度震幅增强，冲高后迅速走低，短周期趋势性增强带动净值持续走高同时上行势头加剧，在动量时序方面，因子强度变化不显著，未产生开仓信号，净值保图5：版块收益表现数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【各因子净值收益表现】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 动量时序动量截面期限结构持仓量近一周0.330.871.460.58近一月0.891.342.390.23近三月2.539.257.834.44近半年212.741.7311.01近一年7.2525.349.6815.55近三年21.9245.5112.4236.64图7：全版块策略收益表现数据来源：wind，国投安信期货图6：各因子收益表现国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处 供给大类需求大类价差大类大类合成Adaboost2022/10/17-10-1-1-12022/10/1800-1-1-12022/10/1900-1-1-12022/10/2010-10-12022/10/2110-10-1近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类0.21-1.02-9.29-9.3824.3359.43需求大类0-0.020.493.2840.7672.37价差大类1.651.44-4.98-0.4935.2758.27大类累加0.660.14-5.13-2.932.5662.43Adaboost4.088.0223.1828.279.02178.55星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 【甲醇量化基本面因子】数据来源：wind，国投安信期货【甲醇量化基本面最近信号】数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 8 页版权所有，转载请注明出处 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。国投安信期货有限公司第 9 页版权所有，转载请注明出处
