股指期货周报
股指期货周报20221127 陈畅 期货从业资格号：F3019342投资咨询从业证书号：Z0013351 审核人：周猛 2022年11月27日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01 一周市场回顾 目录 CONTENTS 本周市场展望 02 03 A股数据跟踪 04期指数据跟踪 05免责声明 01 一周市场回顾 一周市场回顾 上周A股市场继续呈现振荡态势，上证综指在3100点上下反复徘徊。市场风格方面，在利好政策刺激下地产板块领涨，但成长消费板块表现不佳。期指标的指数方面，上证50（周涨幅-0.08%）表现好于沪深300（周涨幅-0.68%）、中证500（周涨幅-1.68%）和中证1000（周涨幅-2.20%），由此导致多IM空IH、多IC空IH跨品种价差回落。资金面方面，上周北上资金全周大幅净流入约74.48亿元，新发基金发行较前一周的44.06亿份回升至77.22亿份。两市日均成交额为8105亿元、较前一周的9921亿元大幅回落，两融余额与前一周基本持平、介于在15700-15800亿元之间。 北京时间11月24日凌晨，美联储发布11月货币政策会议纪要。纪要显示，绝大多数与会官员认为，“尽快放缓加息速度将是合适的”。根据会议纪要，与会官员大致同意美联储有必要继续加息以遏制通胀，并认为在高通胀和强劲就业市场的经济大环境下，2023年联邦基金利率将升至“略高于此前预期”的水平。此外，会议纪要还显示，美联储官员就美国通胀前景展开了讨论。一些官员认为，随着供应链瓶颈逐步缓解，加之去年飙升的商品价格逐步下降，美国通胀水平将出现下滑。但也有官员则对通胀前景感到不安。他们认为，即便2023年物价增速有所回落，员工薪资增幅仍将保持在2%的目标水平之上。整体来看，会议纪要偏向鸽派。 12月议息会议之前还有一次通胀数据，除非供给端出现意外冲击（比如地缘政治局势紧张、油价大涨），否则通胀数据大概率继续回落，这使得未来加息路径不太可能再超出预期。在此背景下，预计12月议息会议大概率会出现紧缩退坡（即加息速度降低），今年底到明年初，名义利率或将因此筑顶。明年一季度，随着通胀进一步回落到4%-5%，加息将进入尾声，届时美债收益率下行将从分母端给美股估值提供支撑，但分子端经济和企业盈利增速的下滑也会给市场带来一定压力，成长风格相对受益。 02 本周市场展望 本周市场展望 上周国内政策面继续发力稳增长：1、11月21日，证监会宣布支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资。央行宣布至2023年3月31日前，向商业银行提供2000亿元免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”，封闭运行、专款专用。2、11月23日，国常会宣布适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。多家国有大行宣布与部分房企签订战略合作协议。3、11月25日，央行宣布将于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25%（不含已执行5%存款准备进率的金融机构）。据测算，本次降准将释放长期资金约5000亿元。由于12月将有5000亿元MLF到期，2023年1月将有7000亿元MLF到期，本次降准一定程度上可以帮助缓解岁末年初流动性波动风险。此外，本次降准与4月类似，均发生在国内疫情反弹、经济增长压力较大的背景下，将给市场带来宽货币延续的信号，从而提振市场信心。 从市场走势来看，上周上证综指依然围绕3100点上下进行振荡。板块方面继续轮动，中字头&基建概念股、钠离子电池等赛道股、医药、地产轮番表现，且经常出现前一天涨幅排名靠前/靠后的行业第二天便垫底/领先，表明市场依然没有形成较为明晰的共识。考虑到近期稳增长政策频出，但国内经济复苏挑战仍存，政策向经济的传导以及经济改善成效仍有待进一步观察，我们预计A股市场整体风险有限，指数层面将延续振荡态势。关注上证综指能否在稳增长信号推动下成功站上3100点、并突破前期高点3145点。中期视角来看，随着强力宽信用以及地产政策的落地起效，国内经济有望逐渐企稳回升，届时A股市场有望迎来趋势性机会。值得注意的是，近期国内局部地区疫情反弹，给各地政府防疫工作带来更大的挑战，防疫政策优化后的效果以及对于经济活动的改善成效仍需进一步观察，投资者需注意国内疫情演化对市场情绪的影响。市场结构方面，近期稳增长政策的频繁出台，使得市场风格偏向于均衡。操作上，建议前期多IC空IH、多IM空IH的跨品种套利平仓离场，暂时观望。 风险点：国内疫情形势恶化超预期、国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期、地缘冲突升级、美联储紧缩超预期 03 A股数据跟踪 欧美股市普反，A股成长回调 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 上周收益率 本周收益率 1.1全球主要指数表现 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 1.2A股主要指数表现 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 上周收益率 本周收益率 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 2022-01-04 2022-01-18 2022-02-08 2022-02-22 2022-03-08 2022-03-22 2022-04-07 2022-04-21 2022-05-10 2022-05-24 2022-06-08 2022-06-22 2022-07-06 2022-07-20 2022-08-03 2022-08-17 2022-08-31 2022-09-15 2022-09-29 2022-10-20 2022-11-03 2022-11-17 2022-01-04 2022-01-17 2022-01-28 2022-02-17 2022-03-02 2022-03-15 2022-03-28 2022-04-12 2022-04-25 2022-05-11 2022-05-24 2022-06-07 2022-06-20 2022-07-01 2022-07-14 2022-07-27 2022-08-09 2022-08-22 2022-09-02 2022-09-16 2022-09-29 2022-10-19 2022-11-01 2022-11-14 日均成交额大幅回落，两融余额基本持平 1.3沪深300与两市成交额 1.4沪深300与两融余额 5000 14000 5000 19000 12000 4600 4600 18000 10000 4200 4200 17000 8000 3800 3800 16000 6000 3400 4000 3400 15000 沪深300指数 沪深两市成交额（亿元） 沪深300指数 融资融券余额（亿元） 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 2022-01-04 2022-01-18 2022-02-08 2022-02-22 2022-03-08 2022-03-22 2022-04-07 2022-04-21 2022-05-10 2022-05-24 2022-06-08 2022-06-22 2022-07-06 2022-07-20 2022-08-03 2022-08-17 2022-08-31 2022-09-15 2022-09-29 2022-10-20 2022-11-03 2022-11-17 2022-01-01 2022-01-15 2022-01-29 2022-02-19 2022-03-05 2022-03-19 2022-04-02 2022-04-16 2022-04-30 2022-05-14 2022-05-28 2022-06-11 2022-06-25 2022-07-09 2022-07-23 2022-08-06 2022-08-20 2022-09-03 2022-09-17 2022-10-01 2022-10-22 2022-11-05 2022-11-19 北上资金继续净流入，新基金发行有所回升 1.5沪深300与北上资金 1.6每周新成立偏股型基金份额（亿份） 5000 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) (200) 400 350 4600 300 250 4200 200 150 3800 100 50 3400 0 北上资金成交净买入额（亿元） 沪深300指数 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 金融稳定风格领涨，低市盈率指数表现突出 6% 4% 2% 0% 金融 周期 消费 成长 稳定 -2% -4% 上周收益率 本周收益率 1.7中信风格指数 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 1.8申万风格指数 4% 2% 0% 大盘指数 中盘指数 小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数 -2% -4% -6% 上周收益率 本周收益率 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 地产板块领涨，消费成长表现不佳 -8% -6% -4% 社会服务计算机传媒 医药生物美容护理商贸零售食品饮料 电子国防军工 通信汽车 电力设备 综合纺织服饰农林牧渔机械设备家用电器轻工制造 环保有色金属交通运输非银金融基础化工 钢铁建筑材料公用事业石油石化 银行煤炭 建筑装饰房地产 -2%0% 2% 上周收益率 4% 6% 8% 本周收益率 1.9申万一级行业涨跌情况 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 04 期指数据跟踪 2022-01-04 2022-01-17 2022-01-28 2022-02-17 2022-03-02 2022-03-15 2022-03-28 2022-04-12 2022-04-25 2022-05-11 2022-05-24 2022-06-07 2022-06-20 2022-07-01 2022-07-14 2022-07-27 2022-08-09 2022-08-22 2022-09-02 2022-09-16 2022-09-29 2022-10-19 2022-11-01 2022-11-14 2022-11-25 2022-01-04 2022-01-17 2022-01-28 2022-02-17 2022-03-02 2022-03-15 2022-03-28 2022-04-12 2022-04-25 2022-05-11 2022-05-24 2022-06-07 2022-06-20 2022-07-01 2022-07-14 2022-07-27 2022-08-09 2022-08-22 2022-09-02 2022-09-16 2022-09-29 2022-10-19 2022-11-01 2022-11-14 2022-11-25 四合约继续升水，移仓成本回落 1.10IF各合约升贴水 1.11IF当月空单移仓成本 2.00% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% IF当月升贴水 IF下月升贴水 IF下季升贴水 IF隔季升贴水 IF当月移仓至次月 IF当月移仓至当季 IF当月移仓至下季 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 资料来源：同花顺iFinD、一德期货 2022-01-04 2022-01-17 2022-01-28 2022-02-17 2022-03-02 2022-03-15 2022-03-28 2022-04-12 2022-04-25 2022-05-11 2022-05-24 2022-06-07 2022-06-20 2022-07-01 2022-07-14 2022-07-27 2022-08-09 202
