家电行业报告：房地产相关政策频发，地产后周期板块有望迎来反转

本周核心观点 1）建议关注扫地机及洗地机保持行业领先地位、通过多品牌拓展产品价格带、多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降海外盈利能力逐渐回升的石头科技。2）建议关注C端家电市占率保持领先、制造力外拓B端业务的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。3）建议关注品类战略升级、渠道变革直营占比提升、盈利能力持续提升的小熊电器。 市场表现 本周家电指数下跌1.35%，同期沪深300指数下跌0.68%，家电板块跑输沪深300指数0.68个百分点。 本周房地产相关政策频发：1）六大行向多家房企提供超1.2万亿元意向性授信额度；2）扩容首批民营房企落地；3）国常会提出多项房地产相关政策，旨在促进房地产行业健康发展；4）央行、银保监会出台“金融16条”；5）央行宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个pct，共计释放长期资金约5000亿元。随着“保交楼”政策推动、住房信贷政策逐步宽松以及多地陆续出台房地产需求端支持政策影响下，作为房地产后周期板块，家电行业景气度有望迎来反转。 重点数据 原材料方面：商品价格同比下降；地产数据方面：30大中城市商品房销售面积环比大幅提升；出口链数据方面：美元兑人民币中间价报7.13，集运指数同比跌幅高达80%。 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点：重点关注扫地机行业 1.1推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 1）国内清洁电器渗透率较日韩欧美仍有较大差距，行业空间广阔。洗地机产品符合国内家庭清洁诉求及习惯，行业维持高增长态势；2）2022年上半年以来，具备自清洁功能的高端型扫地机备受青睐，行业产品均价提升明显。综上，我们建议关注：扫地机及洗地机产品保持行业第一的领先地位，通过多品牌拓展产品价格带，多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降，海外盈利能力逐渐回升的石头科技。 1.2推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C端家电市占率保持领先，制造力外拓，B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）全面发展的美的集团；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 1.3推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 1）小家电品牌不断出清，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体、渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的小熊电器； 空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 2市场表现：房地产、建材涨幅在前，家电靠后 2.1本周家电板块略跑输大盘指数 本周家电指数下跌1.35%，同期沪深300指数下跌0.68%，家电板块跑输沪深300指数0.68个百分点。今年以来，家电指数累计下跌23.08%，沪深300指数累计下跌23.57%，家电板块与沪深300指数跌幅相近。 图表1：周内行业涨跌幅（%） 图表2：今年以来行业涨跌幅（%） 2.2房地产相关政策频发，地产后周期板块有望迎来反转 本周房地产相关政策频发：1）六大行向多家房企提供超1.2万亿元意向性授信额度；2）扩容首批民营房企落地；3）国常会提出多项房地产相关政策，旨在促进房地产行业健康发展；4）央行、银保监会出台“金融16条”；5）央行宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个pct，共计释放长期资金约5000亿元。受此影响，本周房地产/建筑装饰/建筑材料板块分别上涨5.09%/5.03%/2.17%。随着“保交楼”政策推动、住房信贷政策逐步宽松以及多地陆续出台房地产需求端支持政策影响下，地产后周期板块有望迎来反转。 本周激智科技/彩虹集团/振邦智能分别上涨13.41%/9.83%/6.23%，涨幅排名前三。激智科技，为业内领先的显示用光学膜生产企业，主要产品包括高端光学膜和光伏背板。彩虹集团，主要从事电热毯、电热暖手器等系列家用柔性取暖器具的研发、生产及销售。振邦智能，主要提供高端智能控制器、变频驱动器、逆变器和储能等领域产品，于10月27日发布非公开发行A股股票预案，本次增发旨在扩大智能控制器、逆变器及储能系统产能，提升研发能力，优化股权结构。 图表3：板块涨跌幅排行榜 3重点数据：原材料、地产链、出口链数据 3.1大宗原材料：商品价格同比下降 截至2022年11月25日，不锈钢板（冷轧304/2B）价为15429元/吨，同比下降10.89%，环比下降1.14%，LME铜价为8070美元/吨，同比下降16.2%，环比下降0.29%；LME铝价为2346美元/吨，同比下降10.41%，环比下降0.97%； WTI原油价格为76.28美元/桶，同比提升11.93%，环比下降4.75%；中国塑料城价格指数为870.82，同比下降15.73%，环比下降0.51%。 图表4：不锈钢、铜、铝价格走势 图表5：原油、塑料价格走势 3.2地产链：30大中城市商品房销售面积环比大幅提升 2022年11月13日-11月20日，30大中城市商品房销售面积为285.07万平米，环比提升21.79%；2022年10月，住宅商品房竣工面积为4176万平米，同比下滑9%。 图表6：30大中城市商品房成交面积周度（万平米） 图表7：住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 3.3出口链：美元兑人民币中间价报7.13，集运指数同比跌幅高达80% 截至2022年11月25日，汇率方面：美元兑人民币汇率中间价报7.13，年初至今上涨11.9%。海运价格方面：宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数828.26，同比下降81.6%，环比下降2%；欧洲航线指数748.15，同比下降86.6%，环比下降6.5%。 图表8：美元兑人民币中间价 图表9：集运价格指数走势 4行业动态 【奥维云网：发布文章《2022年10月集成灶月度简析》】 11月22日，奥维云网发布文章《2022年10月集成灶月度简析》，文章指出，奥维云网（AVC）推总数据显示，2022年10月集成灶线上市场规模10.2万台、7.9亿元，零售量同比增长51.8%、零售额同比增长57.7%；线下市场规模20.7万台、18.7亿元，零售量同比下滑10.3%、零售额同比下滑11.6%；全渠道零售合计规模30.9万台、26.6亿元，零售量同比增长3.8%、零售额同比增长1.6%。 【DISCIEN迪显：发布文章《TV面板价格快报（11月下旬版）》】 11月22日，DISCIEN发布文章《TV面板价格快报（11月下旬版）：供需博弈再度加剧，价格呈现温和增长》，文章指出，综合需求端与供应端的情况来看，DISCIEN认为需求面的不景气导致供需双方博弈再度加剧，在面板厂不愿意再重蹈近50%亏损的经营窘况以及品牌厂基于需求面也不愿意接受大幅涨价的背景下，DISCIEN认为11月面板价格将呈现温和性的增长，其中中小尺寸方面，32寸涨1美金，43-55寸涨2美金；大尺寸方面，基于双十一的良好表现以及海运费快速下探减轻成本压力的考量下，65寸及75寸涨幅为4美金，85寸涨幅为3美金。 【奥维云网：发布文章《彩电大尺寸逆流而上，原因为何？》】 11月23日，奥维云网发布文章《彩电大尺寸逆流而上，原因为何？》，文章指出，据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2022年1-10月中国彩电线上市场零售额规模为490亿元，同比下滑6.5%；同期，线下市场零售额规模为388亿元，同比下降14.9%，彩电市场全面遇冷已成定局。今年“双十一”大促同样未见成效，随着面板价格的下降，双11彩电价格已是历史最低价，但仍未拉动彩电线上市场规模的增长。 【奥维云网：发布文章《大促前移效应再显，10月智能投影规模增速过百》】11月24日，奥维云网发布文章《大促前移效应再显，10月智能投影规模增速过百》，文章指出，据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2022年10月，中国家用智能投影市场（含激光投影）销量为83.1万台，同比大涨136%；销额为18.1亿元，同比增长192%，其中，DLP市场份额回升至34.5%。TOP3品牌为极米、坚果、当贝，合计份额达81%，LCD市场份额为65.5%。TOP3品牌为华兔、欢乐投、汇趣，产品价格均不足千元，合计份额为19.1%。 【奥维云网：发布文章《多元开拓创新助力咖啡机行业高速崛起》】 11月25日，奥维云网发布文章《多元开拓创新助力咖啡机行业高速崛起》，文章指出，据奥维云网（AVC）线上监测数据，传统渠道 22M1 -10咖啡机市场零售额规模17.2亿，零售量113.7万台，均价1513元，由于今年双11付尾款时间前置，助力10月份市场表现亮眼，销售额同比上升201.8%，均价同比上升57.0%，势头强劲。 5公司公告 【乐歌股份】11月21日，公司发布关于以简易程序向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复的公告。 【爱玛科技】11月22日，公司发布关于公开发行可转换公司债券申请获中国证监会发行审核委员会审核通过的公告。 【科陆电子】11月22日，公司发布关于经营合同预中标的提示性公告，公告提出公司本次预中标项目为国家电网有限公司2022年第六十一批采购（营销项目第二次电能表 （ 含用电信息采集 ） 招标采购 ）（ 招标编号 ：0711-22OTL14822019），该项目由国家电网有限公司委托国网物资有限公司作为招标代理机构采用公开招标方式进行，预计中标金额合计约为人民币1.14亿元。 【凯迪股份】11月22日，公司发布关于部分高管集中竞价减持股份计划公告，公告提出截至本公告披露日，因个人资金需求，严国红先生、周燕琴女士拟计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价的方式减持其所持公司股份分别不超过9,800股、7,000股，减持比例分别不超过公司总股本的0.0139%、0.0099%，截至本公告披露日，副总经理严国红先生持有公司股份39,200股，占公司总股本的0.0555%；公司副总经理周燕琴女士持有公司股份28,000股，占公司总股本的0.0396%。 【安克创新】11月22日，公司发布关于参股公司首次公开发行股票申请获得上海证券交易所科创板上市委员会审议通过的公告，公告提出公司参股公司南芯科技首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，截至本公告披露日，公司持有南芯科技1891.072万股股份，占南芯科技发行前总股本的比例为5.25%。 【日出东方】11月26日，公司发布关于全资子公司收购孙公司部分股权的公告，公告提出日出东方全资子公司太阳雨集团拟以人民币980万元收购广东坚朗五金持有的太阳雨工程公司49%的股权。 【科陆电子】11月26日，公司发布简式权益变动报告书(万向信托股份公司)，公告提出为回笼资金需要，2022年5月-10月，万向信托股份公司（代“万向信托-星辰37号事务管理类单一资金信托”）通过大宗交易和集中竞价交易方式减持其持有的科陆电子股份，导致其持股比例合计下降5%。 6风险提示 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。