【国盛地产金晶团队】绿城中国：拟购买债券10

【国盛地产金晶团队】绿城中国：拟购买债券10-50亿元，融资渠道信心逐步修复 [太阳]事件：11月23日绿城房地产集团有限公司公告称，鉴于目前公司债券二级市场价格严重偏离公允价值，绿城房地产集团的关联方宁波绿城浙凡置业有限公司将按照银行间市场的交易规则，以市场化方式在二级市场购买本公司的公司债、资产支持债券以及在银行间市场发行的债券。 公司债和资产支持债券首期购买规模介于5亿元-20亿元之间，共涉及13支债券，存量余额共计127亿。银行间市场发行债券首期购买规模介于5亿元-30亿元之间，共涉及13支债券，存量余额195亿。 我们认为本次债券回购计划有利于稳定公司债券价格，修复增强投资者信心。公司基本面稳固，经营稳健： [烟花]销售降幅收窄，全年目标3100亿可期。 10月自投销售金额（包含已签认购协议未转销售合同）约225亿元，环比增长43%，同比增长7.7%；1-10月公司自投销售金额1624亿元，同比下降26.3%。 加上1-10月的665亿元代建销售金额，公司总合同销售金额2289亿元，同比下降20.9%，已完成全年3100亿销售目标的73.8%。 [烟花]拿地聚集高能级城市。 根据克而瑞统计，公司1-10月累计新增土地货值1014亿元，排名第7位。 1-10月新增土地价值579亿元，金额口径投销比达到35.7%。 公司聚焦核心城市，今年拿地城市仅9个，且主要集中在杭州、北京和上海。 [烟花]融资畅通，融资成本低。 2022年绿城中国累计发行境内债券187.2亿元，平均利率3.45%，充分体现资本市场对公司稳健经营的认可。 10月27日公司最新发行的第六期中票利率为4.8%。 [發]投资建议：公司融资渠道畅通，拿地聚焦核心城市，优质土储和良好口碑为四季度和明年的销售复苏奠定基础。我们预测公司2022/2023/2024年的总收入分别为1230.9/1434.3/1633.1亿元。 归母净利润分别为54.12/63.09/72.54亿元，增速分别为21.1%/16.6%/15.0%。风险提示：政策放松不及预期；房地产基本面下行超预期；疫情反复超预期。