东兴晨报

2022年11月24日星期四 分析师推荐 【东兴汽车】2023年汽车行业策略报告：新能源汽车的分化趋势与两个细分市场（20221122） 2023-2025年乘用车需求仍处上行周期。疫情反复、购置税减半政策、新能源补贴退出对车市复苏周期节奏的干扰。中长期看，我国当前汽车千人保有量220+的水平仍然具备提升空间，我国的经济韧性与居民财富的累积效应带来需求自然增长，这两个核心因素都支撑我国乘用车市场的进一步增长。但2022年购置税减半及新能源汽车补贴的退出将透支部分2023年需求，导致 2023年乘用车实际增速低于潜在增速。随着疫情的缓解、经济复苏，2024-2025 年乘用车需求有望再次回到潜在增速之上。 投资策略：整车板块，我们仍持续看好广汽集团（601238），埃安的持续高增长，传祺混动战略推进（影酷混动、M8混动和影豹混动等推出）开启公司自主板块的全面复苏，两田将带动公司合资板块增长提速。铝合金压铸行业，我们重点推荐爱柯迪（600933）、嵘泰股份（605133）、文灿股份（603348）。智能汽车行业，重点推荐中汽股份（301215）。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,089.31 -0.25 深证成指 10,956.68 -0.15 创业板 2,335.52 -0.21 中小板 7,366.54 -0.15 沪深300 3,756.81 -0.44 香港恒生 17,523.81 0.57 国企指数 5,945.11 0.74 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 方盛股份 6.50 机械设备 20221114 新威凌 9.60 有色金属 20221114 力佳科技 18.18 电力设备 20221115 赛恩斯 19.18 环保 20221116 云里物里 10.00 通信 20221117 A股港股市场 东兴晨报P1 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142分析师：张觉尹执业编码：S1480521070004电话：021-25102897) 【东兴食品饮料】食品饮料2023年投资策略：迎接曙光（20221118） 随着国家防疫政策的调整，食品饮料资产定价进入新的博弈阶段。2022年影响食品饮料资产定价有4个因素：（1）需求复苏预期，即短期防疫政策的影响以及中期宏观经济复苏对需求的影响。（2）居民收入水平和消费意愿的反应。（3）成本和终端定价（CPI-PPI）对企业利润的影响。（4）利率水平对资产价格的影响。在对明年食品饮料资产定价的判断中，我们认为上述4条因素仍为核心影响因素，其中最大的不确定性是防疫政策的变化，对其他两个非利率因素也有直接影响。 我们在对明年全年策略展望时认为上半年食品板块机会优于饮料板块，下半年复苏会成为食品饮料行业主要推动因素。明年上半年我们重点推荐食品板块，包括休闲零食、预制菜、乳制品等行业，下半年重点推荐与餐饮产业链复苏相关的白酒、调味品、啤酒等板块。重点推荐：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品、千味央厨、伊利股份等。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070004电话：010-66554041) *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 恒太照明6.28家用电器20221117 *价格单位为元/股 数据来源：iFinD,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 重要公司资讯 1.赣锋锂业：公司以自有资金对控股子公司赣锋锂电增资不超过20.9亿元；先进制造产业投资基金二期(有限合伙)等11名外部投资人向赣锋锂电增资不超过3.9亿元；员工持股平台新余鸿翔向赣锋锂电增资不超过 2.13亿元。（资料来源：iFinD） 2.梦洁股份：因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》 《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司及公司 董事长姜天武，副董事长李菁，董事李建伟，董事、董事会秘书李军，股东张爱纯立案。（资料来源：iFinD） 3.鲁西化工：公司拟通过向鲁西集团的全部股东(中化投资、中化聊城、财信控股和聚合投资)发行股份的方式对鲁西集团实施吸收合并。经各方协商，确定鲁西集团100%股权的最终交易价格为63.95亿元。（资料来源：iFinD） 4.万顺新材：万顺新材之全资孙公司安徽中基与宁德时代签订《合作框架协议》，合作协议约定2023年1月1日至2026年12月31日期间，安徽中基承诺向宁德时代供应锂电铝箔，最低供货量合计为32万吨。（资料 来源：iFinD） 5.永和智控：公司控股股东及实际控制人曹德莅及一致行动人余娅群拟通过协议转让的方式将其持有的公司19.58%股份分两期(首期股份及二期股份)转让给湖州禾澄。转让总价格不超过6.5亿元(含税价格)，二期股份的表决权无条件不可撤销地委托给湖州禾澄行使。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.据IT之家消息，吉利汽车，几何汽车，睿蓝汽车的官方指导价进行调整，上调幅度为2000元-6000元不等，具体车型的调价通知将另行发布。吉利称，涨价的原因是汽车购置税补贴政策将于2022年12月31日终止， 在。同时，下半年以来，电池主要原材料价格大幅上涨。（资料来源：iFinD） 2.中新经纬从中国农业银行获悉，11月23日下午，中国农业银行与中海发展、华润置地、万科集团、龙湖集团、金地集团五家房企举行银企战略合作协议签约仪式（资料来源：iFinD） 3.据央视新闻联播，国务院11月22日召开常务会议，会议强调，加大金融对实体经济支持力度适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕；加大对民营企业发债的支持力度（资料来源：iFinD） 4.据第一财经，随着首批个人养老金基金名录及销售机构的披露，个人养老金业务开闸在即。目前，多家券商正在进行行业平台的“灰度测试”，并在手机客户端内部开辟了个人养老金业务专区，待接到进一步通知即可上线展业。（资料来源：iFinD） 5.据上海发改委网站消息，上海市发展和改革委员会、上海市财政局近日印发《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》，《办法》适 用于2022-2026年新投产可再生能源项目，奖励资金在市节能减排(应对气候变化)专项资金中安排。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴策略】热点快速轮动，流入回暖之初——A股流动性双周跟踪系列之十六（20221123） 11/7-11/18期间外资转正，内资略微回落。期间北向、两融、股票型ETF分别净流入+381.22、+125.52、+64.39亿元。分项来看，北向资金11/7-11/11一周流入转正，11/14-11/18期间流入超300亿元，为年内第二大周度净流入。股票型ETF净流入收窄，规模较10/10-10/21期间收窄193.14亿元；两融维持净流入，但规模较11月初有所收窄，11/7-11/18期间流入与10/31-11/4期间流入基本持平。 结构来看，主要特点一是11/7-11/18期间外资回暖最为明显，内外资对疫情防控优化政策反映不一。北向大幅流入自11/11 （+146.66亿元）开始，其主要推动因素是11/10“二十条”的出台，外资或受到疫情防控政策优化推动大幅流入。反观内资并未大幅流入，两融、股票型ETF11/14-11/18流入未现明显回升。二是房地产利好政策频出，但流入反弹并不明显。11月8日、14日第二支箭、金融支持房地产16条政策陆续发布，但两融对房地产板块流入自11月初反而在下降，北向流入房地产规模虽有回升，但房地产流入/北向整体流入指标也呈下行趋势。政策发布后，房地产销售数据未现回暖或为流入规模并未放大的原因。 我们认为，当前处于资金流入恢复初期，随着货币政策更趋明朗化，预计流入回暖将更加明显。10月下旬以来市场热点轮动较快，周度来看11月至今每周涨幅前五行业均不相同，仅传媒连续两周涨幅居前。资金流入边际增长+行业轮动加速是流入回暖初期特征。以各行业涨幅排名标准差界定行业轮动幅度，9月、10月至今该指标均值分别为1.26、1.37，10月下旬以来行业轮动的确加快。回顾“427”行情，4月初开始行业轮动幅度指标也出现明显回升，且伴随北向资金的率先回暖。流入回暖初期，市场情绪逐渐升温的同时，基本面、政策仍存在不确定性，导致行业轮动加速。 下阶段伴随货币政策更趋明朗化，预计资金暖意更加明显。近期，银行间资金面波动较大，且央行在货币政策执行报告中对通胀关注度提升，引发市场担忧。我们认为最宽松的时点已过，但基本面企稳前货币政策不会转向。方向上，一是10月宏观 经济数据整体下行，社融增速环比回落0.3个百分点，均显示需求端仍未企稳；二是21日全国性商业银行信贷工作座谈会召开，要求“全力推动经济进一步回稳向上”，说明稳经济仍是央行发力重点。节奏上，我们认为资金面最为宽松的时间点已经过去，后续以信贷支持政策为主。 另外，虽然美通胀回落，但美债压制仍在，北向边际回流主要依赖国内宏观环境变化。10月美CPI大幅下行，推动10Y美债收益率回落。预计美债短期内难以开启趋势性下行。一是美联储部分官员对于加息态度仍坚决，圣路易斯联储、明尼阿波利斯联储主席鹰派态度仍坚决；二是美国经济数据并未全面回落，近期发布的零售额、申请失业金人数均向好。下阶段美联储加息幅度仍有较大不确定性，美债难以开启趋势性下行，北向资金的回暖仍有赖于国内宏观环境积极变化。 风险提示：政策变化超预期，数据统计可能存在误差。 (分析师：林莎执业编码：S1480521050001电话：010-66554151研究助理：孙涤执业编码：S1480121040003电话： 010-66555181) 【东兴传媒】拼多多（PDD.O）：Temu低价包邮开局顺利，复制社交电商模式具有可能性（20221116） 拼多多公司再次创业，布局跨境电商战略项目。继多年创业成功打造国内社交电商平台拼多多，以及2020年上线社区团购项目“多多买菜”并成为行业两强之一，2022年9月1日，拼多多正式在海外上线跨境电商平台Temu，当前主打美国市场。上线初期进展顺利，表现如下： （1）2022.9.1-2022.11.6期间，Temu应用在AppStore的评分为4.4分（满分为5分）。其中1128人打五星，86人打4星， 29人打3星，28人打2星，158人打1星。 （2）根据点点数据，截至2022年11月8日，Temu在美国市场苹果渠道购物免费榜排名第1，应用免费榜排名第3，总榜免费榜排名第3。 （3）根据Sandalwood监测数据，2022.10.19-2022.10.25期间，Temu每周的GMV约为600万美元，与SheIn在2022年上半年的平均周GMV约7亿美元相比，Temu不到其GMV的1%。 Temu低价策略成功一半。为了打造平台的低价定位，Temu采取类自营模式，卖家负责供货，平台掌握商品定价权，并要求卖家报送产品底价，价格需要比同类产品在1688批发网站或者其他电商平台更低。目前Temu成功吸引海外大批追求性价比的用户群体。但作为双边电商平台，供应商或卖家追求薄利多销，Temu的订单量还没有呈现出爆款特征，主要源于拼多多尚未将拼团等社交裂变玩法复制海外。目前Temu的流量主要来自向海外第三方流量平台采购，而不是来自具有网络效应的社交裂变。入驻Temu平台的商家之所以同意低价，主要是依据拼多多国内商业的成功，认为Temu未来也能成为海外电商新型平台。Temu复制国内社交电商模式具有可能性。以SheIn和Shopify为代表的DTC独立站模式的成功，显示中国的商品、跨境供应链，叠加海外社交媒体平台的引流，可以打破亚马逊等平台电商的垄断地位。但另一方面，新兴的电商平台或者独立站无法绕过Meta。根据艾瑞咨询报告，2022年跨境电商企业在海外广告有超过80%投放到Meta旗下WhatsApp、M