计算机行业2022年第三季度季报综述：景气边际回暖，关注泛信创安全链

行业深度报告 2022年11月28日 景气边际回暖，关注泛信创安全链 ——计算机行业2022年第三季度季报综述 核心观点 前三季度及第三季度计算机板块营收绝对值均小幅回升。我们选取申万计算机249支成分股，总结计算机2022年前三季度及第三季度的经营情况。2022年前三季度板块整体收入7256.62亿元，同比 +5.20%，增速相较2021年前三季度下滑13.41pct，但整体收入增速仍然高于2020前三季度（2020前三季度营收增速为-3.72%）。单三季度来看，受招投标推后影响，板块业绩及利润空间被压缩，整体收入为2554.42亿元，同比+1.88%，相较2021年第三季度下滑11.97pct。我们总结出计算机板块的三点概况：1）营收绝对值均稳步上行，但增速较去年同期有所放缓。前三季度营业收入同比+5.20%，较去年同期增速-13.41pct；第三季度营业收入同比+1.88%，较去年同期增速-11.96pct；2）毛利率受加速市场拓展、强化技术研发等因素略有下降。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名彭琦 资格证书S1710522060001 电子邮箱pengq887@easec.com.cn 股价走势 前三季度毛利率为24.75%，较去年同期-1.50pct；第三季度毛利率为 24.81%，较去年同期-1.80pct；3）经营性净现金流呈现明显的季节性特征，2022年第三季度大幅回暖，由负转正。第三季度经营性净现金流为174.73亿元，同比+370.96%。计算机相关企业对于现金流管理意识有所重视，企业发展势头良好，资金情况较为稳健。 收入端2022年前三季度和第三季度（除信创）整体营收优于2021年同期，但营收增速有所放缓。从前三季度各板块营收增速中位数来看，金融IT（同比+22.03%）、能源IT（同比+14.94%）、智能汽车 （同比+14.35%）、云计算（同比+13.43%）、人工智能（同比 +7.36%）位列前五，但受去年同期基数较高的前提下，各子行业的业绩增速均有所下滑。单三季度看，金融IT（同比+25.40%）、能源IT （同比+14.73%）、云计算（同比+14.34%）、智能汽车（同比 +12.77%）、网络安全（同比+7.87%）营收增速中位数位列前五。我们认为本季度的营收不及预期与收入递延成正相关性，预计第四季度将迎来收入的集中确认期。 利润端各子行业差异分化明显，主要系金融IT、人工智能、医疗IT板块拖累。从前三季度各板块扣非归母净利润增速中位数来看，网络安全（同比+288.47%）、智能汽车（同比+44.86%）、信创（同比 +30.00%）、云计算（同比+15.85%）、工业软件（同比+10.64%）位列前五。2022年单第三季度看，信创（同比+108.97%）、智能汽车（同比+32.16%）、能源IT（同比+9.33%）、网络安全（同比+3.11%）、云计算（同比+2.14%）利润增速排名靠前。 信创：收入增速短期承压，自主可控正当时。2022年前三季度行业整体营收增速为6.01%（较上年同期增速-17.52pct），营收增速中位数为7.31%（较上年同期增速-27.74pct）。利率端，行业平均毛利率稳中略升，同比上升0.81pct至13.38%。费用端，整体控制良好，销售费用率与财务费用率均小幅下降，管理费用率与研发费用率均小幅上升，前三季度行业平均销售\管理\研发\财务费用率分别为3.03%\2.67%\4.33%\0.23%，同比变动-0.22pct\+0.06pct\+0.39pct\- 0.21pct，费用端总体保持平稳。行业扣非归母净利润增速中位数为 78.81%，较上年同期增速-38.56pct，利润略有承压。我们认为新时代“国家安全”重要性凸显，信创国产化逻辑更加强化，信创需求的持续性、信创替换的执行力，都更加确定。国产四大信创生态已基本布局完成（华为鲲鹏生态、中国电子PKS体系生态、中国院生态、曙光 相关研究 《【计算机】数据要素市场发展有望提速，关注主题投资机会_20221128》2022.11.28 《【计算机】信创再获政策提振，回调可以更积极_20221120》2022.11.20 《【计算机】国家级大会举办在即，关注工业互联网产业机会_20221113》2022.11.14 《【计算机】智能网联准入试点，自动驾驶商业化进程加速_20221107》2022.11.07 《【计算机】政务大数据一体化迎催化，数字政府建设加速推进_20221030》2022.10.31 【计算机】数据要素市场发展有望提速，关注主题投资机会_20221128》2022.11.28 【计算机】信创再获政策提振，回调可以更积极_20221120》2022.11.20 【计算机】国家级大会举办在即，关注工业互联网产业机会_20221113》2022.11.13 【计算机】智能网联准入试点，自动驾驶商业化进程加速_20221107》2022.11.07 【计算机】政务大数据一体化迎催化，数字政府建设加速推进_20221030》2022.10.30 【计算机】华为开发者大会即将召开，关注鸿蒙生态伙伴_20221023》2022.10.23 【计算机】信创产业加速推进，重视把握软件信创机会_20221017》2022.10.17 【计算机】芯片限制扩大，持续重视信创国产化机遇_20221010》2022.10.10 【计算机】大算力芯片引领舱驾融合，关注特斯拉AIDAY最新进展_20220925》2022.09.25 【计算机】汽车智能化之后，信创国产化成板块新共识_20220918》2022.09.18 【计算机】关键核心技术是国之重器，重视信创板块_20220911》2022.09.11 【计算机】需求驱动叠加事件催化，信创 行业研究 ·计算机 ·证券研究报告 &海光生态），或将进一步打开行业空间。目前信创仍处于政策预期阶段（台账、强制性政策推出的预期），大趋势波动向上，政策预期主导短期行情，长期仍然稳中向好。 智能汽车：汽车智能化逐渐成为行业共识，核心优势企业营收亮眼。受疫情影响，行业整体收入增速放缓，但是需求仍然存在。2022年前三季度营收增速放缓主要受前期基数较高所致，板块前三季度整体收入增速为14.87%（较上年同期增速-18.38pct），收入增速中位数为14.35%（较上年同期增速-27.43pct），平均毛利率为13.38%（同比 +0.81pct）。目前车企生产状况较为稳定，从供给端看，根据乘联会报告显示，目前车规级芯片短缺的情况逐步好转，国内车企的生产经营情况良好，从需求端看，龙头车企降价催化消费复苏，预计车市需求有望在第四季度逐步释放。 云计算：企业上云率不断提升，IT基础架构向云迁移成为主流趋势。2022年前三季度云计算整体收入增速为27.40%（较上年同期增速 +7.92pct），收入增速中位数为13.43%（较上年同期增速-3.38pct），平均毛利率为18.71%（同比-2.18pct）。其中，国联股份、广联达、金山办公、致远互联收入增速位于前列，分别同比变动 +97.17%\+24.81%\+17.83%\+16.71%。利润端有所好转，2022年前三季度行业扣非归母净利润增速中位数为44.18%，较上年同期增速 +7.33pct。我们认为近年《网络安全法》、网络信息安全等级保护2.0、《数据安全法》陆续出台从需求端助推云基础设施IaaS、PaaS、SaaS的迅速放量。中长期来看，云计算产业将受益于产业技术升级、数据量指数级增长、行业适配场景扩大、数字化多跨协同趋势明朗，具备较强的成长潜力。 工业软件：乘工业互联网及企业数智化东风。2022年前三季度工业软件整体收入下滑明显，但毛利率不降反增，关注新一代信息技术产业。工业软件规模持续攀升，根据工信部数据，2021年我国工业软件市场规模为2414亿元，2019-2021年CAGR为18.5%，国产化仍存在替代空间。2022年前三季度工业软件整体的收入增速为13.34%（较上年同期增速-21.52pct），收入增速中位数为5.76%（较上年同期增速-35.49pct）。其中，中控技术与华大九天领跑收入增速排行榜，分别同比+44.63%\+40.04%。行业平均毛利率稳中有升，同比增加0.23pct至43.97%。从费用端看，行业整体费用率为28.79%，同比+1.73pct，其中销售\管理\研发\财务费用率分别为9.06%\6.64%\14.16%\-1.06%，同比变动+0.31pct\+0.54pct\+1.65pct\-0.77pct，主要系营收增速承压，费用支出较为刚性，进而拖累利润，行业扣非归母净利润增速中位数较上年同期增速下降43.97pct至4.35%。我们认为，工业互联网将加速中小企业转型进程，赋能相关企业走向数智化，具备大量业务场景经验的工业互联网平台企业以及工业软件提供商将有望持续受益。 网络安全：业绩亮眼，行业成长确定性强。2022年前三季度网络安全行业收入较为平稳，但利润弹性空间足。受下游客户财政预算压力较大、项目招投标及回款进程均有所放缓，收入确认有所滞后。2022年前三季度网络安全收入增速为-0.53%（较上年同期增速-25.42%），收入增速中位数为6.79%（较上年同期增速-26.21%）。2022年前三季度行业平均毛利率持续下降，同比下降2.58pct至57.66%。行业内各公司持续深耕客户关系，不断增强技术研发实力，费用率均呈现上升趋势。2022年前三季度费用率为75.42%，同比+9.58pct，其中销售\管理\研发\财务费用率分别为32.81%\10.32%\34.44%\-2.1%，同比 +3.54pct\+0.93pct\+4.38pct\+0.73pct。2022年前三季度行业扣非归母净利润大幅走强，较上年同期增速上升718.96pct，达到408.07%，主要系中孚信息、美亚柏科、亚信安全利润亮眼所致。我们认为国际关系错综复杂，随着信息化步伐不断加快，网络安全的重要性愈发提升，网 布局正当时_20220904》2022.09.04 【计算机】世界AI大会召开在即，关注AI+元宇宙产业生态链_20220828》2022.08.28 【计算机】财政补贴支持数字化转型，数字经济又迎利好_20220821》2022.08.21 安可控成为新共识。 人工智能：前沿技术落地，市场增长低于预期。收入增速受疫情影响出现较大幅度下滑。2022年前三季度人工智能收入增速为8.20% （较上年同期增速-26.58pct），收入增速中位数为7.36%（较上年同期增速-25.03pct）。其中，格灵深瞳（收入同比+40.80%）与科大讯飞 （收入同比+16.50%）实现双位数增长，2022年前三季度行业毛利率均值42.22%（同比变动-3.81pct），小幅承压。从费用端看，行业内整体费用投入小幅抬升，整体费用率同比上升1.17pct至29.77%。其中，销售\管理\研发\财务费用率分别为12.92%\4.07%\14.17%\-1.39%，同比变动+0.51pct\+0.45pct\+1.29pct\-1.08pct。整体扣非归母净利润增速中位数较上年同期增速下降71.99pct至26.58%。我们认为AI技术从算法、数据、算力三方加速，但技术落地仍需时间，具备技术与产业深度协同的龙头公司将会持续受益于AI行业快速成长所释放的市场空间。 能源IT：电价市场化打开能源改革市场空间。前三季度能源IT行业整体收入增速与毛利率水平略降。2022年前三季度能源IT收入增速为14.42%（较上年同期增速-0.40pct），收入增速中位数为14.94%（较上年同期增速-13.54pct）。其中，南网科技（同比+50.13%）、龙软科技（同比+24.84%）、朗新科技（同比+19.29%）收入增速位居行业前列，恒华科技（同比-19.15%）