股指期货周报：12月社融由政府债拉动通胀压力小，股指震荡筑底

股指期货周报 12月社融由政府债拉动通胀压力小，股指震荡筑底 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-14 主要观点 策略总结 消息方面期货方面 本周，国家统计局发布多项经济金融数据——12月我国CPI、PPI同比分别下降0.3%、2.7%，2023年全年CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降3.0%。2023年末社会融资规模存量为378.09万亿元，同比增长9.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为235.48万亿元，同比增长10.4%。外贸方面，12月我国进出口继续回暖出口（以美元计价）同比增2.3%，前值增0.5%；进口增0.2%，前值降0.6%；贸易顺差753.4亿美元。政策面上，央行货币政策司司长邹澜表示，央行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。在价格方面，央行将继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。本周市场交易活跃度略有回暖，日度成交上升至7000亿元之上，北向资金试探性买入，板块轮动为主，主要指数震荡筑底。海外，美国12月通胀数据仍未现衰退迹象，其12月未季调CPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.1%。美国2023年12月未季调核心CPI同比升3.9%，预期升3.8%，前值升4%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国12月实际收入环比减0.2%，前值增0.5%。美联储提前降息预期或因此落空，美债收益率有所上涨。 本周，多项宏观经济及金融数据发布显示我国2023年总体通胀压力下，社融私人部门信心有待修复。A股市场成交略有放量，回升至7000亿元水平以上。美国12月未季调核心CPI同比升3.9%，CPI同比升3.4%，均高于预期，美联储提前降息压力减轻。股指整体呈现出震荡调整走势，建议暂时观望。 期指方面，本周四大期指主力2401合约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌1.30%、1.30%；IC、IM分别累计下跌1.65%、2.01%。从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空增加了1945手、IH净持仓空头减少了1855手、IC净持仓空头减少了1809手、IM净持仓空头减少了547手。展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2403合约、2402合约、2402合约、2402合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-1.20%、-1.89%、4.18%和5.85%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周上证指数累计下跌1.61%，深证成指下跌1.32%，创业板指下跌0.81%，沪深300指数下跌1.35%，上证50指数下跌1.38%，中证500指数下跌1.43%，中证1000指数下跌1.79%。期指方面，本周四大期指主力2401合约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌1.30%、1.30%；IC、IM分别累计下跌1.65%、2.01%。 期现价差方面，本周四大期指2401合约基差整体震荡下行，IF2401期现价差从升水5.09点上收敛至升水2.23点，IH2401期现价差从升水 1.8点上行至升水1.99点，IC2401期现价差从升水0.33点下行至贴水17.58点，IM2401期现价差从贴水11.01点下行至贴水23.49点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-2.2收敛至-1.6点，IH跨期价差（远月-当月）由6.6点走阔至6.8点，IC跨期价差（远月-当 月）由-95走阔至-118点，IM跨期价差（远月-当月）由-29.4走阔至-31.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值分别下降、持平，PE比值分别上升、持平，PB比值均持平。 从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空增加了115手、IH净持仓空头减少了1474手、IC净持仓空头增加了859手、IM净持仓空头增加了 3190手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2403合约、2402合约、2402合约、2402合约。IF、IH、 IC和IM的最优年化展期成本分别为-1.20%、-1.89%、4.18%和5.85%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3,286.4000 3900 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 2023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-31 2700 2,239.2000 2600 2500 2400 2300 2200 2023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-31 IC主力合约走势 IM主力合约走势 5,188.6000 5900 5750 5600 5450 5300 5150 5000 2023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-31 6,900 5551.0000 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -0.3504 -0.8980 -0.2778-0.4194 -1.6532-1.7906 -1.0480 -2.6109 -0.6440 -4.0 -3.2712 -4.1233 -6.0 -8.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数全部回调，跌幅居前的为通讯服务、信息技术、医疗保健，分别下挫4.12%、3.27%、2.61%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/1 2021 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 5/16/17/1 8/1 9/110/1 11/1 12/1 -120 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2022 2023 2024 2022 2023 2024 -100 IF跨期价差 IH跨期价差 70 4500 60 3000 30 -10 43004100 4020 2800 -50-90 390037003500 0 -20-40 26002400 -130 3300 -60 2200 2022/12/152023/3/152023/6/15 2023/9/15 2023/12/15 2022/12/152023/3/15 2023/6/15 2023/9/15 2023/12/15 次月-当月季月-当月 远月-当月 沪深300（右轴） 次月-当月 季月-当月 远月-当月 上证50（右轴） IC跨期价差IM跨期价差 100 6600 50 7500 50 0 -50 6400620060005800 0-50-100-150 70006500 -100 5600 -200 6000 -150 5400 -250 -200 2022/12/15 2023/3/15 2023/6/15 2023/9/15 2023/12/15 5200 -300 2023-04-25 2023-06-25 2023-08-25 2023-10-25 2023-12-25 5500 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 2023/1/112023/4/112023/7/112023/10/112024/1/11 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/1/82022/1/82023/1/82024/1/8 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2022/7/212022/10/212023/1/212023/4/212023/7/212023/10/21 2021/1/82022/1/82023/1/82024/1/8 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.80 3600 0.65 2400 0.76 3500 0.60 0.72 34003300 0.550.50 2300 0.68 3200 0.45 0.64 3100 0.40 2200 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.84 5600 0.86 0.82 5400 0.84 61005950 0.800.78 5200 0.820.80 58005650 0.76 5000 0.78 5500 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 2% 0% -2% -4% 次月当季下季 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 次月当季下季 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023-12-012023-12-102023-12-192023-12-282024-01-06 次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地供应方面：本周，土地供应面积和供应土地建筑规划面积较上周分别下降942.48和1696.91万平方米。供应土地挂牌均价较上周下降456元/平方米。土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周下降了2713.64万平方米。成交价格方面，本周，成交土地总价较上周缩减了1067.26亿元；成交土地楼面均价上升了303元/平方米；成交土地溢价率上升了1.56%。 交易面积方面，本周30大中城市商品房成交面积较上周下降223.21万平方米；十大城市商品房可售面积下降了42.44万平方米；商品房存销比上升了5.8%。房屋成交面积本周分城市来看，一、二、三线城市成交面积均下降。 住宅价格方面，12月百城住宅价格指数同比上升0.27%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为43515.25、15005.05与9996.5元/平方米， 较上月分