朝闻国盛
朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2022年11月23日 工业互联网及智能制造加快推进，制造业数字经济持续渗透 今日概览 重磅研报 【固定收益】新时代闯新路，再看贵州化债——债观天下之贵州（2022） -20221122 研究视点 【环保】有色金属碳达峰政策发布，资源化迎新机-20221122 【煤炭】10月发用电量：用电需求呈上升态势，发电量增速由负转正 -20221122 【计算机】工业互联网及智能制造加快推进，制造业数字经济持续渗透 -20221122 【计算机】赛意信息（300687.SZ）-关键ERP实现自主化，华为战略级伙伴或加速受益-20221122 【计算机】卫士通（002268.SZ）-更名电科网安，彰显战略定位-20221122 【机械】青鸟消防（002960.SZ）-定增圆满落地，董事长增持彰显发展信心-20221122 作者 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjy@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 9.9% 3.9% -19.9% 传媒 9.4% -6.2% -20.9% 建筑材料 7.5% -9.8% -18.6% 社会服务 6.1% 4.3% -7.0% 轻工制造 5.7% -4.1% -15.1% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 煤炭 -6.9% -11.5% 25.6% 农林牧渔 -6.1% -13.5% -11.3% 电力设备 -4.4% -20.6% -29.7% 交通运输 -2.0% -2.5% -1.2% 公用事业 -1.8% -10.0% -6.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：走出至暗时刻，全面掘金医药差异化》2022-11-22 2、《朝闻国盛：政策效果未显，短期债市走稳可期 2022-11-21 3、《朝闻国盛：并未转向—央行三季度货币政策报告7大信号》2022-11-18 4、《朝闻国盛：政策发力，地产产业链转债怎么投 2022-11-17 5、《朝闻国盛：10月经济再度探底，能否反转回升 2022-11-16 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【固定收益】新时代闯新路，再看贵州化债——债观天下之贵州（2022）-20221122 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 偿债压力较大，融资环境较差的情况下，贵州自2020年以来如何保住公开债按时兑付？我们认为可以归为银行贷款支持、政策性资金支持、特殊再融资债支持、银行债务展期、盘活优质资产等措施。 第一，通过增加银行贷款规模为公司提供周转资金。第二，通过政策性银行的化债资金化解债务风险。第三，通过再融资债中的特殊再融资化解隐性债务。 第四，通过银行债务展期“时间换空间”，银行关注类贷款占比上升。第🖂，茅台作为贵州省内优质资产，多次为贵州国资委提供化债资产。展望未来，我们认为贵州将在发展中解决问题，继续调整债务结构。 风险提示：城投政策超预期，地方经济财政实力超预期下滑等；打分模型不合理。 研究视点 【环保】有色金属碳达峰政策发布，资源化迎新机-20221122 杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 1.11月15日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会和生态环境部发布《关于印发有色金属行业碳达峰实施方案的通知》。2.11月16日，国家发改委等三部门印发关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知。推荐关注：可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 【煤炭】10月发用电量：用电需求呈上升态势，发电量增速由负转正-20221122 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 中电联发布1-10月电力消费情况，国家统计局公布10月能源生产情况。当前国内用电需求呈上升态势，发电量增速由负转正。展望未来，解决能源供需紧张、保障能源自主可控仍是重要的投资主题。立足能源自主可控，火电迎来价值重估重要时期。我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注全国火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份；核电龙头标的中国核电。 风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 【计算机】工业互联网及智能制造加快推进，制造业数字经济持续渗透-20221122 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：11月21日，根据财联社报道，工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》 （以下简称“《通知》”）。 智能制造、工业互联网加快推进，制造业数字经济持续渗透。 投资标的：赛意信息、宝信软件、中控技术、容知日新、鼎捷软件风险提示：政策推进不及预期、宏观经济下行风险、贸易摩擦加剧 【计算机】赛意信息（300687.SZ）-关键ERP实现自主化，华为战略级伙伴或加速受益-20221122 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 事件：2022年11月7日，在深圳举办的华为全联接大会上，华为云CEO张平安称，华为内部的ERP系统等底层 IT系统实现了国产创新。 华为云+GaussDB技术突破助力，关键业务系统ERP实现自主化改造。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告，预计2022-2024年营业收入为26.37/35.53/47.30亿元，归母净利润为3.40/4.75/6.46亿元。维持“买入”评级。 风险提示：MES推进不达预期；企业IT投入不达预期。 【计算机】卫士通（002268.SZ）-更名电科网安，彰显战略定位-20221122 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 更名电科网安，聚焦优势主业同时展现集团战略定位。维持“买入”评级。考虑公司行业安全新场景布局进展顺利，数据安全领域首单世纪华通订单金额、商业模式及进度超预期，我们预计2022/2023/2024年公司营业收入为39.70/51.80/66.31亿元，归母净利润为6.05/10.17/14.07亿元，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；政策力度不及预期风险；新领域布局缓慢风险；关键假设误差风险。 【机械】青鸟消防（002960.SZ）-定增圆满落地，董事长增持彰显发展信心-20221122 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 我们预计公司2022-2024年营收分别为50.01/68.22/90.01亿元，归母净利润分别为6.36/8.93/11.91亿元，对应PE分别为21.5/15.3/11.5X。公司通用消防业务基本盘稳固，应急疏散与工业消防业务有望持续享受窗口期红利，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不达预期的风险；市场竞争加剧风险；新业务推进不达预期的风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
