传媒互联网行业：版号发放正式重启，关注游戏估值中枢回暖

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1945 沪深300指数 4100 上证指数 3167 深证成指 11520 中小板综指 11579 相关报告 1.《互联互通进程持续推进，电商追求高质量发展-传媒互联网周报》，2022.4.5 2.《如何看待在线健身平台的模式?-在线健身行业专题报告》，2022.4.1 3.《腾讯美团发布年报，长期看好优质互联网资产-传媒互联网周报》，2022.3.28 4.《2月综艺芒果TV表现强势-传媒2月经营跟踪》，2022.3.18 5.《网易等发布业绩预告，快手切断淘宝京东外链-传媒周报》，2022.3.1 伍兆丰 联系人 wuzhaofeng＠gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 版号发放正式重启，关注游戏估值中枢回暖 事件  4月11日，国家新闻出版署正式发布2022年4月份国产网络游戏审批信，本次共45款游戏获批。 点评  版号发放再次重启，或反映出相关监管措施逐渐趋稳：自2021年7月至4月11日版号重新发放，已有约8个月没有发放版号。此次共发放45个版号，相比21年7月87个版号，有所减少，包括心动网络的《派对之星》、三七互娱《梦想大航海》、吉比特《塔猎手》、创梦天地《小心火烛》、西山居《剑网3缘起》等多款游戏获得版号。我们认为版号的重启或反映出未成年人保护措施的有效推进、审批流程的持续规范化，未来相关管理措施有望逐渐趋稳。  游戏企业估值目前处于历史较低水平，关注优质游戏公司估值中枢回暖：根据4月11日收盘价，以腾讯为代表的游戏公司仍处于估值较低水平。其中腾讯PE（TTM）接近5年内最低水平，根据Wind一致预期，三七互娱/完美世界/吉比特/宝通科技2022E的PE分别为16.37/10.76/14.53/11.86。我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司的估值中枢回暖。  版号重启，关注相关游戏储备情况： 1）三七互娱：公司于2月22日发布21年业绩预告，其中归母净利润预计28-28.5亿元，同比增长1.41%-3.23%。《Puzzles & Survival》海外表现较好，稳定在美国iOS畅销榜Top30，日本iOS畅销榜稳定在Top15。关注后续公司多款重点游戏储备，包括卡牌类的代号：C6、SLG的代号AOE、MMO的代号修仙传等游戏。 2）心动公司：21年TapTap 中国版 MAU 同增22.8%至3157万，海外版 MAU 同增154.3%至1224万。关注公司后续全球性玩法的《Flash Party》、《T3》、《铃兰之剑》等优质自研游戏有望加速TapTap用户增长，其中《Flash Party》国内版《派对之星》于4月11日已获得版号。 3）吉比特：公司后续仍有包括《奥比岛：梦幻国度》、《黎明精英》、《上古宝藏》、《花落长安》等已有版号的产品，其中重点游戏《奥比岛：梦想国度》有望年内上线，《塔猎手》于4月11日已获得版号。 4）完美世界：公司的项目将更加偏向年轻化并聚焦“MMO+”和“卡牌+”两个赛道。国内仍有《天龙八部2》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙世界》等储备；海外端，《幻塔》预计2022年推出海外版本并交由腾讯负责全球同步发行。 投资建议  建议布局优质游戏公司资产。建议关注A股：1）三七互娱；2）完美世界；3）吉比特。港股：1）心动公司；2）腾讯控股 风险提示  行业政策风险；新游戏上线不及预期风险 168318442006216723292490210412210712211012220112国金行业 沪深300 2022年4月11日 消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业研究(动态) 证券研究报告 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：2022年4月份国产网络游戏审批信息 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 时间 1 神兽金刚无限战场 移动 江西高校出版社有限责任公司 成都雷兽互动科技有限公司 国新出审[2022]417号 ISBN 978-7-498-09416-2 2022年4月8日 2 盒裂变 客户端 厦门雷霆互动网络有限公司 天津市队友科技有限公司 国新出审[2022]416号 ISBN 978-7-498-09432-2 2022年4月8日 3 塔猎手 客户端 厦门雷霆互动网络有限公司 深圳雷霆信息技术有限公司 国新出审[2022]415号 ISBN 978-7-498-09418-6 2022年4月8日 4 前进之路 移动 大唐网络有限公司 北京朗亦互动科技有限公司 国新出审[2022]414号 ISBN 978-7-498-09420-9 2022年4月8日 5 指尖三国 移动 黑龙江科学技术出版社有限公司 海南飞天游网络科技有限公司 国新出审[2022]413号 ISBN 978-7-498-09413-1 2022年4月8日 6 梦幻小狗 移动 江苏凤凰数字传媒有限公司 南京博传网络科技有限公司 国新出审[2022]412号 ISBN 978-7-498-09412-4 2022年4月8日 7 零号遗迹 移动 苏州好玩友网络科技有限公司 苏州好玩友网络科技有限公司 国新出审[2022]411号 ISBN 978-7-498-09411-7 2022年4月8日 8 派对之星 移动 天津电子出版社有限公司 心动网络股份有限公司 国新出审[2022]410号 ISBN 978-7-498-09410-0 2022年4月8日 9 魔眼乱斗 移动 上海电子出版有限公司 上海宾略网络科技有限公司 国新出审[2022]409号 ISBN 978-7-498-09409-4 2022年4月8日 10 诸神号角 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 南京东林信息科技有限公司 国新出审[2022]408号 ISBN 978-7-498-09408-7 2022年4月8日 11 龙腾传奇 移动 杭州汉唐文化传播有限公司 绍兴盛韵网络科技有限公司 国新出审[2022]407号 ISBN 978-7-498-09407-0 2022年4月8日 12 皮皮虾之东土村传奇 移动 杭州乐港科技有限公司 杭州乐港科技有限公司 国新出审[2022]406号 ISBN 978-7-498-09406-3 2022年4月8日 13 小小城主 移动 上海商国网络科技发展有限公司 上海灵亿科技有限公司 国新出审[2022]405号 ISBN 978-7-498-09404-9 2022年4月8日 14 道途漫漫 移动 华中科技大学电子音像出版社 武汉网贤信息技术有限公司 国新出审[2022]404号 ISBN 978-7-498-09403-2 2022年4月8日 15 虚树迷宫 移动 互爱互动（北京）科技有限公司 互爱互动（北京）科技有限公司 国新出审[2022]403号 ISBN 978-7-498-09401-8 2022年4月8日 16 少年三国志：口袋战役 移动 上海游族信息技术有限公司 上海游族信息技术有限公司 国新出审[2022]402号 ISBN 978-7-498-09400-1 2022年4月8日 17 超能合体鸭 移动 上海科学技术文献出版社有限公司 上海顽娱网络科技有限公司 国新出审[2022]401号 ISBN 978-7-498-09397-4 2022年4月8日 18 铸时匠 游戏机-Switch 深圳中青宝互动网络股份有限公司 上海心愉计算机科技有限公司 国新出审[2022]400号 ISBN 978-7-498-09394-3 2022年4月8日 19 涂鸦大冒险 移动 宁波东海岸电子音像出版社有限公司 厦门简创网络科技有限公司 国新出审[2022]399号 ISBN 978-7-498-09402-5 2022年4月8日 20 超级幻影猫：小岛 移动 厦门游力信息科技有限公司 厦门游力信息科技有限公司 国新出审[2022]398号 ISBN 978-7-498-09399-8 2022年4月8日 21 弹弹奇妙冒险 移动 海南省电子音像出版社有限公司 海南舞动科技有限公司 国新出审[2022]397号 ISBN 978-7-498-09398-1 2022年4月8日 22 万物之上：觉醒 移动 四三九九网络股份有限公司 四三九九网络股份有限公司 国新出审[2022]396号 ISBN 978-7-498-09396-7 2022年4月8日 23 巅峰冠军足球 移动 杭州群游科技有限公司 上海麒鱼网络科技有限公司 国新出审[2022]395号 ISBN 978-7-498-09425-4 2022年4月8日 24 逍遥大陆 移动 上海游爱之星信息科技有限公司 上海游爱之星信息科技有限公司 国新出审[2022]394号 ISBN 978-7-498-09419-3 2022年4月8日 25 冒了个险 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 北京冰狮科技有限公司 国新出审[2022]393号 ISBN 978-7-498-09437-7 2022年4月8日 26 浮空幻想 移动 海南省电子音像出版社有限公司 海南沙丘互动娱乐有限公司 国新出审[2022]392号 ISBN 978-7-498-09435-3 2022年4月8日 27 梦想大航海 移动 三七互娱（上海）科技有限公司 上海硬通网络科技有限公司 国新出审[2022]391号 ISBN 978-7-498-09433-9 2022年4月8日 28 荣誉打工人 移动 安徽新华电子音像深圳市凉屋游戏科技有国新出审ISBN 978-7-498-09431-5 2022年4月8 fXhUiY8YbWmUhYdYjY6M9R9PoMoOnPtRkPqQtPeRqRpNbRpOrRwMoOoMwMrRrN行业研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 出版社 限公司 [2022]390号 日 29 时空旅法师 移动 黑龙江科学技术出版社有限公司 海南灵游网络科技有限公司 国新出审[2022]389号 ISBN 978-7-498-09430-8 2022年4月8日 30 有趣庄园 移动-休闲益智 浙江出版集团数字传媒有限公司 杭州砍一砍网络科技有限公司 国新出审[2022]388号 ISBN 978-7-498-09436-0 2022年4月8日 31 鸿盟天书 移动 杭州紫府网络科技有限公司 北京心智互动科技有限公司 国新出审[2022]387号 ISBN 978-7-498-09429-2 2022年4月8日 32 鸿图归来 移动 黑龙江龙华数字出版股份有限公司 深圳市中顺和盈科技有限公司 国新出审[2022]386号 ISBN 978-7-498-09427-8 2022年4月8日 33 激战亚拉特 移动 广东海燕电子音像出版社有限公司 广州君趣网络科技有限公司 国新出审[2022]385号 ISBN 978-7-498-09428-5 2022年4月8日 34 微光之镜 客户端 安徽新华电子音像出版社 皖新文化科技有限公司 国新出审[2022]384号 ISBN 978-7-498-09422-3 2022年4月8日 35 陶艺大师 移动 江西高校出版社有限责任公司 上海领音文化传播有限公司 国新出审[2022]383号 ISBN 978-7-498-09417-9 2022年4月8日 36 沙石镇时光 移动 重庆华龙网集团股份有限公司 重庆帕斯亚科技有限公司 国新出审[2022]382号