天然橡胶12月月报：基本面偏弱，季节性偏强
天然橡胶12月月报：基本面偏弱，季节性偏强 一、东南亚产区仍处旺产季，中国产区陆续停割 2022年1-10月，ANRPC天然橡胶产量957万吨，同比基本持平。若计入非洲产量，则全球产量仍维持小幅增长。尽管年初海南产区开割推迟三个月，但从图3可以看出，1-10月中国天胶产量同比亦维持小幅增长，处于往年同期偏高水平。一方面，今年云南产区开割提前，产量同比增加。另一方面，2020年和2021年的10月，海南产区都遭遇了强台风，产量环比大幅下降。但今年10月，产区风调雨顺，产量同比显著增长，弥补了年初的产量损失。 目前东南亚产区仍处于产胶旺季，产量释放充分。中国产区方面，云南产区已经停割，海南产区12月也将陆续停割。全球产量自12月起环比将下滑。 二、轮胎开工恢复性上升，出口听闻小幅好转，但内需依旧萎靡 11月ft东轮胎负荷环比恢复性上升。10月国庆节后，由于轮胎产地爆发疫情，出于防疫的需要，部分轮胎工厂降负甚至停 车。11月，疫情好转，轮胎工厂恢复正常生产，负荷恢复性上升。轮胎负荷上升并不意味着需求的好转，事实上从轮胎库存就可以看出，库存始终处于上升通道，未有拐头迹象，轮胎交投不理想，库存压力巨大。 1-10月。中国轮胎产量7.1亿条，同比减少4%。从细分市场看，1-10月看，中国轮胎出口4.7亿条，同比减少4%；其中10月出口4119万条，同比减少16%。轮胎出口自6月起便一路下滑，近期听闻略有好转。 1-10月，中国重卡销售57万辆，同比减少56%；其中10月销售4.8万辆，同比减少10%。除了整车销售环比有所好转外，非完整车和半挂牵引车销售环比继续走低。中国公路货运量10月环比再度出现较大幅度的下降。从替换胎细分需求看，从图13可以看出，与基建和房地产需求紧密相关的挖掘机工作小时数环比未有起色，同比依旧糟糕。本月央行出台了房地产救市16条。但购房者信心恢复需要相当长的时间。尽管利好政策出台，但并不能改变当下房地产需求疲弱的状态。此外，居民消费数据亦环比继续走低。 三、新胶仓单少于往年，但极端行情难现 上周，全乳老胶仓单已全部注销。目前RU2301合约上剩余的仓单数量为12万吨，较去年同期少2万吨。 全乳胶是中国特有的天胶品种，其产量低，品质不稳定，再加上使用前需要软化，因此不受下游工厂的喜爱。每年生产的全乳胶绝大部分都用于期货交割。由于近年国内天胶库存去化较为理想，因此期货升水大幅收窄，这也使得全乳胶交割利润大幅缩水，国内全乳胶产量持续下降。今年开割初期由于浓缩乳胶的生产利润更丰厚，大量的新鲜胶水被分流去生产浓缩乳胶而非全乳胶，因此今年全乳胶产量下滑。预计2021年生产的全乳胶大约在17万吨。 虽然RU2301合约的交割品数量不及往年，但期货不至于出现极端行情。一方面交割品数量并没有少到极端的地步；一方面近几年全乳胶交割品一直在下降，但也没有因此出现极端行情；另一方面RU2301合约持仓基本正常，并未出现异常波动。 四、全乳胶现货跟涨良好，基差走强 本轮期货上涨，全乳胶现货跟涨良好，基差走强。 五、全乳胶较其他胶种强势 近期，RU01合约和全乳胶较其他合约和胶种强势许多。一方面说明天然橡胶基本面总体没有太大改善，全球库存压力仍然较大。另一方面说明目前RU01合约在走交割逻辑。市场在炒作01合约的仓单问题。 总结 1.停割季来临，中国产区陆续停割，天然橡胶，尤其是全乳胶价格季节性偏强。 2.全球天胶基本面并没有太大改善，需求仍然萎靡。 3.RU2301仓单少于往年，但并不至于出现极端行情。 4.天胶期货总体维持震荡格局。 撰写日期：2022年11月28日撰写人：施潇涵： 电话：13757160245 从业资格号：F3047765 投资咨询号：Z0013647 审核人：李强 免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议
