棉花周报：多空因素交织 郑棉维持震荡

投资咨询业务资格 多空因素交织郑棉维持震荡 ——棉花周报2024.03.17 证监发【2014】217号 作者：王伟研究助理：张磊 联系方式：0371-68599135联系方式：0373-2072881 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com电子邮箱：408550231@qq.com 执业证书编号：F0272542执业证书编号：F0230849投资咨询编号：Z0002884 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、上游：截至3月7日，全国累计交售籽棉折皮棉583.4万吨, 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作；5、地缘因素所造成的不可测事件。 同比减少86.4万吨,较过去四年均值减少23.1万吨;累计加工皮棉579.7万吨,同比减少62.8万吨,较过去四年均值减少16.3万吨;累计销售皮棉247.1万吨,同比减少76.1万吨,较过去四年均值减少76.3万吨。2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月15 棉花 日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15006张，折合60.0万吨棉花。3、下游：纺织市场购销清淡，纺企累库情况逐渐出现。新接订单数 建议震荡思路对待。 量稀少，同时压价情况仍较普遍，企业利润空间受限，也影响接单积极性。目前中小纺企纺纱亏损情况相对普遍，大型纺企接单和利润情况稍好。企业反馈，下游浙江钱清和义乌市场棉纱成交仍较低迷，原来一天能装八九车，现在一天仅装三车左右，甚至装不满一车。4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。 01 02 03 目录 Content 行情回顾政策分析供需分析 01行情回顾 周度行情回顾 本周郑棉期货震荡小幅下跌，主力合约结算价下跌至16000以下。国内棉花现货市场随期价小幅波动下跌，下游纺织企业开机率维持正常，中高支纱销售情况略好，低支纱销售一般且有累库情况，纺织企业对皮棉现货逢低适量采购，周内购销情况有所增量。 数据来源：中原期货研究所中国棉花网 美棉短期内盘面或仍以双向宽幅震荡表现为主 周内在产业内部无明显利空施压的情况之下，受外围经济数据拖累，降息预期或被推迟，盘面再度下行，目前处于近三周低点。但随着棉价回落，美棉签约出口呈现转好迹象，提振复苏信心的情况之下，短期内盘面或仍以双向宽幅震荡表现为主。后期需持续关注棉价交易逻辑向供应端转移，以及宏观突发事件给盘面带来的影响。本周ICE期棉交易重心再度回落，ICE主力合约结算价均价94.67美分/磅，较上周下跌1.18美分；远月合约结算价均价94.13美分/磅，较上周下跌0.58美分。 数据来源：中国棉花网 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 222 000 000 579 --- ……… 2 0 1 1 - … 2222 0000 1111 3579 ---- …持仓量…:棉花指…数 22 00 22 13 -- ……… 期货收盘价(活跃):… 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 222222 000000 011111 901234 ------ ……………… 2 0 1 5 - … 2222 0000 1111 6789 ---- 仓单数量:一号棉 2222 0000 2222 0123 ---- …………………… 国内数据（一） 郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张） 棉花基差新疆棉籽价：元/吨 数据来源：同花 3128指数-期货 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 22 00 01 90 -- 2222222222222 0000000000000 1111111112222 1234567890123 ------------- 现货价:平均价:棉籽 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 222222222222222 000000000000000 011111111112222 ……………………………………… 顺iFinD 国内数据（二） 国内商业库存国内工业库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:全国万吨 商业库存:棉花:新疆万吨 600 500 400 300 200 100 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同花顺iFinD商业库存:棉花:新疆/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:保税区/商业库存:棉花:全国*100万吨同花顺iFinD商业库存:棉花:全国万吨 0 数据来源： 中国棉花月度进口 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 棉花:进口数量:当月值 各等级进口棉到港价格指数 120.00 100.00 80.00 60.0040.00 20.00 0.00 同花顺iFinD中国进口棉价格指数:FCIndexS日 同花顺iFinD中国进口棉价格指 数:FCIndexM日 2023/03/10 2023/03/31 2023/04/21 2023/05/12 2023/06/02 2023/06/23 2023/07/14 2023/08/04 2023/08/25 2023/09/15 2023/10/06 2023/10/27 2023/11/17 2023/12/08 2023/12/29 2024/01/19 2024/02/09 2024/03/01 同花顺iFinD 国外数据 全球棉花库存消费比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD全球:棉花:产量年 同花顺iFinD全球:棉花:国内消费总计年 同花顺iFinD棉花:库存消费比:全球年同花顺iFinD全球:棉花:期末库存年 印度产�存 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:印度年同花顺iFinD棉花:�口:印度年 同花顺iFinD棉花:期末库存:印度年 美国产�存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:美国年 同花顺iFinD棉花:�口:美国年 同花顺iFinD棉花:期末库存:美国年 巴西产�存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:巴西年同花顺iFinD棉花:�口:巴西年 同花顺iFinD棉花:期末库存:巴西年 数据来源：同花 顺iFinD 02政策分析 新疆：2024年植棉面积及种植成本或难以下降 随着气温加快回升，目前南疆三大棉区春耕备播工作逐渐进入高潮，预计非套种棉田将于3月 下旬续开播，其中喀什地区播种比阿克苏、库尔勒稍早3-4天，兵团部分团场一般较地方早播3-4天。 从部分农民反馈来看，虽然2023年承包耕地种植棉花收益并不理想，但今年新疆耕地承包价格较2023年降幅相对有限，加上近期尿素、复合肥、二铵价格上涨以及地膜、棉种、农药、水费、人工等价格与去年持平或略有上扬，各县乡农业部门判断2024年新疆地区植棉总成本预计呈稳中上行趋势。 对于2024年新疆棉花种植面积到底增加还是减少，南疆农民认为，虽然种植辣椒、番茄及其它经济作物收益要明显高于种植棉花，但必须要有农业公司收购并签订合同后才能种植。另外，近几年辣椒等经济作物面积持续增长，番茄、辣椒、孜然等供大于求的形势突出，扩种需要谨慎。南疆水资源供应越来越紧张，碱性土壤偏多及仍有较大量交通不便、灌溉条件不足的土地存在，加上目前棉粮比价仍处于偏高水平，因此2024年新疆植棉面积可能呈现“兵团减自治区增”的局面。 数据来源：中国棉花网 03供需分析 上游：新棉销售有所减缓 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示,截至2024年3月7日,全国新 棉采摘已结束;全国交售率为99.7%,同比增长0.3个百分点,较过去四年均值提高0.2个百分点。 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至3月7日，全国加工率为99.7%,同比增长2.5个百分点,较过去四年均值增长0.3个百分点；全国销售率为42.5%，同比下降5.9个百分点，较过去四年均值下降11.0个百分点。 按照国内棉花预计产量583.4万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测)测算，截至3月7日，全国累计交售籽棉折皮棉583.4万吨,同比减少86.4万吨,较过去四年均值减少23.1万吨;累计加工皮棉579.7万吨,同比减少62.8万吨,较过去四年均值减少16.3万吨;累计销售皮棉247.1万吨,同比减少76.1万吨,较过去四年均值减少76.3万吨。 中游：新棉开始陆续入库仓单数量快速增加 新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月15日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15006张，折合60.0万吨棉花。 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2,000 5,000 1,000 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 0 0 0 1 1 1 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6