晨会纪要观点

2022年11月24号晨会纪要观点 农产品 玉米 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三收高，感恩节前市场交投清淡。隔夜玉米2301合约收涨0.28%。黑海谷物出口协议如期延长，且巴西玉米出口量明显高于去年同期，施压国际市场价格，美玉米近期走势偏弱，影响国内市场氛围。国内方面，玉米种植成本增加，中储粮的高价开收支撑，种植户惜售，基层售粮进度略有偏慢，市场供给偏少，玉米流通减量，企业到货逐步减少，部分企业库存偏低，被迫继续提价收购，玉米现货价格维持强势，对期货市场有所支撑。但深加工企业及贸易商观望情绪较强，建库情绪偏低，且疫情影响使得供给压力后移，叠加春节时间较早，因此新作上量后存在季节性供给压力，限制玉米继续上涨的动力和空间。盘面来看，在现货持续走强提振下，玉米期价止跌回升，短期有望维持偏强震荡。 淀粉 隔夜淀粉2301合约收涨0.96%。受疫情影响，河北和黑龙江开机率明显下滑，淀粉产出压力降低，叠加前期合同有序执行，企业库存继续回落。截至11月23日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.0万吨，较上周下降0.3万吨，降幅0.36%，月降幅5.28%；年同比增幅2.04%。同时，受疫情及天气影响，玉米原粮上量困难，现货价格坚挺，成本支撑力度较强，提振企业挺价心态。不过，淀粉现货价格上涨后，新增订单积极性有限，玉米淀粉现货价格继续冲高动力稍有不足。盘面来看，受玉米止跌回升提振，淀粉再度走强，偏多思路对待。 鸡蛋 蛋鸡养殖成本持续偏高，成本支撑力度增强，提升期价底部支撑。且国内疫情有所抬头，终端囤货情绪增加，整体走货情况较好，生产和流通环节库存均有所降低，对蛋价有所支撑。不过，目前鸡蛋现货价格位于同期最高位，养殖利润持续向好，老鸡延淘情绪较强，新增雏鸡补栏情况有所回升，鸡蛋远期供应预期增加。叠加今年春节时间有所提前，待淘老鸡集中淘汰时间缩短，不利于产能的减少，或将影响期价上涨高度。盘面来看，近期鸡蛋01合约有所走强，持仓量减少，短期暂且观望。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周三走强，受全球植物油市场上涨支撑。隔夜菜粕2301合约收 涨-0.17%。美豆收割基本结束，整体进度快于往年同期，出口压力增加。且目前预计11-12月我国大豆进口 量可达到1800万吨左右，随着进口美豆到港量攀升，国内进口大豆和豆粕库存处于恢复性增长状态，对国内粕类市场有所利空。菜粕方面，当前油厂维持较低开机率，菜粕库存维持低位，对期价有所支撑。且豆菜粕价差较大，菜粕替代优势凸显，增加菜粕需求预期。不过水产养殖逐渐步入淡季，菜粕整体需求季节性回落，需求端对价格支撑力度减弱。且由于菜油出现收储传言，如油厂开机率回升，菜粕存在被动累库预期。盘面来看，前期大幅下跌后，短期有所回稳反弹，暂且观望。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三下跌，因投机者抛售头寸。隔夜菜油2301合约收涨-1.04%。马来棕榈油受出口增加和产量下滑利多数据带来的支撑止跌回升，提振国内油脂市场。不过，黑海谷物出口协议如期延长，且加籽和美豆迎来加速出口季，国际市场短期供应压力增加。另外，原油价格大幅下挫，以及全球经济衰退忧虑仍存，需求减弱隐忧仍在。国内市场方面，中国粮油商务网数据显示，截止到47周末，国 内进口油菜籽库存总量为43.7万吨，较上周9万吨大幅增加，表明进口菜籽已大量到港，油厂开机率有望大幅回升，菜油供应预期增加。且国内疫情有所抬头，油脂需求受到制约。不过，中加关系隐忧仍存，后期加籽进口数量或存在变数，且加籽进口价格相对较高，成本支撑增加，另外，菜油收储传言提振下，支撑其价格走势。盘面来看，菜油多头减仓现象明显，大幅补跌，短期有望继续偏弱运行。 花生 供应方面，产区基层在减产背景下存在惜售心理，整体来看出货意愿一般，加上东北存在交通管制，总体来说供应量有限。需求方面，花生油粕需求均一般，油厂榨利有所压缩，市场观望情绪加重。总体来看，购销僵持，短期内油厂议价能力较强，但是在减产背景下，花生价格下行空间有限，且临近年末，油厂进入开机旺季，需求有望恢复，对价格形成支撑。盘面上，花生2301合约偏弱震荡，收跌0.32%。技术上，1小时MACD指标显示红色动能柱小幅扩散。操作上，建议暂以震荡思路看待，关注油厂开机动态和需求恢复情况。 生猪 供应端来看，规模场出栏节奏加快，11月份计划出栏量再增加3.44%，散户出栏情绪也转浓，考虑到前期二次育肥高峰期在9月末前后，二次育肥猪逐渐到了出栏的时机，短期内生猪供应预计增加。需求端 来看，气温偏高，南方腌腊需求启动慢，消费需求仍显疲软，疫情对于消费也有抑制作用，后期需求能否快速恢复，增量能否跟上供应增量是影响猪价的重要因素。总体来看，目前供需格局仍偏松，猪价持续下跌。盘面上，生猪2301合约大幅下挫，收跌3.44%，最低点20150元/吨达近四个半月最低。技术上，1小时MACD指标显示绿色动能柱大幅扩散。操作上，建议继续以偏弱思路看待，在20000元/吨点位可能会出现短期反弹，但总体趋势仍偏弱。 白糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三收跌，因能源价格下跌带来拖累。交投最活跃的ICE3月原糖期货合约收盘下跌0.19美分或1.0%，结算价每磅19.55美分。国内市场:我国10月份进口食糖52万吨，环比减少26万吨，同比减少29万吨或减幅为35.8%。10月进口糖单月环比、同比均减少，短期供应压力相对减弱。近期新陈糖交换中，部分报价暂停，交投相对一般。2022/23年制糖期正式开启，截止10月底，本制糖期全国共开榨糖厂26家，均为新疆、内蒙古等甜菜主产区糖厂，关注后市甘蔗糖上市情况。需求方面，成品糖、饮料需求均同比均减少为主，需求表现一般。不过后市仍有节日备货需求，加之成本支撑较强，在一定程度上支撑糖市。操作上，建议郑糖2301合约短期在5550-5750元/吨区间高抛低吸。 棉花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三反弹，因得益于美元回落及市场人气改善。交投最活跃的ICE12月期棉上涨0.48美分或0.60%，结算价报82.90美分/磅。国内市场：近期籽棉收购价格表现持稳状态，折合皮棉成本大致在12500元/吨左右。另外新棉仓单注册量远低于去年同期，供应压力相对较小。10月底全国棉花周转库存总量约160.98万吨，环比减少1.43万吨，降幅0.88%。需求端。纺企采购原料需求仍维持偏低 水平，截至10月底棉花工业库存为46.51万吨。纯棉纱开机率在五成附近，外贸订单有限，加之广东等地区受疫情影响，季节性需求回暖有限。总体上，新棉成本偏低，终端需求表现一般，且纺织出口需求仍有下滑空间的情况下，预计后市郑棉期价维持区间震荡为主。操作上，建议郑棉主力2301合约短期在 12500-13800元/吨区间高抛低吸。 苹果 据Mysteel统计，截止到2022年11月17日全国苹果冷库入库量约为833.85万吨，冷库量相对高于预期值。目前苹果各产区入库基本结束，陕西入库六成附近，果农货占比六至七成；山东冷库入库六至八成附近，果农货占比六至七成附近；整体上，西北产区苹果统货入库成本在3.5-3.8元/斤，比去年高0.5 元/斤左右，山东产区入库成本较去年高1.0元/斤左右。成本居高的情况下，后期非常考验需求能力。山东栖霞产区晚富士行情相对稳定，购销平淡，客商收货数量不多，拿货积极性不高，低价货源发往市场性价比较高；陕西产区果农继续挺价卖货，但客商采购积极性不高，部分客商选择自存货补充市场，地面货成交氛围偏淡。另外销区受疫情等因素影响，苹果需求相对偏弱。操作上，建议苹果2301合约短期偏空思路对待。 红枣 样本库存量小幅增加，由于产区新枣陆续下树，阿克苏、阿拉尔等地区成交量相对较大，产区灰枣统货价格出现不同程度下滑，收购成本重心下移。销区市场，河北、河南、广东三大销区市场不同程度静默，购销刚需为主。河北崔尔庄市场由于当地疫情反复管控升级，市场外围暂且不允许出糖销售，新货陆续到沧，销售利润尚可。操作上，建议郑枣2301合约短期暂且观望。 豆一 隔夜豆一2301合约上涨了0.36%。从基本面来看，今年大豆油料扩种效果显著，东北大豆和南方大豆共同增产，农村农业部预计今年将会超额完成2200万亩扩产任务，全国大豆产量料达到1948万吨，新豆价格有所承压，且由于新豆蛋白含量差距较大，优质优价现象明显。从需求端来看，农户惜售叠加下游豆制品企业需求疲软，产区大豆走货量偏低，市场购销氛围一般；中粮储持续加快拍卖大豆，但市场消化偏慢，中储粮收购价格再度下调，大豆价格下方支撑进一步削弱，市场看空情绪占多。盘面来看，豆一夜盘震荡收涨，预计短期内豆一维持低位震荡，建议暂时观望。 豆二 隔夜豆二2301合约上涨了0.47%。近期美豆出口情况以及南美天气成为决定美豆价格运行的关键因素。出口方面，USDA周一公布的出口检验量为232.9万吨，符合此前市场预期的100-250万吨，周环比增长18.57%，提振美豆有所回升，其中对中国大陆装运约175万吨大豆，较上周提高了37%，结束了连续三周的出口下滑势头。南美大豆方面，阿根廷受天气干旱的影响，大豆种植开局令市场担忧，不过大多咨询机构依旧保持 1.51亿吨以上的巴西大豆产量预期，后续应持续关注拉尼娜现象带来的产量影响；此外，阿根廷政府近期有望宣布一项“大豆美元”计划，鼓励农户出售大豆库存，或对美豆出口产生不利影响。从国内来看，11月下旬大豆到港增加逐步兑现，截至11月20日当周，大豆实际到港量为199.05万吨，较上周161.70万吨明显增加，市场预计11-12月将有1800万吨进口大豆陆续到港，进口原料偏紧库存将有所缓解。盘面来看，豆二夜盘继续收涨，预计短期内豆二维持震荡行情，建议暂时观望。 豆粕 周三美豆上涨0.51了%，美豆粕上涨了0.64%，隔夜豆粕2301合约上涨了0.33%。美豆收割全部结束，近期美豆出口情况以及南美天气成为决定美豆价格运行的关键因素。出口方面，USDA周一公布的出口检验量为232.9万吨，符合此前市场预期的100-250万吨，周环比增长18.57%，提振美豆有所回升，其中对中国大陆装运约175万吨大豆，较上周提高了37%，结束了连续三周的出口下滑势头。南美大豆方面，阿根廷受天气干旱的影响，大豆种植开局令市场担忧，不过大多咨询机构依旧保持1.51亿吨以上的巴西大豆产量预期，后续应持续关注拉尼娜现象带来的产量影响；此外，阿根廷政府近期有望宣布一项“大豆美元”计划，鼓励农户出售大豆库存，或对美豆出口产生不利影响。从豆粕基本面来看，截至11月18日，豆粕库 存为14.92万吨，较上周减少2.14万吨，减幅12.54%，同比去年减少42.81万吨，减幅74.16%。上周国 内油厂开机率低于预期，大豆压榨量仅小幅增加0.12万吨，生猪出栏节奏加快，价格有所回落，并且由于 市场预计11月下旬进口大豆陆续到港，粕类偏紧库存或将有所缓解。盘面来看，由于豆粕库存持续降至历史最低点，豆粕夜盘继续收涨，不过由于大豆原料陆续到港，库存供应改善获得市场共识，预计短期内豆粕维持震荡行情，建议暂时观望，关注后市到港进度以及美国罢工事件。 豆油 周三美豆上涨了0.51%，美豆油上涨了1.08%，隔夜豆油2301合约上涨了0.18%。油脂方面，原油价格低位运行损害豆油及棕榈油作为生物柴油原料的前景；此外，NPOA公布报告利空豆油以及黑海运量协议在俄乌等四方同意下继续延长120天，油脂供应担忧缓解，油脂价格反弹乏力。从国内基本面来看，监测显 示，截至11月22日，豆油港口库存53.55万吨，比上周同期减少2.65万吨，月环比减少4.65万吨，比 上年同期减少19.15万吨。上周油厂开机率不及预期，压榨量小幅增加，下游正常提货，豆油库存继续回 落；不过由于大豆到港增加逐步兑现，截至11月20日当周，大豆实际到港量为199.05万吨，较上周161.70万吨明显增加，油粕偏紧库存有望得到改善。盘面来看，在美豆和美豆油价格上涨的提振下，豆油夜盘小幅收涨，不过由于美国鹰派言论再出压制原油