棉花周报：多空因素交织，郑棉偏弱震荡，等待突破性指引

棉花周报 多空因素交织，郑棉偏弱震荡，等待突破性指引 2022年11月27日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美国收割进度为79%，持续超前；印度新棉上市速度略显缓慢，成交价格趋于至104-99美分/磅；巴西旧棉出口销售良好，新棉还未开始种植。国内疆棉收购接近尾声，加工速度，运输出疆已经有所改善，但疆内入库，检验缓慢，注册仓单稀少，供应与实盘压力后移。 需求方面：美棉出口销售表现不佳，中国与巴基斯坦毁约之下签约量净负；下游消费弱势越发明显，纺服主产国开机率持续下滑。 国内方面：疫情持续反弹，管控政策与物流受阻影响纺企产消转弱，叠加后期订单明显不足，接单竞争激烈，被迫或主动减产、停产增多，成品持续累库，因此多有优惠，议价出货，行业亏损加剧，对后市悲观预期浓厚。 展望后市：短期，前期新棉上市缓慢导致阶段性供需错配，叠加疆内入库检验缓慢，注册仓单稀少，给棉价带来支撑，但下游需求持续走弱，后市预期悲观，在多空因素交织之下棉价震荡偏弱，等待突破性指引，1-5基差走阔。中期，待新棉库存压力显现，棉价仍有下跌空间。 后需关注点：新疆及国内疫情防控政策变动。 创元研究 相关报告： 1、20221106创元农产品棉花周报：市场情绪提振棉价短期反弹，但后市下行压力未减。 2、20221113创元农产品棉花周报：宏观情绪好转，供应压力后移，棉价短期震荡偏强。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：供应宽松，需求弱势明显6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：疫情反弹，疆内入库困难，期货仓单稀少，下游产销受阻，预期 悲观11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存13 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差16 三、观点总结16 一、市场表现 1.1周度概况 本周，国际棉花价格在消费忧虑与美元强势之下持续下跌；国内，疆内运输不畅，新棉入库受阻，检验速度缓慢，注册仓单稀少支撑期价高位震荡，但后期在疫情不断反弹，下游需求弱势以及供应压力了之下仍有下跌空间。 表1：棉花市场周度变化 单位 11月25日 11月18日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15095 15183 -1% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 14750 14880 -1% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 13465 13555 -1% Cotlook:A价格指数 元/吨 101.35 104.05 -3% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.17 83.62 -4% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 17549 17989 -2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22755 22895 -1% 仓单数量（有效预报+仓单） 张 542 1314 -59% 国内期现基差 元/吨 1630 1628 0% 国内外价差 元/吨 -2454 -2806 -13% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，新疆收购，加工速度已经明显提升，公路出运量环比大增的背景下现货报价有所松动，周五，328B指数报价15095元/吨，内地库双29、28资源报价在15000-15300左右，疆内库新棉报价13800-14100元/吨，销售基差较多在CF01+650左右，部分9月、10月预售的点价皮棉于 11月陆续交货，但市场仍以纺企刚需补库为主，贸易商积极性较低。市受疫情与后期订单不足影响，棉纱走货持续疲软，各品种价格齐跌，周五C32S纱线现货报价为22755元/吨，后期价格继续维持弱势运行概率较大。国际棉市供应宽松，需求弱势越发明显，棉价跌势再度扩大，周五， Cotlook：A价格指数报价为101.35美分/磅，环比下跌3%，回吐前期涨幅。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日… 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日… 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 2022年 11月9日 11月26日 12月13日 资料来源：Wind、创元研究 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 12月30日 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周，美联储加息预期小幅下调至50个基点，给市场带来乐观情绪，但美棉出口销售大减，需求忧虑浓厚，洲际交易所（ICE）棉花走势转弱，主力03月合约收盘于80.05美分/磅，较上周跌4%。后期美棉上市提前，印度增产基本落地，供宽需弱，仍有下跌空间。 国内方面，疆内入库，运输不畅，检验速度同比滞后，注册仓单稀少，给期货价格形成支撑，期现基差双向修复，近月合约较远月强势，1-5价差走阔。截至周五，注册仓单为303张，有效预报为239张，折皮棉量 为2.3万吨，疆内入库困难，检验开始时间较晚，叠加轧花厂现货销售利润较好，导致新增仓单量处于历史低位，后期仓单增幅需关注疆内疫情防控政策。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 5000 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2000 1500 1000 500 0 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -500 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 -1000 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供应宽松，需求弱势明显 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至11月21日当周，美棉收割率为79%，前周为71%，去年同期为75%，五年均值为71%。 图13：美国棉花收割进度（%） 2020/21年2021/22年