股指期货周报：11月制造业景气度下滑，股指缩量磨底

股指期货周报 11月制造业景气度下滑，股指缩量磨底 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-12-03 股指观点 主要观点策略总结 消息方面 本周，国家统计局发布数据显示11月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。此外，10月工业企业利润连续3个月保持正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。其中，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，工业企业效益持续改善。政策面上，央行三季度货币政策执行报告，央行行长介绍，央行将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。本周A股主要指数整体向下回调，成交有所收缩至7000-8000亿元，北向资金周尾抄底流入。海外，欧元区11月制造业PMI初值43.8，创6个月新高，预期43.4，前值43.1；服务业PMI初值48.2，预期48.1，前值47.8；综合PMI初值47.1，预期46.8，前值46.5。海外，美国通胀继续放缓，美国商务部发布数据，美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平，符合市场预期，前值为3.7%。个人收入同比增4.5%，为2022年12月以来最低水平；支出同比增5.3%，创2021年2月以来最低。另外，美国上周初请失业金人数升至21.8万人；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。 本周，国内经济数据稳中放缓，仍需政策持续巩固复苏节奏，而海外紧缩告一段落后，市场开始交易降息预期。股指本周明显情绪降温，成长型指数下挫，建议谨慎入场，可逢回调做多IC、IM，空IH对冲，建议轻仓，避免突发事件风险损失。 期指方面，本周四大期指主力合约大部分下挫，IF、IH分别累计下跌1.63%、1.82%；IC、IM分别累计下跌0.27%、上涨0.16%。持仓方面，从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少了1706手、IH净持仓空头增加了4177手、IC净 期货方面 持仓空头增加了4258手、IM净持仓空头增加了1948手。展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2403合约、2403合约、2401合约、2401合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-1.08%、-1.60%、3.31%和4.13%。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周上证指数累计下跌0.31%，深证成指下跌1.21%，创业板指下跌0.60%，沪深300指数下跌1.56%，上证50指数下跌1.63%，中证500指数下跌0.06%，中证1000指数上涨0.24%。期指方面，本周四大期指主力合约大部分下挫，IF、IH分别累计下跌1.63%、1.82%；IC、IM分别累计下跌0.27%、上涨0.16%。 期现价差方面，本周四大期指主力合约基差均下行，IF2312期现价差从升水4.39点收敛至升水1.12点，IH2312期现价差从升水4.78点下行至贴水1.0点，IC2312期现价差从贴水19.62点走阔至贴水30.87点，IM2312期现价差从贴水34.41点走阔至贴水37.85点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由12.2缩窄至2.8点，IH跨期价差（远月-当月）由8.8点走阔至10.2点，IC跨期价差（远月-当 月）由-90走阔至-149.8点，IM跨期价差（远月-当月）由-41.2走阔至-60.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值均上升。 持仓方面，从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少了1706手、IH净持仓空头增加了4177手、IC净持仓空头增加了4258手、IM净持仓空头增加了1948手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2403合约、2403合约、2401合约、2401合约。IF、IH、 IC和IM的最优年化展期成本分别为-1.08%、-1.60%、3.31%和4.13%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4100 2700 4000390038003700 3,484.0000 2600 3600 2500 2,351.0000 35003400 2400 330032003100 2300 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6250 5,536.0000 6100 5950 5800 5650 5500 5350 5200 2023-07-212023-08-212023-09-212023-10-212023-11-21 7,200 6092.2000 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 6.0 4.0 1.7222 1.2066 0.7731 0.5827 0.3430 -0.7933 -0.5267 -1.5200 -1.9227 -1.5958 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -4.8605 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数表现分化，其中，能源、通讯服务、信息技术涨幅居前，分别累计上涨1.72%、1.21%、0.77%，而房地产、金融、日常消费跌幅居前，分别下跌4.86%、1.92%、1.60%。 IF期现价差 IH期现价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2022/11/42023/2/42023/5/42023/8/42023/11/4 4500 4300 4100 3900 3700 3500 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022/11/42023/2/42023/5/42023/8/42023/11/4 3000 2800 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 6600 50 7500 50 0 64006200 0-50 7000 -50 6000 -100 6500 -100-150 58005600 -150-200 6000 -200 2022/11/4 2023/2/4 2023/5/4 2023/8/4 2023/11/4 5400 -250 2023-03-14 2023-05-14 2023-07-14 2023-09-14 2023-11-14 5500 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2022/11/302023/2/282023/5/312023/8/312023/11/30 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2020/11/272021/11/272022/11/272023/11/27 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2022/6/102022/9/102022/12/102023/3/102023/6/102023/9/10 2020/11/272021/11/272022/11/272023/11/27 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.76 0.72 0.68 0.64 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴） 3700 3600 3500 3400 0.56 0.54 0.52 0.50 0.48 0.46 0.44 0.42 0.40 前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） 2500 2400 2300 IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.85 0.84 0.83 0.82 0.81 0.80 0.79 0.78 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 5800 5600 5400 5200 0.85 0.84 0.83 0.82 0.81 0.80 0.79 0.78 2023-10-232023-10-302023-11-062023-11-132023-11-202023-11-27 前5多空持仓比IM.CFE 6300 6200 6100 6000 5900 5800 5700 5600 5500 IF年化展期成本 IH年化展期成本 0% -2% -4% -6% 次月当季下季 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 次月当季下季 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023-10-232023-11-012023-11-102023-11-192023-11-28 次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地供应方面：本周，土地供应面积和供应土地建筑规划面积较上周分别下降1051.0和1772.2万平方米。供应土地挂牌均价较上周下降500元/平方米。土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周下降了1035.95万平方米。成交价格方面，本周，成交土地总价较上周下降了230.59亿元；成交土地楼面均价上升了442元/平方米；成交土地溢价率上升了0.1%。 交易面积方面，本周30大中城市商品房成交面积较上周上升12.29万平方米；十大城市商品房可售面积上升了