传媒互联网行业：版号发放正式重启，关注游戏估值中枢回暖

事件 4月11日，国家新闻出版署正式发布2022年4月份国产网络游戏审批信，本次共45款游戏获批。 点评 版号发放再次重启，或反映出相关监管措施逐渐趋稳：自2021年7月至4月11日版号重新发放，已有约8个月没有发放版号。此次共发放45个版号，相比21年7月87个版号，有所减少，包括心动网络的《派对之星》、三七互娱《梦想大航海》、吉比特《塔猎手》、创梦天地《小心火烛》、西山居《剑网3缘起》等多款游戏获得版号。我们认为版号的重启或反映出未成年人保护措施的有效推进、审批流程的持续规范化，未来相关管理措施有望逐渐趋稳。 游戏企业估值目前处于历史较低水平，关注优质游戏公司估值中枢回暖：根据4月11日收盘价，以腾讯为代表的游戏公司仍处于估值较低水平。其中腾讯PE（ TTM ）接近5年内最低水平，根据Wind一致预期，三七互娱/完美世界/吉比特/宝通科技2022E的PE分别为16.37/10.76/14.53/11.86。我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司的估值中枢回暖。 版号重启，关注相关游戏储备情况： 1）三七互娱：公司于2月22日发布21年业绩预告，其中归母净利润预计28-28.5亿元，同比增长1.41%-3.23%。《Puzzles & Survival》海外表现较好，稳定在美国iOS畅销榜Top30，日本iOS畅销榜稳定在Top15。关注后续公司多款重点游戏储备，包括卡牌类的代号：C6、SLG的代号AOE、MMO的代号修仙传等游戏。 2）心动公司：21年TapTap中国版MAU同增22.8%至3157万，海外版MAU同增154.3%至1224万。关注公司后续全球性玩法的《Flash Party》、《T3》、《铃兰之剑》等优质自研游戏有望加速TapTap用户增长，其中《Flash Party》国内版《派对之星》于4月11日已获得版号。 3）吉比特：公司后续仍有包括《奥比岛：梦幻国度》、《黎明精英》、《上古宝藏》、《花落长安》等已有版号的产品，其中重点游戏《奥比岛：梦想国度》有望年内上线，《塔猎手》于4月11日已获得版号。 4）完美世界：公司的项目将更加偏向年轻化并聚焦“MMO+”和“卡牌+”两个赛道。国内仍有《天龙八部2》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙世界》等储备；海外端，《幻塔》预计2022年推出海外版本并交由腾讯负责全球同步发行。 投资建议 建议布局优质游戏公司资产。建议关注A股：1）三七互娱；2）完美世界； 3）吉比特。港股：1）心动公司；2）腾讯控股 风险提示 行业政策风险；新游戏上线不及预期风险 图表1：2022年4月份国产网络游戏审批信息