2022年12月A股及港股金股组合：拐点已至，继续反攻

2022年11月29日 总量研究 拐点已至，继续反攻 ——2022年12月A股及港股金股组合 要点 11月份市场反弹明显 11月A股主要指数普遍上涨，地产及消费板块相对占优。11月（截至11月25日）A股主要指数普遍上涨，上证50上涨明显，累计上涨了9.0%，而科创50表现最差，下跌了1.7%，其他主要指数中，沪深300、中证500及创业板指分别上涨了6.4%、4.3%和1.5%。行业方面，11月各行业也普遍上涨，其中，房地产、建筑材料、建筑装饰表现相对较好，而国防军工、计算机、通信等行业的表现较差。港股表现同样较好，主要指数均出现大幅反弹。截至2022年11月25日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数和恒生香港35的涨跌幅分别为20.3%、18.9%、18.7%、17.8%和16.0%。 A股观点：拐点已至，短期布局弹性品种，中期关注医药和消费板块 拐点已至，持续看好市场反攻。对于目前的市场而言，最核心的改善来自于疫情防控预期的变化，但是展望未来，这并非市场能够唯一看到的利好，市场可能还会陆续看到包括但不限于疫情改善的利好因素，主要包括：1）后续可能还会因时因势优化完善和调整疫情防控举措;2）地产政策与销售数据或将进一步边际改善；3）11月、12月经济数据或将底部回升；4）海外风险或将逐步缓和，北向资金恢复持续净流入状态。而这一系列因素将推动市场继续上行。因此，我们认为当前市场拐点已至，持续看好市场反攻。 短期布局弹性品种。我们认为市场在反弹的短期内，各行业表现将会较为均衡。主要关注两条主线，一是弹性品种主线，主要包括建筑材料、食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物等行业；二是政策边际改善的安全主线，主要包括电子、计算机、国防军工等行业。 中期关注医药和消费板块。1）从三季报来看，下游板块业绩改善明显，未来随着疫情扰动和地产压力等因素的逐步缓解，消费有望进一步复苏，消费板块有望迎来拐点。在具体的配置方向上，我们建议关注食品饮料、家电、零售、社会服务等行业；2）近期医药板块国内利好政策频现，此外，偏股型基金对于医药生物的配置比例目前处于历史低位，医药板块的战略性机会值得关注。 港股观点：市场有望继续上涨，关注互联网与消费 港股当前拐点已至，未来若得到经济数据的验证港股市场有望继续上涨。向后看，随着我国防疫政策的进一步优化以及地产利好政策带动地产行业逐步修复，我国经济有望进一步企稳回升，11、12月的经济数据或将底部回升。 港股配置方向上建议关注：1）受益于防疫政策优化的食品饮料、旅游及博彩股。2）受益于经济稳健修复同时估值处于低位的医药行业及互联网行业。 2022年12月A股金股组合：金奥博、味知香、中简科技、汉钟精机、澜起科技、佐力药业、格力电器、奥来德、保利发展、招商积余。 2022年12月港股金股组合：新东方在线、上海复旦、安踏体育、荣昌生物。风险提示：经济增长大幅不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 目录 1、11月份市场反弹明显3 2、A股观点：拐点已至，继续反攻4 3、港股观点：市场有望继续上涨，关注互联网与消费7 4、2022年12月A股金股组合8 4.1、金奥博：2022Q3业绩环比改善明显，充分受益电子雷管全面推广8 4.2、味知香：收入增长迎来拐点，费率管控良好8 4.3、中简科技：碳纤维销量增长22Q3业绩大增，攻关高性能碳纤维助力国家安全发展9 4.4、汉钟精机：盈利能力显著提升，真空泵国产替代正当时10 4.5、澜起科技：22Q3业绩高增长，DDR5驱动公司快速成长10 4.6、佐力药业：深耕乌灵系列创新中药，渠道拓展持久续航11 4.7、格力电器：扣非业绩再超预期，渠道改革加速推进12 4.8、奥来德：Q3业绩环比显著改善，开辟全新成长路径12 4.9、保利发展：前三季营收保持增势，Q3经营表现积极13 4.10、招商积余：续巩固非住宅业态优势，业绩增长稳健14 5、2022年12月港股金股组合16 5.1、新东方在线：供给是核心增长驱动力，粉丝消费潜力仍有挖掘空间16 5.2、上海复旦：3Q22公司继续强劲增长，FPGA受益于国产替代趋势快速增长16 5.3、安踏体育：Q3零售流水环比改善，期待多品牌国产运动龙头行稳致远17 5.4、荣昌生物：销售收入高速增长，创新研发与国际化稳步推进18 6、风险提示19 中庚基金 1、11月份市场反弹明显 11月A股主要指数普遍上涨。11月（截至11月25日），A股主要指数普遍上涨，上证50上涨明显，累计上涨了9.0%，而科创50表现最差，下跌了1.7%，其他主要指数中，沪深300、中证500及创业板指分别上涨了6.4%、4.3%和1.5%。行业方面，11月各行业也普遍上涨，其中，房地产、建筑材料、建筑装饰表现相对较好，而国防军工、计算机、通信等行业的表现较差。 市场反弹过程中，地产及消费板块相对占优。近期地产政策利好频发，主要包括交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具以及证监会、国资委表示支持中央企业开展基础设施REITs试点等，受此影响，房地产相关行业表现普遍较好，包括房地产、建筑材料、建筑装饰等；而疫情防控政策的优化则推动了消费板块上涨，食品饮料、家用电器、轻工制造、商贸零售等行业表现普遍较好。 图1：11月A股主要指数普遍上涨图2：11月A股行业普涨，地产及消费板块表现较好 10% 25% 8%20% 6%15% 4%10% 2%5% 0% -2% -4% 50 上证 500 300 沪上万中深深证得证证 中创科 50 1000 证业创 0% -5% -10% 房建建食传家轻非钢银商公石纺社基综环交美有医煤机农汽电电通计国地筑筑品媒用工银铁行贸用油织会础合保通容色药炭械林车子力信算防 A 综全成板 指指指 产材装饮料饰料 电制金器造融 零事石服服化 售业化饰务工 运护金生设牧输理属物备渔 设机军 备工 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/11/25资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/11/25 图3：11月A股各风格指数有所分化 10% 第一周第二周第三周第四周 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 稳定金融消费周期成长 资料来源：Wind，光大证券研究所。第一周是指11月1日至4日，第二周是指11月7日至11日，第三周指11月14日 至18日，第四周指11月21日至25日 国内利好政策频发，经济预期向好。11月11日，疫情防控方面，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，近日内全国已有多个省份、城市出台了相应的优化调整政策。地产方面，近期地产政策利好频发，主要包括交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具以及证监会、国资委表示支持中央企业开展基础设施REITs试点、支持优质房企可向商业银行申请出具保函置换监管额度内资金等。投资者对未来经济持乐观预期。 外围环境向好，支持港股复苏。美国10月CPI同比增长7.7%，低于市场预期的7.9%。当前通胀拐点已现，市场加息预期降温，美债收益率和美元同步回落，海外流动性压力放缓。另外据新华网报道，中美两国元首在G20峰会上举行会晤，双方就中美关系及全球地区问题进行深切交流，双方共同传达了推动中美关系重回健康发展轨道的倡议。截至2022年11月25日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数和恒生香港35的涨跌幅分别为20.3%、18.9%、18.7%、17.8%和16.0%。 图4：11月恒生指数走势图5：11月港股整体反弹明显 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 2022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-25 25% 20% 15% 10% 5% 0% 恒生科技恒生中国企业指数恒生综指恒生指数恒生香港35 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/11/25资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/11/25 2、A股观点：拐点已至，继续反攻 拐点已至，持续看好市场反攻。对于目前的市场而言，最核心的改善来自于疫情防控预期的变化，但是展望未来，这并非市场能够唯一看到的利好，市场可能还会陆续看到包括但不限于疫情改善的利好因素，主要包括：1）后续可能还会因时因势优化完善和调整疫情防控举措;2）地产政策与销售数据或将进一步边际改善；3）11月、12月经济数据或将底部回升；4）海外风险或将逐步缓和，北向资金恢复持续净流入状态。而这一系列因素将推动市场继续上行。因此，我们认为当前市场拐点已至，持续看好市场反攻。 短期布局弹性品种。四季度后半段主要是一系列的因素共同推动市场上行，因此，在市场反弹的短期内，未必有特别明晰的高景气主线，或许需要到2023年春季之后景气主线才逐渐明晰。因此，我们认为在市场反弹的短期内，行业表现将会较为均衡，主要关注两条主线，一是弹性品种主线，二是政策边际改善的安全主线。 1）弹性品种主线。今年以来市场表现出了较强的β属性，在反弹的过程中，前期下跌较多的板块通常可能会有不错的表现，这一现象在4月份之后的市场反 弹中尤为明显，因此在未来的反弹行情中，前期下跌较多的品种或许也将有较好的表现。考虑到市场拐点将至，当前可逐步布局弹性品种。7月5日市场持续调整以来，建筑材料、食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物的回调幅度较大，可逐步布局。 2）政策边际改善的安全主线。二十大报告指出，“以新安全格局保障新发展格局”，安全在发展中的作用愈发重要。在“以新安全格局保障新发展格局”的大背景下，“安全”很可能会成为资本市场中的长期主线，建议积极关注半导体、计算机、通信、国防军工等领域的投资机会。 中期关注医药和消费板块。 下游消费板块业绩或将逐步改善。今年以来，由于疫情和地产的影响，消费板块的业绩始终处于较为低迷的状态，但从三季报来看，下游消费板块业绩改善明显。下游板块中的必选消费、可选消费2022Q3单季度业绩增速分别为45.1%、17.7%，较2022Q2分别提升46.7pct、33.9pct，消费板块与科技制造板块的业绩增速差距明显缩小。目前，我们已经看到防疫政策进一步优化，而地产政策利好频发，因此，未来随着疫情扰动和地产压力等因素的逐步缓解，消费有望进一步复苏，消费板块有望迎来拐点。在具体的配置方向上，我们建议关注食品饮料、家电、零售、社会服务等行业。 医药板块的战略性机会值得关注。近期国内利好政策频现，如肝功生化检测试剂22省带量采购方案出台，采购价格降幅大幅放缓；药品新增适应症可简易续约，无需重新谈判；以及国家医保局再次明确创新医疗器械暂不集采，同时暂未考虑将种植牙纳入医保支付范围等。此外，偏股型基金对于医药生物的配置比例目前处于历史低位，未来存在较大的加仓空间，而基金加仓过程中带来的增量资金将进一步助推板块的表现。 表1：安全主线各行业投资机会梳理 行业 投资机会梳理 金融 在金融业稳健性中寻求机会。建议关注围绕金融安全提供基础设施支持的机会，如为跨境支付体系等提供软硬件支持、为数字货币提供技术解决方案等相关行公司 半导体 自主可控确定性增强，强