地方政府债与城投行业监测周报2022年第42期：财政部发文推动PPP规范发展 地方债与城投债收益率均上行

方政府债与城投行业监测周022年第9期 报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2022年11月14日—11月20日 总第229期 2022年第42期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第41期】地方债收益率曲线首做定价基准,地方债与城投债净融资额均下降，2022-11-18 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第40期】发改委支持民间投资参与基建，海南发行离岸人民币地方债，2022-11-11 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第39期】全国人大强调坚决遏制隐债新增，地方债城投债净融资额一升一降，2022-11-3 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第38期】二十大强调构建现代化基础设施体系，地方债城投债发行及净融资额均回升，2022-10-27 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第37期】防财政收入虚增与控支出齐推进，地方债和城投债净融资额均上升，2022-10-20 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 财政部发文推动PPP规范发展地方债与城投债收益率均上行 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第42期 本期要点 要闻点评 财政部发文推动PPP规范发展、阳光运行，PPP将更加聚焦高质量发展 各地隐债清零持续推进，湖南湘潭市雨湖区争取年底清零 本周2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共25只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模下降、净融资额转负，发行利率利差一升一降。本周，全国共发行24只地方债，发行规模较前值下降418.24亿元至514.05亿元，净融资额下降560.37亿元至-439.23亿元。截至11月20日，存续期内地方债规模合计34.85万亿元。从发行结构看，新增债16只，全部为新增专项债、总规模 98.70亿元；再融资债8只、总规模415.35亿元，其中再融资一般债3只、规模为222.18亿元，再融资专项债5只、规模为193.17亿元。从区域分布看，7地发行地方债，其中湖南发行规模最大，为232.99亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周上行13.70BP至2.96%，加权平均发行利差收窄3.29BP至6.52BP；广西发行利率最高、为3.31%，海南发行利差最大、为13.26BP。 城投债发行规模上升、净融资额下降，发行利率及利差整体上行。本周，城投债共发行76只，全部为基础设施投融资行业债券，发行规模较前值上升8.36%至696.80亿元；城投债净融资额下降84.36亿元至69.52亿元，基础设施投融资行业债券净融资额下降80.86亿元至81.02亿元。截至11月20日，存续期内城投债规模合计12.02万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.53万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.12%，较前值上升52.62BP，整体发行利差为175.07BP，较前值走阔34.82BP；发行期限以1年以下期限为主，占比为40.79%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达39.47%。广西发行利率最高、发行利差最大，分别为7.14%、454.37BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周无城投企业发生主体及债项级别调整。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1772.42亿元，较前值回升 26.34亿元；地方债各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为14BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为6,416.74亿元，较前值回升2402.41亿元；城投债各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为32.89BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔50.45BP、43.06BP、29.61BP。 城投债异常交易：广义口径下，本周共有105个城投主体的140只债券发生205次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所回升。 城投企业重要公告一览 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）财政部发文推动PPP规范发展、阳光运行，PPP将更加聚焦高质量发展 11月18日，财政部发布《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》（财金〔2022〕119号，以下简称“通知”），从做好项目前期论证、推动项目规范运作、严防隐性债务风险、保障项目阳光运行四个方面提出了14条举措，进一步推动PPP规范发展、阳光运行。 动态点评：自2019年3月财政部《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》 （财金（2019）10号，以下简称“10号文”）发布以来，我国PPP发展中存在的部分乱象得到清理整顿，PPP项目运作愈加规范。今年4月，中央财经委员会第十一次会议强调，要推动政府和社会资本合作模式规范发展、阳光运行，引导社会资本参与市政设施投资运营。此次财政部再度发文，在“10号文”等政策文件的基础上，对推动PPP规范发展、阳光运行的要求进行细化完善。《通知》包括以下四个方面：一是做好项目前期论证。《通知》要求充分做好项目前期工作，与此前仅要求“公共服务领域、具有运营内容”的规定相比，此次明确PPP模式的适用范围为属于公共服务领域、需求长期稳定、回报机制清晰、收益水平合理、具有运营内容的项目，并强调优先实施具有强运营属性、具有长期稳定经营性收益的项目，同时首次提出探索开展绿色治理（ESG）评价，要求进一步趋严。《通知》要求规范开展财政承受能力论证，延续“10号文”对PPP财政支出责任的要求，并进一步细化提出“两个严禁”，即严禁通过“借用”未受益地区财政承受能力空间等方式、严禁脱离项目实际通过“报小建大”等方式调整项目财政支出责任，规避财政承受能力10%红线约束，为项目运作中可能出现的规避红线现象及时打上“补丁”。《通知》要求压实项目库管理责任，按照项目阶段的不同将项目库分为两类，处于项目准备、采购阶段的项目纳入准备库，处于项目执行阶段的项目纳入执行库；同时对中央及地方监管分工进行明确，财政部PPP中心负责全国PPP综合信息平台项目库的监管、地方财政部门负责本级PPP项目库的监管。二是推动项目规范运作。《通知》提出保障社会资本充分竞争，与此前“10号文”中“鼓励民资和外资参与”相比，更加突出参与主体的公平性，彰显了市场化原则，国有企业作为社会资本的重要组成之一，在参与PPP项目中将获得同等支持；同时，《通知》要求地市级、县区级地方人 民政府实际控制的国有企业（上市公司除外）不得作为本级PPP项目的社会资本方，与“10号文”提出的“禁止本级政府所属的各类融资平台公司、融资平台公司参股并能对其经营活动构成实质性影响的国有企业作为社会资本参与本级PPP项目”相比，融资平台参与PPP项目的限制有所放松，但《通知》特别强调加强对社会资本方资质的穿透式管理，PPP项目参与主体资质审核力度仍有所强化。《通知》提出规范存量资产转让项目运作，此前的“国发19号文”1鼓励具备长期稳定经营性收益的存量项目采用PPP模式盘活存量资产，本次《通知》对此进行了明确，提出这类项目“应具有长期稳定经营性收益，严格履行国有资产评估、转让程序，合理确定转让价格”，并且对转让-运营-移交（TOT）项目“虚假转让”行为进行明确禁止，要求TOT项目不得由本级政府实际控制的国有企业作为社会资本方搞“自我循环”、不得通过将无经营性收益的公益性资产有偿转让或者分年安排财政资金支付资产转让成本等方式虚增财政收入。三是严防隐性债务风险。过往在PPP项目运行中，存在地方政府通过多种条款为社会资本兜底，产生“名股实债”现象，加剧地方政府隐性债务风险。此前财政部已出台多项文件严禁PPP项目新增隐性债务，此次《通知》重申防范隐性债务风险并从加强项目合同审核、加强项目执行信息复核、规范项目预算管理三方面进行了的细化完善。《通知》提出严禁政府方在项目合同中通过各种名股实债方式融资，严禁通过签订抽屉协议、阴阳合同等方式规避监管；并将PPP项目政府方相关收支全面纳入预算管理，同时将付费期PPP项目约定的年度财政支出责任纳入预算。四是保障项目阳光运行。《通知》首次以文件形式提出“阳光运行”要求，并从推动项目信息公开、强化财政承受能力动态监测、强化信息公开监督管理对信息公开进行规定，有助于推动PPP项目全流程公开透明运行，减少各类风险隐患产生的可能。整体而言，在二十大报告“构建现代化基础设施体系”、“推动高质量发展”的要求下，作为吸引社会资本参与基础设施的重要方式之一，PPP将更加聚焦高质量发展，《通知》相关举措有助于推动PPP项目实现质的稳步提升和量的合理增长，在财政紧平衡的背景下，吸引更多社会资本参与基础设施建设、运营，助力盘活存量资产，有效发挥市场和政府作用，在防范各类风险的同时提高基础设施和公共服务效率。 1《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发〔2022〕19号） （二）各地隐债清零持续推进，湖南湘潭市雨湖区争取年底清零 湖南省湘潭市雨湖区人大财经委督促摸清债务底数、积极稳妥化解存量债务，提出争取在2022年底实现雨湖区隐性债务“清零”的目标。雨湖区人大财经委督促区化债办组织全区 115家单位开展违规举债和虚假化债自查自纠工作，全面彻底摸清债务底数，逐项梳理并形成 清单，并于10月向区人大专题汇报全区防范化解政府债务风险工作情况。同时积极推进存量债务化解，助推雨湖区积极申报参与“创绿清零”试点，逐条逐笔为债务制定“清零”方案，找到“清零”路径，争取在2022年底实现雨湖区隐性债务“清零”目标，争创湖南省首个隐债 “清零”县市区。根据中诚信国际统计，2021年雨湖区GDP规模为702.06亿元、位居湘潭市各县市区首位，其负债率、债务率也为湘潭市各县市区最低水平，整体债务负担相对较轻，具备“清零”条件；后续湘潭市其他资质较好、债务负担较低的县市区或将继续跟进，逐步扩大“清零”范围。 日期 热点事件 涉及区域 2022/11/16 湖南湘潭市雨湖区人大财经委切实加强政府债务审查监督，积极推动存量债务化解 湖南 （三）本周2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，2家城投企业发布提前兑付债券本息公告，具体情况见附表。截至11月20日， 2022年共有47只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计247.92亿元。 （四）本周共25只城投债券取消发行 近期，受资金面持续收敛、利率快速上行、市场风险偏好抬升等影响，债券市场波动较大，信用债取消发行规模大幅增长。本周，有25只城投债券取消发行，规模较上周大幅增加 138.40亿元至149.60亿元。取消发行的主体中，超六成信用等级在AA+级及以上，过半数为省级及地市级主体，且主要位于江苏等东部地区，资质较优，取消发行规模增长或主要与融资成本抬升、企业主动切换融资渠道有关。具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模下降、净融资额转负，发行利率利差一升一降。本周，全国共发行24只地方债，发行规模较前值下降418.24亿元至514.05亿元，净融资额下降560.37亿元 至-439.23亿元。截至11月20日，存续期内地方债规模合计34.85万亿元。从发行结构看，新 增债16只、全部为新增专项债，总规模98.70亿元，投向市政和产业