开源证券晨会纪要

2024年05月30日 开源晨会0530 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-052023-092024-01 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 有色金属2.622 汽车1.279 电力设备1.148 煤炭1.019 石油石化0.840 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 家用电器-0.860 银行-0.847 国防军工-0.484 通信-0.402 医药生物-0.324 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【地产建筑】广州、深圳同日落地购房新政，有望加快行情回暖——行业点评报告-20240529 【建材】稳增长政策强持续，建材底部弹性可期——建材行业2024年中期投资策略-20240529 【地产建筑】地产利好政策频出，供需两端发力推动去库存——行业深度报告 -20240529 【计算机：亚信安全(688225.SH)】XDR平台领跑者，推进云网安融合发展——公司首次覆盖报告-20240529 【商贸零售：丸美股份(603983.SH)】老牌国货万象更“芯”，未来高质量增长可期——公司首次覆盖报告-20240529 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【地产建筑】广州、深圳同日落地购房新政，有望加快行情回暖——行业点评报告-20240529 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002 事件：广州楼市限购再放宽，下调首付比例并取消利率下限 5月28日，广州市政府办公厅印发《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，此次楼市政策 调整可以分为两部分，第一是限购再放宽：（1）非本市户籍居民家庭和单身人士能提供购房之日前6个月在本市 连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险缴纳证明的，在限购区域分别限购2套和1套住房。（2）若购房人在所购住房所在区无住房，可按首套住房认定；在购房所在区内符合“租一买一”“卖一买一”条件的，新购住房申请住房贷款政策可按核减后名下住房套数认定。第二是限贷政策调整：（1）商贷购买首套、二套住房的居民家庭，最低首付比例分别调整为不低于15%、25%，并取消利率下限；（2）非限购区域内，购买3套及以上住房并已结清购房贷款，银行可审慎确定首付比例和利率水平。 事件：深圳优化地产调控政策，下调首付比例及房贷利率 根据深圳市政府调控要求，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP。 深圳4月楼市整体优于广州，政策调整有望延续销售改善 广州上轮政策调整为1月27日对120平方米以上住房限购放开。深圳上轮政策调整为5月6日针对多孩家庭 在非核心区域可再购买1套住房。此次广州政策调整较深圳力度更大且更全面，主要因为深圳4月楼市整体优于广州。根据两地国土资源局数据显示，广州新房、二手房4月成交面积分别为53.8、81.4万平方米，同比分别-29.6%、 -9.0%。累计成交分别为172.0、277.3万平方米，同比分别-39.5%、+6.3%。深圳新房、二手房4月成交面积分别为24.2、39.6万平方米，同比分别-28.5%、+31.1%。累计成交分别为74.0、126.7万平方米，同比分别-28.8%、+22.3%。虽然广深楼市仍处调整阶段，但从4月以来两地销售情况环比均有所改善。所以我们认为此轮政策调整有望延续广州、深圳房地产市场销售改善行情。 投资建议 5月17日楼市新政后，全国各地迎来降首付、优化房贷利率的热潮。继上海于5月27日下降商贷首付比例及贷款利率后，广州、深圳两地次日也对购房政策作出调整。我们认为利好政策叠加效应会逐渐凸显，北京及其他城市也将逐渐跟进。在新政效应催化下，地产市场活力有望加强，整体市场信心有望企稳。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：（1）绿城中国、招商蛇口、保利发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、新城控股、美的置业、金地集团等财务稳健等民企和混合所有制企业。 风险提示：政策推进节奏不确定性、地产行业修复不及预期。 【建材】稳增长政策强持续，建材底部弹性可期——建材行业2024年中期投资策略-20240529 张绪成（分析师）证书编号：S0790520020003 1.政策支持：地产个别指标边际改善，基建托底更凸显 稳增长政策仍在出新，对地产和基建均有支持。地产产业链数据整体并未明显修复，但个别指标已出现边际 改善，如2024年3月30大中城市销售面积同比降幅环比收窄，各线城市成交均出现反弹；基建托底明显且增速维持为正，一定程度对冲地产需求下滑。 2.消费建材：防水、涂料、管材受益产品和渠道多元化 “房住不炒”仍为主线，新开工和竣工面积仍将面临压力，但存量房高基数催化旧改需求。消费建材通过多元化多品类布局，以及拓展小B市场和零售市场，为自身提供新增长动力；同时叠加消费建材的品牌溢价能力，整体盈利韧性和改善已得到充分体现。 3.传统建材：玻璃、水泥受益政策和成本，盈利或改善 玻璃受到2023年保交楼的利多政策，盈利有所修复，当前随着重质纯碱价格的下行，从而成本压力缓解，盈利在弱价格背景下也有望得到改善。水泥受益于地产基建支持政策，基建拉动更为明显，且随着煤炭价格的回调，成本端压力缓解，盈利也有望改善。 4.药用玻璃：受益一致性评价和集采，中硼硅市场广阔 “一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，2023年中硼硅药用玻璃渗透率不到20%，远低于国际70%的渗透率。中国玻璃网预计2030年前将会有30%-40%的药用玻璃由低硼硅玻璃、钠钙玻璃升级为中硼硅玻璃。 5.玻璃纤维：基本面指标向好，底部确立且涨价进行时 玻纤新增产能已放缓，且库存拐点已显，同时出口数据向好代表海外需求表现更好，二季度开始将进入玻纤需求旺季，叠加国内经济复苏预期，预计国内需求也将逐步改善。当前玻纤已经处于涨价阶段。 6.建材整体需求更依赖于地产和基建，当前稳增长政策持续出新，当前行业正处于基本面底部，随着经济复苏，商品价格反弹和预期反转，建材股票价值已处于底部，从而具备更强的向上弹性。推荐【东方雨虹】【三棵树】【力诺特玻】【旗滨集团】【坚朗五金】【伟星新材】。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；基建落地进展不及预期风险。 【地产建筑】地产利好政策频出，供需两端发力推动去库存——行业深度报告-20240529 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002|郝英（联系人）证书编号：S0790123060017“以旧换新”政策密集出台，有望提升改善型住房需求 据我们不完全统计，截至2024年5月28日，已有14个省份（含深圳、上海、广州），超40城推出商品房“以旧换新”政策，其中江苏、山东、浙江实施城市最多，城市能级方面，一线城市深圳、上海、广州相继实施“以旧换新”政策，三线城市实施较多。“以旧换新”实施方式大致可以分为三类：业主交易，业主、开发商、中介签订三方协议，政府、开发商直接收购。该政策因多项利好条件叠加，多地短期购房表现确有提升。但由于活动仍存诸多限制，或难以大范围实施。 限制高去化周期城市供地，地产进入“去库存”时代 2024年4月30日，自然资源部发文明确指出，去化周期在18个月以上的城市要控制、36个月以上的城市要 停止供地。销售方面，我们对国内42个重点城市的商品住宅库存去化情况进行数据监测，2024年3月份重点城 市平均销售面积37.3万平方米，环比+104.6%，同比-46.4%，商品住宅整体成交规模处2018年来同期低位。库存 方面，截至3月底，重点城市平均库存规模858.8万方，同比小幅下降0.8%。重点城市去化周期为24.58月，环比增长4.8%，创2018年以来新高。其中一线、二线、三四线城市去化周期分别为18.21、19.48、34.11个月。 融资协调机制“应建尽建”，因城施策精准支持融资需求 自2024年1月5日协调机制通知发布以来，各地加快推动城市房地产融资协调机制落地见效。截至3月末， 商业银行对协调机制推送的全部第一批“白名单”项目完成审查，其中审批同意项目数量超2100个，总金额超 5200亿元人民币。且根据我们不完全统计，截至5月下旬，国内多省市已申报“白名单”项目超4800个，融资 需求超7800亿元，授信额度超2200亿元。银行审批方面，光大、华夏、中信等19家银行先后对接项目数量接近 2万个，已披露批复项目书超600个，总授信额度超2000亿元，项目申报方面以民企为主。投资建议 2024年以来楼市仍处调整阶段，商品住宅销售规模同比持续下滑。需求端，各地楼市宽松政策密集出台。随着杭州、西安限购措施的解除，全国仅余北京、上海、广州、深圳四个一线城市，以及天津部分区域、海南省保留限购政策。同时多城出台“以旧换新”措施，刺激改善型住房需求入市。供应端，4月政治局会议定调“化风险+去库存”，之后自然资源部发文再次强调限制高去化周期城市供地，根据我们统计，超半数重点城市去化周期仍高于18个月警戒线，库存压力尚存。此外，为解决地产商融资困难问题，各地加快推动融资协调机制建立，“白名单”融资初见成效。但银行已放款资金体量相比融资需求有一定落差，后续融资进展仍值得关注。在房地产发展新模式下，我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、万科A、绿城中国、新城控股等优质企业。 风险提示：房地产政策调控效果不及预期，销售回暖不及预期。 【计算机：亚信安全(688225.SH)】XDR平台领跑者，推进云网安融合发展——公司首次覆盖报告-20240529 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001身份安全和终端安全领域领军企业，首次覆盖给予“买入”评级 公司是中国网络安全软件市场领跑者，是业内“懂网、懂云”的网络安全公司。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.15、1.32、1.85亿元，EPS分别为0.04、0.33、0.46元/股，当前股价对应PE分别397.1、44.5、 31.6倍。公司估值高于同行可比公司平均估值水平，考虑公司在网络软件领域的领先地位，未来有望在云安全、 AI安全等领域取得重要突破，首次覆盖给予“买入”评级。对标国际头部网安公司，平台优势卡位、产品智能联动 产品层面，公司身份安全、端点安全、态势感知、终端安全检测与响应（EDR）、威胁情报、云主机安全等产品均处于行业领先地位。同时，对标TrendMicro、CrowdStrike、PaloAlto国际头部网安公司，公司推出TrustOne终端安全平台及XDR一体化安全平台，以产品子能力+平台大能力+专家服务提供了完整的解决方案，既可以满足本地化部署，也可以支持SaaS化部署。 内生+外延，推动云网安一体化融合发展 （1）收购安全狗，加强云安全领域布局。2023年10月，公司收购厦门服云信息科技有限公司75.96%的股权，通过此次收购公司与服云信息将深度融合云安全的产品技术能力，加速云原生安全的创新发展，构筑完整的云安全产品体系。（2）拟收购亚信科技，进一步打通云网安一体化战略。2024年1月，公司公告重大资产重组预案，拟控股亚信科技，亚信科技在运营商市场积累深