地方政府债与城投行业监测周报2023年第42期：存量PPP项目可依规申请专项债 地方债城投债发行额均上升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年11月13日—2023年11月19日 总第277期 2023年第42期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第41期】央行明确提出应急流动性支持地方债城投债交投均升温，2023-11-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第40期】财政部再度通报八起隐债问责案例，地方债城投债发行规模一降一升，2023-11-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第39期】中央金融工作会议首提地方债务“两个机制”，特殊再融资地方债已发行近万亿元，2023-11-1 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第38期】金融化债将进一步落实落细，15省发行逾5500亿特殊再融资债，2023- 10-25 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第37期】2024年地方债提前下达额度或超万亿，城投债净融资规模持续为负，2023-10-18 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 存量PPP项目可依规申请专项债地方债城投债发行额均上升 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第42期 本期要点 要闻点评 符合条件的存量PPP项目可申请专项债，需关注项目收益能力 四川在全国率先建立省级层面政府预算绩效评价体系 本周有31家城投企业提前兑付债券本息 本周无城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方债发行规模、净融资额均上升，均为再融资债，5省发行超1200亿特殊再融资债，10月以来累计发行已超1.2万亿。本周共发行27只地方债，发行规模较前值上升46.12%至1653.00亿元，净融资额上升85.55%至1315.78亿元；截至11月19日，存续期内地方债规模合计40.20万亿元。从发行结构看，均为再融资债，发行规模较前值上升49.18%，具体看，再融资一般债14只、规模844.04亿元，再融资专项债13只、规模808.96亿元；其中贵州、云南等 5省合计发行1272.92亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债，截至11月19日特殊再融资债已发行12553.10亿元。地方债发行期限以5年期为主，规模占比为55.89%；地方债加权平均发行期限较前值缩短3.04至7.86年。从区域分 布看，贵州、湖南等7省发行地方债，其中，贵州发行规模最大、达709.82亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行0.99BP至2.85%，加权平均发行利差走阔7.07BP至26.60BP；其中一般债发行利率上行6.86BP至2.81%、发行利差走阔9.47BP至24.73BP，专项债发行利率下行1.82BP至2.89%、发行利差走阔6.01BP至28.54BP；内蒙古发行利率和发行利差均最高、分别为2.97%、31.42BP。。 城投债发行规模上升、净融资额仍为负，发行利率、利差整体上行。本周城投债共发行112只，发行规模较前值上升21.57%至900.10亿元，城投债净融资额仍为负、较前值下降56.82亿元至-198.10亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.48%、较前值上行1.29BP，发行利差为110.84BP、较前值走阔3.88BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差涨跌互现，AAA级、AA+级各期限城投债发行利率利差普遍上行，AA级各期限城投债发行利率利差均下行。发行券种以私募债为主，占比为29.73%，较前值下降10.49百分点。发行期限以1年及以下期限为主，占比为35.45%，较前值上升6.10个百分点。发行人主体级别以AAA级为主，占比38.74%、较前值上升10.48个百分点。从区域分布看，本周共有22省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为31只，规模占比21.48；贵州发行利率、利差均最高，分别为5.50%、300.91BP。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，福建省晋江产业发展投资集团有限公司的主体评级由AA调整为AA+。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计3979.87亿元，较前值减少 19.85亿元；各期限地方债到期收益率多数下行，下降幅度为3.62BP。 城投债：本周，城投债交易规模为4420.80亿元，较前值减少319.70亿元；各期限到期收益率多数下行，平均下行幅度为2.60BP。信用利差方面，1年期、3年期AA+城投债利差走阔9.83BP、3.15BP，分别为，5年期AA+城投债利差收窄8.60BP。 城投债异常交易：本周共有89家城投主体的137只债券发生208次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）符合条件的存量PPP项目可申请专项债，需关注项目收益能力 11月8日，《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（以下简称《意见》）对PPP模式提出新要求，如聚焦使用者付费项目、全部采取特许经营模式、优先选择民营企业参与等，同时还提出，清理核查前未完成招标采购程序的项目以及后续新实施的项目，均应按照新规执行。根据21世纪财经报道，近期地方正申报新一批专项债项目，按照监管部门要求，2023年2月PPP清理核查前已完成招标采购程序、有一定收益的未开工项目，如果符合专项债券投向领域且经地方政府认定符合PPP清理核查和整改有关要求的，在确保项目全生命周期收支平衡的前提下，允许申报专项债券筹集建设资金。 动态点评：目前PPP项目主要分为三类，政府付费类、可行性缺口补助类和使用者付费类，截至2023年2月，项目总投资额占比分别为20%、67%和13%。自今年2月全国PPP项目清理核查以来，财政部PPP项目管理库已经暂停入库8个多月，2023年审计报告也提出PPP项目存在入库环节审核不严、履约环节不尽诚信、建设运营环节不当推责揽责三方面问题。伴随《意见》出台落地，PPP项目入库将正式重启，但新机制将聚焦使用者付费项目、全部采取特许经营模式、优先选择民营企业参与，并强调“不得通过可行性缺口补助、承诺保底收益率、可用性付费等任何方式，使用财政资金弥补项目建设和运营成本”，此举旨在鼓励民营企业参与，推动PPP模式回归本源，切实发挥撬动社会资本作用，另一方面也有出于防范新增隐性债务风险的考虑，如湖南省审计报告提出存在异化PPP模式问题，“省属国有企业参与PPP项目成为市县政府融资渠道，增加隐性债务风险”；对于清理核查前已完成招标采购程序的政府付费类及可行性缺口补助类存量项目，建设运营或面临一定制约。近期，媒体报道称，对于清理核查前已完成招标采购程序的存量未开工项目，监管部门或将进行分类处理，其中，符合条件的政府付费类存量项目可通过预算安排和发行一般债筹集建设资金，符合专项债券投向领域且经地方政府认定符合PPP清理核查和整改有关要求的可行性缺口补助类存量项目，可通过预算安排和发行专项债筹集建设资金。近期，已有地方通过发行新增专项债用于支持PPP项目建设，10月30日，内蒙古发行的2023年第十五期专项债中，有5个项目为PPP项目，项目投向领域包括市政建设、文化旅游、生态环保、交通运输等，后续或有更多省份进行相关探索。符合条件的存量未开工PPP项目申请专项债资金，有利于减轻项目资 金到位压力，加快推动开工建设、正常运营，同时也在一定程度上有助于缓解专项债资金闲置、挪用等问题，对于提高项目运营效率、提升专项债资金使用效率、支撑基建投资具有积极意义，但同时需关注项目收益质量以及社会资本角色转换问题。PPP模式与专项债“泾渭分明”，现行规定下，PPP项目申请专项债资金后将成为专项债项目，不再具有PPP性质，社会资本方也可能顺势成为专项债项目承建主体。专项债项目要求具有一定收益，而可行性缺口补助PPP项目收益相对使用者付费项目较低，各地在申请专项债支持PPP项目时需谨慎评估项目收益能力，严格落实专项债“具有一定收益”的要求，防范项目收益不及预期风险，同时也需关注社会资本方的角色转换问题，警惕由原“风险共担、收益共享”机制转变带来的潜在风险。 （二）四川在全国率先建立省级层面政府预算绩效评价体系 四川印发《市（州）政府预算绩效评价办法（试行）》，成为全国首个省级层面建立政府预算绩效评价体系的省份。11月13日，四川省财政厅印发《市（州）政府预算绩效评价办法（试行）》（以下简称《办法》），从收入能力、支出保障、管理水平三个方面设定指标，定量综合评价政府预算绩效。收入方面，对均量、总量、增量及变化率等指标共同评价，避免简单粗放看数字的做法，建立高质量收入增长机制；支出方面，关注运转、民生、发展等方面资金保障情况，体现刚性据实兜底保障、弹性据效量力安排的要求；管理方面，则对执行进度、库款保障、风险防控、监督检查等7个方面开展评价，引导市（州）建立“基础更加严实、风险逐步缓释、绩效充分凸显、监督持续用力”的财政管理机制。此次《办法》的出台有利于提高省级财政资源配置效率和使用效益，精准反映市（州）财政管理绩效。 日期 热点事件 涉及区域 2023/11/13 四川省财政厅印发《市（州）政府预算绩效评价办法（试行）》，在全国率先建立起政府预算绩效评价体系 四川 （三）本周有31家城投企业提前兑付债券本息 本周，有31家城投企业提前兑付债券本息，规模合计59.01亿元、较上周增长30.60%。具体看，提前兑付的城投企业以西部地区为主，数量为17家、占比48.57%；主体评级以AA级为主，数量达24家、占比68.57%。具体情况见附表。 （四）本周无城投债券取消发行 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方债发行规模、净融资额均上升，均为再融资债，5省发行超1200亿特殊再融资债， 10月以来累计发行已超1.2万亿。本周共发行27只地方债，发行规模较前值上升46.12%至 1653.00亿元，净融资额上升85.55%至1315.78亿元；截至11月19日，存续期内地方债规模 合计40.20万亿元。从发行结构看，本周发行的地方债均为再融资债，发行规模较前值上升 49.18%，具体看，再融资一般债14只、规模844.04亿元，再融资专项债13只、规模808.96 亿元；其中贵州、云南等5省合计发行1272.92亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债，发行 情况详见附表，截至11月19日特殊再融资债已发行12553.10亿元。截至11月19日，剔除中小银行专项债后新增债共发行42576.27亿元，完成全年限额（45200亿元）的94.20%，其中新增一般债6596.79亿元、完成全年限额（7200亿元）的91.62%，新增专项债35979.48亿元、完成已下达用于项目限额（37000亿元）的97.24%。本周地方债发行期限以5年期为主，规模占比为55.89%；地方债加权平均发行期限较前值缩短3.04至7.86年。从区域分布看，贵 州、湖南、云南、山西、海南、浙江、内蒙古7省发行地方债，其中，贵州发行规模最大、达709.82亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行0.99BP至2.85%，加权平均发行利差走阔7.07BP至26.60BP；其中一般债发行利率上行6.86BP至2.81%、发行利差走阔9.47BP至24.73BP，专项债发行利率下行1.82BP至2.89%、发行利差走阔6.01BP至 28.54BP；内蒙古发行利率和发行利差均最高、分别为2.97%、31.4