地方政府与城投行业监测报告2023年第25期：财政部已下达专项债额度3.7万亿 地方债城投债净融资规模均转负

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年7月10日—2023年7月16日 总第260期 2023年第25期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第24期】审计署披露专项债违规及隐债新增问题，地方债城投债净融资规模均下降，2023-7-13 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第23期】国有大行或向融资平台提供超长期贷款，城投级别调整以上调为主，2023-7-6 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第22期】政策强化乡村振兴、充电基建领域金融支持，地方债城投债发行规模一降一升，2023-6-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第21期】多省披露地方债全年新增限额，地方债城投债发行利率均下行，2023-6-14 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第20期】城投债发审政策或影响弱资质城投，地方债城投债净融资规模均转负，2023-6-7 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 财政部已下达专项债额度3.7万亿地方债城投债净融资规模均转负 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第25期 本期要点 要闻点评 财政部已下达专项债额度3.7万亿，后续发行使用节奏或提速 多地加强地方政府债务管理，江苏将地方政府债务纳入政绩考核 本周有2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共7只城投债券取消或推迟发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模下降、净融资额转负，发行利率、利差一升一降。本周共发行13只地方债，发行规模较前值下降28.75%至792.25亿元，净融资额大幅下降128.09%至-130.49亿元；截至7月16日，存续期内地方债规模合计37.61万亿元。从发行结构看，新增债4只，共计40.10亿元，均为新增专项债；再融资债9只，共计752.15亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中再融资一般债6只、规模 594.05亿元，再融资专项债3只、规模158.10亿元。从发行期限看，地方债加权平均发行期限较前值延长0.73至7.74年。从区域分布看，广西、辽宁、贵州、福建4省发行地方债，广西发行规模最大、达 366.66亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率、利差分别为2.68%、9.79BP；其中一般债发行利率、利差分别为2.68%、9.03BP，专项债发行利率、利差分别为2.67%、12.07BP；广西发行利率最高、为2.72%，贵州发行利差最高、为13.42BP。 城投债发行规模上升但净融资由正转负，发行利率、利差均下降。本周，城投债共发行135只，发行规模较前值上升41.16%至845.51亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行132只，发行规模较前值上升41.29%至822.51亿元；城投债净融资额较前值减少60.57亿元至-60.13亿元，基础设施投融资行业债券净融资额减少45.87亿元至-52.23亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.89%、较前值下行11.45BP，发行利差为176.81BP、较前值收窄5.67BP。发行券种以私募债为主，占比为32.59%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为35.56%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达42.96%、较前值下降8.69个百分点。从区域分布看，本周共有20省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比29.24%；贵州发行利率均最高、为6.80%，天津发行利差最大、为492.89BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，江西赣州发展投资控股集团有限责任公司主体及债项评级上调。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模为2195.90亿元；各期限地方债到期收益率大部分下行，平均下行幅度为1.60BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为4721.09亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为2.95BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄5.96BP、4.62BP、7.57BP。 城投债异常交易：本周共有70家城投主体的104只债券发生157次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所下降。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）财政部已下达专项债额度3.7万亿，后续发行使用节奏或提速 7月19日，财政部召开上半年财政收支情况新闻发布会，介绍了上半年财政收支情况， 提出已下达新增专项债额度3.7万亿，并强调加快专项债发行使用节奏。经济修复压力加大、基数效应消退的背景下，后续财政收支仍然承压，新增专项债发行使用进度或有所加快。 动态点评：财政收支方面，上半年，在经济持续修复以及去年大规模留抵退税拉低基数的背景下，全国一般公共预算收入同比增长13.3%，但受经济修复边际放缓拖累，增速较1-5 月回落1.6个百分点；同时，房地产市场仍处于调整期，房企拿地意愿不足，土地出让延续低迷且跌幅扩大，地方国有土地使用权出让收入同比下降20.9%、降幅较前值扩大0.9个百分点。后续看，伴随经济修复边际放缓以及留抵退税造成的低基数效应消退，下半年一般公共预算收入增速将有所回落，在保持必要支出强度的要求下，财政收支整体仍然承压；同时，房地产市场深度调整下，土地市场企稳仍需时日，政府性基金预算收入下降趋势或较难扭转，实现全年正增长预算目标的压力较大。专项债发行使用方面，财政部指出，在去年10月提前下 达2.19万亿元年新增专项债额度的基础上，今年再度下达了1.51万亿元额度，目前合计已下 达3.7万亿元；上半年各地发行用于项目建设的专项债21721亿元，完成全年新增限额进度 57.16%、同比大幅回落25个百分点，处于近五年较低水平、仅高于2021年，投向近2万个 项目，其中用于市政建设和产业园区基础设施7275亿元、交通基础设施4211亿元、社会事 业3588亿元、保障性安居工程3267亿元；各地用作项目资本金约2000亿元，专项债作资本金比例约9%、较去年同期进一步上升，有效发挥政府投资“四两拨千斤”的撬动作用。后续看，在财政部强调“加快专项债发行使用节奏”的要求下，新增专项债发行进度或有所提速，有望于三季度基本发行完毕，及时发挥逆周期调节作用，同时今年专项债作资本金比例有所上升，下半年可进一步加大这一应用，并在城乡基建、信息网络建设等资金需求较大的领域寻找更多符合市场化融资需求的项目；此外，内需不足仍是当前经济修复的重要制约，发改委近期提出将制定出台恢复和扩大消费的政策，作为宏观调控的重要抓手，专项债投向领域或可适当向对于促进消费恢复效果更加直接、明显的文旅、仓储物流等领域予以倾斜，更好发挥稳投资、扩内需作用，力图实现“以投资带消费”的政策目标；此外，今年新增专项债务限额还余0.1万亿元未下达，在经济下行压力加大、中小银行不良贷款比例有所上行的背景 下，剩余额度或预留用于补充中小银行资本金，同时也存在预留至四季度用于支持基建项目、为四季度及明年稳增长提供支撑的可能。 （二）多地加强地方政府债务管理，江苏将地方政府债务纳入政绩考 核 江苏加强负面约束，把地方政府债务作为政绩考核的一项重要指标，要求建立地方政府债务应急处置机制和考核问责机制。具体看，江苏要求，并将债务审计列入党政主要领导干部经济责任审计，将债务管理列入财政工作考核，强化对各级人民政府任期内债务举借、使用和管理情况的考核、审计和责任追究。此外，湖南、新疆强化正向激励，通过新增债额度倾斜等方式对债务管理有力、隐性债务化解良好的地区进行奖励。新疆提出，在新增债券限额安排中体现正向激励原则，对于财政实力强、债券资金管理良好、债券项目储备充足以及年度隐性债务清零的地县，适当予以奖励。湖南提出，对财政管理改革成效突出、防范化解债务风险措施得力、财政收入质量高、存量资金规模小、支出进度快、国库库款保障有力、预算公开要求落实到位、专项债券项目和资金管理规范以及隐性债务化解排名全省前列的市州、县市区，给予资金奖励，在新增债券额度分配中予以倾斜支持。 日期热点事件 涉及区域 2023/7/7 湖南省人民政府办公厅印发《关于做好2023年真抓实干督查激励有关工作 的通知》，提出对隐性债务化解排名全省前列的市州、县市区，给予资金奖励，在新增债券额度分配中予以倾斜支持。 湖南 2023/7/10 新疆财政厅提出在新增债券限额安排中体现正向激励原则，对年度隐性债务清零的地县适当予以奖励。 新疆 2023/7/12 江苏省印发《关于加强政务诚信建设的实施意见（苏政发〔2023〕55 号）》，明确把地方政府债务作为政绩考核的重要指标。 江苏 （三）本周有2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，有2家城投企业发布提前兑付债券本息公告、规模13.52亿元，具体情况见附表。 截至7月16日，2023年共有42只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计278.97亿元。 （四）本周共7只城投债券取消或推迟发行 本周，共7只城投债券取消或推迟发行，规模共计49.67亿元，具体情况见附表。截至7 月16日，2023年共有199只城投债取消或推迟发行，规模合计1127.92亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模下降、净融资额转负，发行利率、利差一升一降。本周共发行13 只地方债，发行规模较前值下降28.75%至792.25亿元，净融资额由正转负、大幅下降128.09% 至-130.49亿元；截至7月16日，存续期内地方债规模合计37.61万亿元。从发行结构看，新 增债4只，共计40.10亿元，均为新增专项债，主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础 设施等领域；再融资债9只，共计752.15亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中 再融资一般债6只、规模594.05亿元，再融资专项债3只、规模158.10亿元。截至7月16日，剔除中小银行专项债后新增债共发行26241.50亿元，完成全年限额（45200亿元）的58.06%，其中新增一般债4480.91亿元，完成全年限额（7200亿元）的62.23%，新增专项债 21760.59亿元，完成提前下达限额（21900亿元）的99.36%、完成全年限额（38000亿元）的 57.26%。本周地方债发行期限以7年期为主，规模占比为46.28%；地方债加权平均发行期限较前值延长0.73至7.74年。从区域分布看，广西、辽宁、贵州、福建4省发行地方债，广西 发行规模最大、达366.66亿元；除辽宁外，其余三省均仅发行再融资债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行5.74BP至2.68%，加权平均发行利差收窄0.31BP至9.79BP；其中一般债发行利率上行10.58BP至2.68%、发行利差收窄1.01BP至9.03BP，专项债发行 利率下行4.08BP至2.67%、发行利差走阔1.85BP至12.07BP；广西发行利率最高、为2.72%， 贵州发行利差最高、为13.42BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 1 2 3 3 1 1 2 利率(%) - - 2.29 2.55 2.72 2.73 2.94 3.02 3.14