互联网行业周报：游戏行业重获版号，关注信创周期红利

互联网行业周报 游戏行业重获版号，关注信创周期红利 互联网行业周报 2022年11月22日星期二 证券研究报告 行情回顾： 上周（2022年11月14日-2022年11月20日），港股市场再度大幅收涨，恒生指数周涨幅达3.85%，科网股持续维持着强势涨幅，恒生科技指数周涨幅达7.19%。美股市场持续震荡，道指、标普500、纳指周跌幅分别为0.01%、0.69%、1.57%，科网股震荡加剧，纳斯达克互联网指数周跌幅2.62%。 软件与服务板块涨幅居前，周涨幅达10.93%。软件与服务板块整体估值有所修复，互联网企业在进行了一系列降本增效举措后，利润端改善程度优于收入端。截至2022年11月18日，软件与服务板块PE-TTM为34.80x，回升至近一年的中位水平，软件与服务板块PS-TTM为2.89x，仍处于近一年低位水平。 纳斯达克中国金龙指数周涨幅为4.31%。中概股中，互联网相关板块涨幅居前，云计算、电子商务、互联网板块周涨幅超10%，SNS社交网络、互联网视频板块周涨幅超5%，网络游戏板块周涨幅为2.33%。 行业要闻： 文旅部：无疫情地区原则上不限制演唱会等大型营业性演出活动观众人数； QQ音乐暂缓“TME数字藏品”业务； TikTokShop正式在美国站上线； 阿里巴巴将在西班牙推出跨境平台Miravia； 11月70款游戏过审，腾讯网易各自再获一个版号； 网易暴雪结束14年合作。 投资建议： 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 近期互联网板块持续反弹，首先从估值的角度看，互联网板块仍然处于低位水平，基本面方面，市场估值已经基本反映了三、四季度业绩疲软的预期，目前游戏版号重新开始发放，政策开始回暖。宏观政策层面，16日国家发改委公布《关于数字经济发展情况的报告》提到集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权。大力推动数字产业创新发展。21日工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》要求加快发展数字经济，打造具有国际竞争力的数字产业集群。我们认为信创概念将逐渐传递到海外市场，特别在政府政策端持续发力，有望在需求端释放出更多实质性利好，利好行业相关公司，有望迎来新的成长机遇。推荐微盟集团（2013.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6618.HK）、金山云（KC）金蝶国际（268）、浪潮国际（596）。 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2022年11月14日-2022年11月20日），港股市场再度大幅收涨，恒生指数周涨幅达3.85%，科网股持续维持着强势涨幅，恒生科技指数周涨幅达7.19%。美股市场持续震荡，道指、标普500、纳指周跌幅分别为0.01%、0.69%、1.57%，科网股震荡加剧，纳斯达克互联网指数周跌幅2.62%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，资讯科技行业录得周涨幅8.47%，在港交所12个一级行业中位列首位。二级子行业中，软件与服务板块涨幅居前，周涨幅达10.93%。软件与服务板块整体估值有所修复，互联网企业在进行了一系列降本增效举措后，利润端改善程度优于收入端。截至2022年11月18日，软件与服务板块PE-TTM为34.80x，回升至近一年的中位水平，软件与服务板块PS-TTM为2.89x，仍处于近一年低位水平。 图3：上周港股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：软件与服务板块市盈率图5：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，纳斯达克中国金龙指数周涨幅为4.31%。中概股中，互联网相关板块涨幅居前，云计算、电子商务、互联网板块周涨幅超10%，SNS社交网络、互联网视频板块周涨幅超5%，网络游戏板块周涨幅为2.33%。 图6：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图7：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 港股市场，软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股普遍上涨。软件板块，中国有赞（+88.7%）在三季度业绩公布后，股价迎来强势上涨。阿里健康（+36.1%）、浪潮国际（+29.6%）涨幅居前。视频娱乐板块，哔哩哔哩-W（+24.1%）涨幅居前跑赢恒生指数20.3pcts。电商板块，京东集团-SW（+13.2%）、阿里巴巴-SW（12.9%）、宝尊电商-W（+13.3%）涨幅均超10%。游戏板块，祖龙娱乐（+34.1%）、心动公司 （+24.1%）涨幅居前。 美股市场，视频娱乐板块主要个股涨跌不一，知乎（+25.0%）、斗鱼（+22.2%）涨幅居前。电商板块，唯品会（+8.5%）跑赢标普500指数9.1pcts。 表1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1电商 2022年10月，全国社会消费品零售总额40,270亿元，同比下滑0.5%，其中实物商品网上零售额12,132亿元，同比增长22.1%，占社会消费品零售总额的30.1%，非实物商品网上零售额1,526亿元，同比下滑22.0%。 图8：社会消费品零售总额（当月值）图9：实物商品网上零售额（当月值） 资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理 2.2影视 根据猫眼专业版数据，上周全国电影票房2.06亿元，票房水平略有回升。新上映的经典日漫剧场版《名侦探柯南：万圣节的新娘》，依托其高知名度及庞大的粉丝群体，在前期充分预热后，上映首周便荣登票房榜首位，斩获了上周近40%的票房。本土佳片《扫黑行动》、《万里归途》分列上周票房榜第二、三位，其中《扫黑行动》由于正值上映初期，吸金能力相对强势，上周瓜分了27.3%的票房。 截至2022年11月19日，全国营业影院总数7942家，全国影院营业率为63.99%。 本周排片待映影片共9部，其中海外引进影片1部，本周待映的本土影片在上映前期热度均较低。 图10：全国电影周票房图11：全国当日累计营业影院数 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 图12：上周票房表现（2022-11-14至2022-11-20） 电影名称 周票房（亿元） 周票房占比 上映日期 名侦探柯南：万圣节的新娘 0.82 39.7% 2022-11-18 扫黑行动 0.56 27.3% 2022-11-11 万里归途 0.18 8.5% 2022-09-30 您好，北京 0.16 7.7% 2022-11-18 坠落 0.09 4.7% 2022-11-18 总票房 2.06 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.3游戏 上周，共计18款产品登上过iOS畅销榜TOP10，其中《王者荣耀》、《和平精英》 《英雄联盟手游》、《原神》、《梦幻西游》、《三国志·战略版》、《捕鱼大作战》7款产品达成在榜7天成就。本周登上过iOS畅销榜TOP10的18款产品中，腾讯占据一半，总计9款产品入榜，网易2款，米哈游、灵犀互娱、海彼游戏、鹰角网络、途游、多益网络、龙图游戏均为一款。龙图游戏旗下由情怀IP改编的新游 《我叫MT：归来》上线首日便跻身iOS畅销榜TOP10。 图13：上周iOS畅销榜TOP10在榜天数 资料来源：游戏日报、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1视频娱乐 文旅部：无疫情地区原则上不限制演唱会等大型营业性演出活动观众人数 文旅部印发《剧院等演出场所新冠肺炎疫情防控工作指南（第六版）》提出，没有发生疫情的地区，属地文化和旅游行政部门要督促演出举办单位落实常态化防控措施，原则上不对剧院等演出场所接待消费者人数比例做限制，原则上不对演唱会、音乐节、实景旅游演出等大型营业性演出活动观众人数做限制。（央视网） QQ音乐暂缓“TME数字藏品”业务 腾讯TME旗下QQ音乐已经暂缓“TME数字藏品”业务，原团队部分成员已内部活水。从多方获悉，在8月腾讯幻核数字藏品正式关停之时，TME旗下数字藏品业务也已经停摆，原团队再未推进数藏业务。TME数字藏品业务于2021年8月初在QQ音乐应用中预热，是国内首个将NFT定义为“数字藏品”，且以音乐唱片为NFT表现形式的主流平台，由腾讯云至信链提供技术支持。（界面新闻） 3.2电商 TikTokShop正式在美国站上线 日前，TikTokShop卖家中心悄然增加了美国站的入驻申请通道。这意味着，继英国及印尼、泰国、越南、新加坡等东南亚多个国家站点上线后，TikTok也开始在用户量最大的站点——美国，试水电商闭环。日后，TikTok美国用户将可以直接在平台内完成电商购物的成交动作。（钛媒体） 阿里巴巴将在西班牙推出跨境平台Miravia 阿里巴巴将于11月30日在西班牙推出新的出海平台——Miravia，新平台将由Arise运营电子商务私人有限公司运营。据悉，Miravia为综合类电商平台，目标受众将是寻求购买优质产品的高购买力消费者，目前已经推出iOS版应用程序APP，功能包括新用户首次订购可享受20%折扣、每日闪购优惠等。（钛媒体） 3.3游戏 11月70款游戏过审，腾讯网易各自再获一个版号 11月17日，国家新闻出版署公布2022年11月网络游戏审批结果，本次共计有70款游戏产品过审。过审游戏中包括网易游戏《大话西游：归来》、腾讯游戏《合金弹头：觉醒》、完美世界《迷失蔚蓝》、盛趣游戏《传奇世界无双》、小米互娱《无限远征》、吉比特《捕梦猫》、网元圣唐《白荆回廊—古剑奇谭》、多益网络《幻唐志：侠心》、莉莉丝《战火勋章》、螺舟工作室《太吾绘卷》等作品。（游戏日报） 网易暴雪结束14年合作 暴雪宣布，由于与网易公司的现行许可协议将于2023年1月23日到期，将暂停在中国大陆的大部分暴雪游戏服务，包括魔兽世界、炉石传说、魔兽争霸III：重制版守望先锋、星际争霸系列、暗黑破坏神III和风暴英雄。代理自暴雪的游戏，对网易2021年和2022年前九个月的净收入和净利润贡献百分比，均为较低的个位数。授权到期对网易的财务业绩将不会产生重大影响。《暗黑破坏神：不朽》的联合开发和发行由另一份长期协议所涵盖。网易表示，将继续履行职责，全力保障玩家权益，为中国暴雪玩家服务到最后一刻。（钛媒体） 4.投资建议 近期互联网板块持续反弹，首先从估值的角度看，互联网板块仍然处于低位水平，基本面方面，市场估值已经基本反映了三、四季度业绩疲软的预期，目前游戏版号重新开始发放，政策开始回暖。宏观政策层面，16日国家发改委公布《关于数字经济发展情况的报告》提到集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权。大力推动数字产业创新发展。21日工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》要求加快发展数字经济，打造具有国际竞争力的数字产业集群。我们认为信创概念将逐渐传递到海外市场，特别在政府政策端持续发力，有望在需求端释放出更多实质性利好，利好行业相关公司，有望迎来新的成长机遇。推荐微盟集团（2013.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6618.HK）金山云（KC）、金蝶国际（268）、浪潮国际（596）。 表2：重点公司估值情况 总市值市盈率PE市净率PB市销率PS企业价值/EBITDA 代码证券简称 （亿元） TTM 22E 23E （MRQ） （倍） （倍） 0700.HK 腾讯控股 27,574.7 14.1 23.1 18.1 3