2022年11月A股及港股金股组合：拐点将至，关注安全及高弹性两条主线

2022年10月30日 总量研究 拐点将至，关注安全及高弹性两条主线 ——2022年11月A股及港股金股组合 要点 10月份市场继续回调 10月A股主要指数分化明显。10月（截至10月28日），A股主要指数分化明显，科创50上涨明显，累计上涨了5.8%，而上证50表现最差，下跌了10.8%，其他主要指数中，沪深300、中证500及创业板指分别上涨了-6.9%、1.2%和-1.7%。行业方面，10月各行业涨跌互现，其中，计算机、国防军工、机械设备表现相对较好，而食品饮料、房地产、家用电器等行业的表现较差。 受资金情绪冲击影响，港股市场月末大幅下跌。10月24日，港股各股指遭遇集体大跌，恒指单日下跌6.35%，恒生科技跌幅达9.65%。此轮下跌主要由海外资金的情绪性回撤引发。截至10月28日，恒生香港35、恒生综指、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技涨跌幅分别为-11.0%、-13.0%、-13.7%、-15.0%和 -18.2%。 A股观点：拐点将至，关注安全及高弹性两条主线 市场处于布局窗口期。市场经历了前期的密集调整之后，当前已经处于较低的估值水平之下。在没有新的外部风险出现的情况之下，我们认为市场目前已经具有了较高的性价比，不过未来的上涨可能不是一蹴而就的，在当前的位置市场可能还会经历一段时间的磨底过程，直到未来转机的出现。 四季度中市场或将迎来中期拐点。对于之后的市场，基本面的二次拐点将至关重要，而基本面的主要压制因素在于地产及疫情。四季度中，我国的防疫政策可能会进一步的放松，地产销售与居民消费数据很可能均会出现好转，叠加海外成本上升带来的国内出口上行以及海外政治风险的下行，共同促进市场上行。 行业配置方面，建议关注安全及高弹性两条主线。1）在“以新安全格局保障新发展格局”的大背景下，“安全”很可能会成为资本市场中的长期主线，建议积极关注半导体、计算机、通信、国防军工等领域的投资机会。2）考虑到市场拐点将至，当前可逐步布局弹性品种。7月5日市场持续调整以来，建筑材料、食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物的回调幅度较大，可逐步布局。 港股观点：关注信创与设备更新改造主线 目前来看，港股市场处于蓄势磨底的布局窗口期。随着海外风险的逐步缓解，内地基本面的稳步复苏和政策集中释放有望带动港股企稳复苏。 行业方面建议关注：1）信创主线。二十大后国家科技创新及自主可控将成为政策重心，未来整体行业或将迎来国家资本的持续注入。在美国持续技术封锁的背景下，以计算机研发、芯片研发为主的信创产业可能迎来更多政策扶持和增长契机；2）设备更新改造主线。10月26日国常会指出，加快设备更新改造贷款投放，同等支持采购国内外设备，扩大制造业需求并引导预期。这将有利于提振制造业设备投资需求，工业母机等机械设备链条将显著受益。 2022年11月A股金股组合：东华测试、利安隆、福耀玻璃、海创药业、恒立液压、移为通信、中简科技、重庆啤酒、老凤祥、太极股份。 2022年11月港股金股组合：金蝶国际、新东方在线、上海复旦、时代电气。风险提示：经济增长大幅不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 目录 1、10月份市场继续回调3 2、A股观点：拐点将至，关注安全及高弹性两条主线4 3、港股观点：关注信创与设备更新改造主线6 4、2022年11月A股金股组合7 4.1、东华测试：营收净利润双增长，政策助力加速成长7 4.2、利安隆：Q3业绩超市场预期，抗老剂与润滑油添加剂双线稳定快速成长7 4.3、福耀玻璃：3Q22业绩同比强劲增长，增长逻辑逐步兑现8 4.4、海创药业：良药济世，以氘代、PROTAC赋能研发的国际化Biotech9 4.5、恒立液压：业绩稳步增长，国际化战略布局加快9 4.6、移为通信：盈利能力提升，下游空间广阔10 4.7、中简科技：高性能碳纤维领域领军企业，产能扩张大额订单保障业绩10 4.8、重庆啤酒：疫情扰动韧性仍在，持续看好公司中长期发展12 4.9、老凤祥：深入实施“十四五”规划，短期疫情冲击不改长期投资逻辑12 4.10、太极股份：信创和数字政府布局领先的厂商13 5、2022年11月港股金股组合14 5.1、金蝶国际：大中型企业市场稳健突破，期待疫后业绩加速修复14 5.2、新东方在线：供给是核心增长驱动力，粉丝消费潜力仍有挖掘空间15 5.3、上海复旦：各产品线表现良好，FPGA芯片带来长期成长性15 5.4、时代电气：三季报表现亮眼，功率半导体、汽车电驱、光伏逆变器等收入高速增长16 6、风险提示17 1、10月份市场继续回调 10月A股主要指数分化明显。10月（截至10月28日），A股主要指数分化明显，科创50上涨明显，累计上涨了5.8%，而上证50表现最差，下跌了10.8%，其他主要指数中，沪深300、中证500及创业板指分别上涨了-6.9%、 1.2%和-1.7%。行业方面，10月各行业涨跌互现，其中，计算机、国防军工、机械设备表现相对较好，而食品饮料、房地产、家用电器等行业的表现较差。 市场调整过程中，与“安全”相关的板块相对占优。二十大报告指出，“以新安全格局保障新发展格局”，安全在发展中的作用愈发重要。受此影响，“安全”主线在本月的表现较好，包括计算机、国防军工、机械设备等，而房地产相关的板块表现则相对较差。 图1：10月A股主要指数分化明显图2：10月A股行业涨跌互现，“安全”主线表现较好 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 科中中创万 500 1000 50 创证证业得 深上沪上 50 300 证证深证 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 计国机医通综电社环建电交钢汽公有传纺轻基非商美石农建银煤家房食 算防械药信合子会保筑力通铁车用色媒织工础银贸容油林筑行炭用地品 A 板全成综 机军设生 服装设运 事金服制化金零护石牧材电产饮 指指指 工备物 务饰备输 业属饰造工融售理化渔料器料 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/10/28资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/10/28 图3：10月A股各风格指数有所分化 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 稳定 金融消费周期成长第一周第二周第三周 资料来源：Wind，光大证券研究所。第一周是指10月10日至14日，第二周是指10月17日至21日，第三周指10月 24日至28日 海外流动性仍然承压，基本面期待更多利好数据。美国9月通胀同比增8.2%，回落幅度仍然不及预期，而核心通胀同比增6.6%，再度出现超预期上涨。通胀数据公布后，市场对11月加息75基点的预期基本落实，美元指数与美债收益 率持续攀升导致港股在10月仍面临较大的海外流动性压力。另一方面，国内基 本面有所复苏，9月各项经济指标出现好转。二十大顺利召开，各类政策信号持续释放，港股市场在10月中逐步震荡企稳，但在经济数据仍处于偏弱的复苏起点，市场在这一阶段期待看到更多利好数据，港股整体处于蓄势磨底的布局窗口阶段。 受资金情绪冲击影响，港股市场月末大幅下跌。10月24日，港股各股指遭遇集体大跌，恒指单日下跌6.35%，恒生科技跌幅达9.65%。此轮下跌主要由海外资金的情绪性回撤引发。截至10月28日，恒生香港35、恒生综指、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技涨跌幅分别为-11.0%、-13.0%、-13.7%、 -15.0%和-18.2%。 图4：10月恒生指数走势图5：10月港股整体收跌 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 2022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-26 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 恒生香港35恒生综指恒生指数恒生中国企业指数恒生科技 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/10/28资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/10/28 2、A股观点：拐点将至，关注安全及高弹性两条主线 市场处于布局窗口期。市场经历了前期的密集调整之后，当前已经处于较低的估值水平之下。在没有新的外部风险出现的情况之下，我们认为市场目前已经具有了较高的性价比，不过未来的上涨可能不是一蹴而就的，在当前的位置市场可能还会经历一段时间的磨底过程，直到未来转机的出现。 四季度中市场或将迎来中期拐点。对于之后的市场，基本面的二次拐点将至关重要，而基本面的主要压制因素在于地产及疫情。四季度中，我国的防疫政策可能会进一步的放松，地产销售与居民消费数据很可能均会出现好转，叠加海外成本上升带来的国内出口上行以及海外政治风险的下行，共同促进市场上行。 行业配置方面，建议关注安全及高弹性两条主线。 二十大报告指出，“以新安全格局保障新发展格局”，安全在发展中的作用愈发重要。一则，当前国际形势加速演变，逆全球化趋势加强，我国面临多元安 全威胁；二则，“十四五”时期，中美进入指标对抗期，为避免陷入“修昔底德陷阱”，需要把握战略主动；三则，统筹发展和安全是党中央立足新发展阶段、新发展环境所做出的战略选择。 在“以新安全格局保障新发展格局”的大背景下，“安全”很可能会成为资本市场中的长期主线，建议积极关注半导体、计算机、通信、国防军工等领域的投资机会。 短期反弹弹性品种值得关注。今年以来市场表现出了较强的β属性，在反弹的过程中，前期下跌较多的板块通常可能会有不错的表现，这一现象在4月份之后的市场反弹中尤为明显，因此在未来的反弹行情中，前期下跌较多的品种或许也将有较好的表现。 考虑到市场拐点将至，当前可逐步布局弹性品种。7月5日市场持续调整以来，建筑材料、食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物的回调幅度较大，可逐步布局。 表1：安全主线各行业投资机会梳理 行业 投资机会梳理 金融 在金融业稳健性中寻求机会。建议关注围绕金融安全提供基础设施支持的机会，如为跨境支付体系等提供软硬件支持、为数字货币提供技术解决方案等相关行公司 半导体 自主可控确定性增强，强烈看好半导体产业链的国产化。半导体设备层面，持续看好半导体设备国产份额提升的逻辑，建议关注上市公司包括北方华创、拓荆科技、华海清科、中微公司、盛美上海、至纯科技、华峰测控等。半导体材料层面，建议关注：1）半导体光刻胶：彤程新材、晶瑞电材等；2）PCB油墨：广信材料等；3）面板光刻胶：雅克科技、飞凯材料；4）湿电子：江化微、兴发集团等。5）电子特气：昊华科技、华特气体；6）CMP：安集科技、鼎龙股份。半导体设计层面，建议关注：1）DDR5产业：澜起科技、聚辰股份；2）特种IC：紫光国微、臻镭科技、智明达等；3）逻辑：兆易创新、晶晨股份、中颖电子等。4）手机供应链：韦尔股份、卓胜微、唯捷创芯；5）模拟：圣邦股份、思瑞浦等。 计算机 信创二阶深化，有望开启数倍于首阶段的市场空间。建议关注：1）基础硬件领域，神州数码、纳思达、中国长城、中科曙光；2）基础软件领域，中国软件、太极股份、海量数据等；3）应用软件领域，金山办公、用友网络。 通信 依托芯片国产化，重点关注光芯片。建议关注：1）磷化铟领域，重点关注光迅科技。2）硅光领域，目前仍需依靠美国代工，未来需在代工环节加大投资。3）铌酸锂领域，或