开源证券晨会纪要

2022年11月23日 市场快报 开源晨会1123 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 0% -16% -32% -48% 2021-112022-032022-07 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 建筑装饰3.199 银行1.815 非银金融0.943 交通运输0.824 通信0.772 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 医药生物-3.025 电力设备-2.461 计算机-1.626 纺织服饰-1.326 美容护理-1.290 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】整装待发，迎接A股曙光——2023年度投资策略-20221122 1、2022H2随着国内中下游企业生产、投资意愿逐步复苏，“有效供给”释放已逐步得到验证；2023年的挑战在于国内“增量需求”的复苏路径，即消费能力、消费信心的修复。2、市场剩余流动性修复逻辑仍将持续演绎。3、2023H1风格主线：成长与消费；2023H2风格或切换至：消费与周期。4、大类资产中，我们看好黄金、美债、船舶等具备上行周期机会的品种；但同时，对于原油、有色金属等则偏谨慎。 行业公司 【医药：戴维医疗(300314.SZ)】电动吻合器龙头企业，联盟集采驱动业绩腾飞— —公司首次覆盖报告-20221122 公司全资子公司维尔凯迪为国内电动腔镜吻合器赛道龙头企业，产品不断迭代创新满足临床微创化需求，福建联盟集采政策落地有望推动电动腔镜吻合器业务快速增长，公司婴儿保育业务为基石业务可提供稳定现金流，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.95/1.55/2.31亿元，EPS分别为0.33/0.54/0.80元，当前股价对应P/E分别为43.6/26.8/18.0倍，与同类公司相比具备估值性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 【中小盘：青鸟消防(002960.SZ)】定增落地、董事长增持，迎接公司发展新时代 ——中小盘信息更新-20221122 公司定增工作目前已经正式落地，共有8家机构积极参与，净募集资金额为17.35亿元，其中中集集团获配近12亿元，占公司发行后总股本的8.86%，成为公司第三大股东。本次定增落地有利于增强公司资金实力、保证公司扩张过程中的供给链稳定、实现降本增效、巩固优势地位，而与跨国产业集团中集集团的合作有望在客户资源、业务场景、供应链管理等方面产生协同效应。 中国消防安全产业未来5-10年将迎来产业升级，董事长增持彰显对公司持续发展的信心，志在打造全球领先消防电子安全企业。 多业务有序推进，储能消防和智慧消防提升公司成长动长动能。 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】整装待发，迎接A股曙光——2023年度投资策略-20221122 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002 1、2023年宏观复苏路径研判 2022H2随着国内中下游企业生产、投资意愿逐步复苏，“有效供给”释放已逐步得到验证；2023年的挑战在于国内“增量需求”的复苏路径，即消费能力、消费信心的修复。背后的支撑逻辑有三：一是企业利润改善或带来居民薪资上修；二是疫情逐步缓解的假设下，服务业就业、薪资持续回升；三是在“需求-投资”正向拉动下，CAPEX扩张将有利于进一步拉动消费能力。 2、2023年市场流动性形势与趋势研判 市场剩余流动性修复逻辑仍将持续演绎。一方面，国内流动性驱动力正逐步增强；另一方面，海外流动性掣肘影响将趋于下降，甚至对国内流动性形成“正向反馈”。 3、微观视角：挖掘行业基本面“反转”路径与机遇 2023H1风格主线：成长与消费；2023H2风格或切换至：消费与周期。2022Q4~2023Q1我们基于三季报挖掘行业盈利拐点及预期拐点的机会；同时，中长期行业比较来看，我们挖掘那些：既具备生产/扩张能力，又具备生产/扩张意愿，甚至已经进行资本开支的细分行业。 4、大类资产研判：重视周期趋势 大类资产中，我们看好黄金、美债、船舶等具备上行周期机会的品种；但同时，对于原油、有色金属等则偏谨慎。 风险提示：（1）国内工业用电、M1增速修复被“打断”；（2）疫情缓解持续低预期，国内增量需求难以释放； （3）国内房地产风险未能得到有效控制；（4）地缘政治升级，美国通胀超预期上涨。 行业公司 【医药：戴维医疗(300314.SZ)】电动吻合器龙头企业，联盟集采驱动业绩腾飞——公司首次覆盖报告 -20221122 蔡明子（分析师）证书编号：S0790520070001|司乐致（联系人）证书编号：S0790121120016电动吻合器龙头企业，联盟集采驱动业绩腾飞，首次覆盖，给予“买入”评级 公司全资子公司维尔凯迪为国内电动腔镜吻合器赛道龙头企业，产品不断迭代创新满足临床微创化需求，福建联盟集采政策落地有望推动电动腔镜吻合器业务快速增长，公司婴儿保育业务为基石业务可提供稳定现金流，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.95/1.55/2.31亿元，EPS分别为0.33/0.54/0.80元，当前股价对应P/E分别为43.6/26.8/18.0倍，与同类公司相比具备估值性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 吻合器腔镜化与电动化已是大势所趋，电动吻合器集采政策有望加快国产替代 2020年国内吻合器市场规模近70亿元，电动腔镜吻合器9.88亿元，预计2025年吻合器市场规模将达150亿元，CAGR17.2%，其中电动腔镜吻合器市场规模将突破54亿元，CAGR超40%，目前进口占比超80%，维尔凯迪虽为国内龙头，市占率仍不足10%，同时有生产能力和销售体量2000万元以上的友商屈指可数，目前电动腔镜 吻合器赛道国产化率低、成长空间大，竞争格局好；我国微创率与发达国家仍有较大差距，但微创手术因手术创伤小、术后恢复快等优点有望逐渐取代开放手术，微创手术是确定性大方向，而腔镜吻合器则是微创手术的重要手术器械，其中电动腔镜吻合器因其临床价值将是大势所趋。福建联盟集采规则中电动腔镜吻合器最高申报价较高，降幅较温和，降40%即拟中选，因国内外品牌出厂价差异，预计进口品牌将有报量调出被国产争夺；经销商因利润空间亦将更有动力销售国产品牌，助力国产厂商获取更多标外量；其中降幅≥60%的才有机会参与分配被调出量等组成的剩余量，进口品牌预计无法参与，而被国产分割。 子公司维尔凯迪市场与技术沉淀已久，有望借集采之力加速吻合器业绩释放 子公司维尔凯迪吻合器技术沉淀已8年，已可对外资产品进行平替；2018年取得国内第一张电动腔镜吻合器注册证，目前已有4张注册证，其中1张Ⅲ类（国内只有三家），Ⅲ类证在手术适用范围上更优，可闭合离断血管； 经过4年的市场推广和学术教育目前已覆盖超300家三甲医院，将有更大机会争夺联盟集采剩余分配量；同时公司有望借集采之力加快准入，快速提高医院覆盖面，突破之前销售偏弱势省份如浙江等，公司国内电动腔镜吻合器业绩有望加速释放。海外北美、东南亚等吻合器市场目前已孵化成功，但基数相对较低，有望快速增长。 风险提示：公司新产品推广不及预期，集采政策落地不及预期。 【中小盘：青鸟消防(002960.SZ)】定增落地、董事长增持，迎接公司发展新时代——中小盘信息更新-20221122 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001 定增落地增强公司资金实力，夯实公司长期经营发展基础 公司定增工作目前已经正式落地，共有8家机构积极参与，包括中集集团、中欧基金、华夏基金、财通基金、 诺德基金、富国基金、UBSAG、华泰资管，募集资金净额为17.35亿元，其中中集集团获配近12亿元，占公司发行后总股本的8.86%，成为公司第三大股东。本次定增落地有利于增强公司资金实力、保证公司扩张过程中的供应链稳定、实现降本增效、巩固优势地位，而与跨国产业集团中集集团的合作有望在客户资源、业务场景、供应链管理等方面产生协同效应。我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为6.02/8.34/11.04亿元，对应EPS分别为1.07（-0.16）/1.48（-0.22）/1.96（-0.30）元/股，对应当前股价的PE分别为26.2/18.9/14.3倍。公司经营稳健，消防领域业务多头并进，成长动力十足，维持“买入”评级。 董事长大幅增持，彰显对公司中长期持续发展的信心 11月21日，公司董事长蔡为民通过受让方式获取北京北大青鸟环宇科技股份有限公司持有的4490万股公司 股份，占公司总股本的7.96%，转让价格为24.54元/股，总转让价款为11.02亿元。增持完成后，董事长共持有公 司股份约1.00亿股，占公司总股本的17.81%。中国消防安全产业未来5-10年将迎来产业升级，董事长增持彰显对公司持续发展的信心，志在打造全球领先消防电子安全企业。 多业务有序推进，储能消防和智慧消防提升公司成长动能 公司深耕消防领域，多业务齐头并进。通用消防报警业务市场份额持续提升；应急照明与智能疏散业务保持高速增长；工业消防电子板块快速推进，发展潜力大。储能消防电子领域，公司通过旗下的“探测+灭火”产品矩阵、市场渠道、服务网络等优势资源，持续推进项目落地；智慧消防领域，公司持续推进旗下“1+2+N”产品线的布局，推动开展智慧消防项目建设。 风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同