华安期货投研：股指期货周报：股指开年走弱，关注宏观增量政策

华安期货投研股指期货周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号金融期货团队：分析师：曹晓军期货从业资格证号：F3008012投资咨询从业资格：Z0010934 2024/1/5 ∟.投资逻辑要点 股指开年走弱，关注宏观增量政策 宏观动态： 海外，美国ADP就业人数、当周初请失业金人数以及12月Markit服务业终值均超�市场预期。据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为6.7%。后续关注美元及美债收益率能否延续高位回落走势。 国内，增量政策陆续落地，包括增发国债下达、PSL大额净新增等，有望带动保障房等“三大工程”资金落地。高频数据显示，需求端数据有好转迹象，供给端有所放缓，经济动能有待进一步恢复。 股指期货： 新年第一周，A股未能延续年末回升走势，整体震荡下行，显示市场信心恢复仍需时日。结构上，从主要宽基指数走势看，创业板指数领跌，科创50指数次之。后续关注宏观增量政策对提振内需的持续影响，以及资本市场信心恢复情况。 股指期货及其他资产一周表现 表1：股指期货走势 股票指数现货及期货周度走势2024.1.2-2024.1.4 现货走势--沪深300指数 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额（元） 沪深300指数 3347.05 -84.06 -2.45 32851559000 514707378791 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 期货升水 持仓量 成交量 成交额（元) IF2401 3350.20 -89.60 -2.60 3.15 103436 165963 16815168 IF2402 3355.00 -90.80 -2.64 7.95 7668 11202 1136778 IF2403 3360.00 -95.80 -2.77 12.95 104766 64144 6523785 IF2406 3350.00 -103.20 -2.99 2.95 65360 28497 2893829 合计 281230 269806 27369560 现货走势--上证50指数 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额（元） 上证50指数 2279.04 -47.14 -2.03 9281564000 143745039093 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 期货升水 持仓量 成交量 成交额（元) IH2401 2282.20 -45.00 -1.93 3.16 64246 99414 6839581 IH2402 2285.80 -46.40 -1.99 6.76 6200 6243 430864 IH2403 2290.00 -48.60 -2.08 10.96 49235 34837 2407203 IH2406 2289.40 -49.80 -2.13 10.36 27255 14604 1009212 合计 146936 155098 10686860 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 周度 图1.A股三大股指周度涨跌幅 图2.股指标的指数周度涨跌幅 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至周四，主要指数：上证指数、深证成指、创业板指、科创50涨跌幅分别为-0.69%、-3.25%、-4.74%、-3.3%。 股指标的指数，沪深300、上证50、中证500、中证1000，涨跌幅分别约为-2.45%、-2.03%、-1.36%、-1.77%。 图3.IF/IH 图4.IC贴水变化 1.54 1.52 1.50 1.48 1.46 1.44 1.42 IF/IH 400 200 0 -200 -400 -600 中证500股指期货升贴水变化 IC2403减现货IC2406减现货 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 沪深300股指期货和上证50股指期货主力合约比价在1.46-1.48之间波动为主。中证500股指期货合约较现货的升水近一周整体略变大。 图5.资金利率 图6.国债收益率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023-01-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 0.00 资金利率 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 Shibor:隔夜Shibor:1周 国债收益率 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 国债收益率:1年国债收益率:10年 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 跨过年末，资金面宽松，最新隔夜Shibor报1.59%，7天期Shibor报1.78%，7天期回落较为明显。 最新国债收益率，1年期为2.13%，10年期为2.54%，短端有所抬升，最新利差收窄至41BP左右。 ∟.资产走势 表2：国债期货一周走势 国债期货周度走势2024.1.2-2024.1.4 2年期 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 持仓量 成交量 成交额（元) TS2403 101.2100 -0.1120 -0.1105 68286 117886 23868585 TS2406 101.2560 -0.0720 -0.0711 4311 8774 1776849 TS2409 101.2380 -0.0760 -0.0750 429 2014 407758 小计 73026 128674 26053192 5年期TF2403 102.4650 -0.0800 -0.0780 112619 162702 16669470 TF2406 102.3800 -0.0700 -0.0683 5187 5505 563528 TF2409 102.3100 -0.0600 -0.0586 902 763 78049 小计 118708 168970 17311047 10年期T2403 102.8150 -0.0350 -0.0340 187095 163191 16772799 T2406 102.6900 -0.0400 -0.0389 15585 13308 1366001 T2409 102.5800 -0.0350 -0.0341 1022 819 83972 小计 203702 177318 18222771 30年期TL2403 101.7600 0.0600 0.0590 41174 54461 5533848 TL2406 101.6000 0.1000 0.0985 6093 4558 462343 TL2409 101.5200 0.1000 0.0986 582 287 29086 小计 47849 59306 6025276 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 近一周，沪深300指数未能延续节前回暖走势，呈震荡偏弱格局。10年期国债收益率保持稳定，最新2.7%。近一周主要资产走势：商品方面，原油指数上行而沪金指数微跌；权益类资产方面，美、欧、亚主要股指 全线走弱，美纳斯达克指数领跌。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 美元指数近一周先涨后跌，总体持稳，最新102.422。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 美国十年期国债收益率最新为3.99%，近一周反弹上行约11BP。后续关注高位回落态势能否延续。 宏观动态及高频数据 国内： 1月2日至3日，国家发展改革委在福建省晋江市组织召开创新发展“晋江经验”促进民营经济高质量发展会议。会议强调，我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。民营经济作为推动中国式现代化的生力军，发展趋势长期向好，前景广阔、机遇无限。民营经济已经成为推动我国经济持续健康发展的重要支撑、科技创新的重要载体、畅通国内国际双循环的重要主体、增进民生福祉的重要力量。 据央视网，多位财政部相关负责人透露，2024年中国将坚持稳中求进工作总基调，围绕“适度加力、提质增效”做文章，并积极稳妥推进税制改革。其中，地方政府专项债券将城中村改造、5G融合设施等纳入专项债券的投向领域；2024年减税降费重点聚焦支持科技创新和制造业发展，强化政策供给；要着力健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，逐步提高直接税比重。 据21财经报道，从多位地方财政、承销行人士处了解到，近期监管部门已向地方预下达了2024年提前批专项债额度，随同下达的还有提前批一般债额度。预下达额度和最终下达额度变化不大，主要方便地方根据额度做好前期工作。据了解，按照监管要求，2024年提前批地方债额度要在1月份尽快启动发行工作。 海外： 1月3日，美联储公布2023年12月议息会议纪要。纪要显示，美联储认为紧缩政策周期可能已接近尾声，但是否转向、合适转向还没有明确。美联储认为2024年降息应该是合适的，但如果通胀反弹，会保留再次加息的选择。一些美联储官员认为，在准备金余额下降到略高于充足准备金水平时，可以放缓缩表节奏并最终结束缩表。 美国最新公布的ADP就业人数、当周初请失业金人数以及12月Markit服务业终值均超�市场预期，显示就业和服务业表现�较强韧性。美联储未来一段时间维持观望的可能性较大，美联储降息预期及降息幅度逐渐被修正。 据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为 6.7%。 100 90 80 70 60 50 六大发电集团日均耗煤量 16000 12000 8000 4000 0 执行航班数：国内航班：中国 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 六大发电集团耗煤量：1月前三个工作日（1月2日-1月6日），均值86.8万吨，12月均值为84.44万吨。国内执行航班数：1月前四天的均值较12月均值有所提升。 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 钢材综合价格指数（CSPI） 30.00 25.00 20.00 15.00 猪肉平均批发价 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 钢材综合价格指数（CSPI）稳步小幅回升。猪肉平均批发价最新为20.23元/公斤，整体弱势未改。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层