铜期货日报：沪铜高位继续回落，关注本周三美国PMI数据

华融融达期货 铜期货日报2022-11-22 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】沪铜高位继续回落，关注本周三美国PII数据 【期货】今日夜盘沪铝低开于65510元/吨，夜盘低开低走，周一白盘价格维持低位震荡， 收盘价65030元/吨，较上一个交易日下跌710元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水380420元/吨，均价升水400元/吨，较 元/吨。 上周五上涨10元/吨。平水铜成交价格65200~63530元/吨，升水铜成交价格65220~65370 【综合分析】 宏观：美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低。美国通胀数据回落， 未来美国加息速度大概率会降低。这种预期使得美元走弱，对铜价构成支撑。不过随着加息进入后半程，利率上行将对铜价构成压力，市场预期也有可能会随时转变。 供应端：3季度上游矿企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是截至到3季度的累计产 量基本与去年持平。据IWCC统计数据显示，1-9月铜矿处于微幅短缺的状态。现货TC价格 维持高位，冶炼利润回升，国内精炼铜产量同比高增速，进口铜砂，精炼铜、铜材维持同 比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。 【操作建议】 需求端：进11月电力基建开工逐渐步入淡季，线缆企业订单放缓，开工率受限，精通杠消费难有起色。铜杆开工下半年整体处于平均值下方。电网投资12月份料进入加速阶段，国家出台金融16条稳定房地产行业，后续料迎来一定程度的需求修复。 目前供需双弱，价格跟随宏观和美元指数波动.震荡区间64000-68000 【风险提示】 1，欧洲冬李能源危机：2，俄马冲突超预期：3，国内疫情 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期性 同比溪跌 同比增长率 宏观 通账指数国债(TIPS)_10年 (%) 2022-11-18 2022-11-17 0.08- 5.3691% -1.14 2.71 237.7193%+ 1.57 1.49 美元指数 2022-11-18 2022-11-17 0.2894± 0.2713% 95,5414 11.4264 11.9596%± 106.9678 106.6784 10年期美国国 债收益率(%) 2022-11-18 2022-11-17 0.05- 1.3263% 1.59 2.23→ 140.2516% 3.82 3.77 现货市场 1别平均价（元吨) 2022-11-18 2022-11-17 -240* -0.3598%* 70550 -4080 -5.7831%* 66470 66710 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-11-17 2022-11-16 -160* -1.9242%* 9495 -1340- 14.1127%* 8155 8315 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2022-11-17 2022-11-16 -5 15.2672% 14.9 +$9'Z9 -37.75 -32.75 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-11-18 2022-11-17 -10~ -2.7027%* 1000 -640* -64%* 360 370 1#电解钢升贴 水最大值（元吨） 2022-11-18 2022-11-17 0 0% 1450 -1030* -71.0345%* 420 420 洋山铜最低澄 价(元吨) 2022-11-18 2022-11-17 -2* -2.3529%* 96 -13* 13.5417%* 83 85 洋山铜最高溢 价(元吨) 2022-11-18 2022-11-17 -2 -2% 112 -14 -12.5%* 98 100 废桐_上海1饿光亮调线(元吨) 2022-11-17 2022-11-16 -200* -0.3379%* 64370 ±085- -8.3579%* 58990 59190 精度铜价差（元吨) 2022-11-17 2022-11-16 -225.4* -6.1938% 2130.99 1282.74 60.1946% 3413.73 3639.13 加.T.费 精炼费(RC)元 吨) 2022-11-11 2022-11-04 6.0659± 0.4181%± 886.9808 569.8879± 64.2503%* 1456.8687 1450.8028 租炼费(TC)元 吨) 2022-11-11 2022-11-04 14.2563± 0.4181%± 2084.6021 1339.3633 64.2503%+ 3423.9654 3409.7091 期货市场 CU主力（元 吨) 2022-11-18 2022-11-17 -770* -1.1577%* 68910 -3170 4.6002%* 65740 66510 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-17 2022-11-16 -144* -1.7429%* 9363 -1245* -13.297%* 8118 8262 期货收盘价 _COMEX(美 元碗） 2022-11-17 2022-11-15 -0.1495- -3.9085%* 4.2055 ±S'0- -12.6025%* 3.6755 3.825 上期所铜仓单 (吨) 总库存_LME例() COMEX铜库存(短吨) 上海期货交易 所铜库存 (吨) 上海保税区铜库存(万吨) 2022-11-18 2022-11-17 49164 59025 -9861 -16.7065% 17709 31455± 177.6215% 2022-11-17 2022-11-16 89925 89675 250± 0.2788% 99450 -9525* -9.5777%* 库存 2022-11-17 36737 2022-11-16 36626 111 0.3031% 57717 -20980* -36.3498%- 2022-11-18 2022-11-11 9641 12.6562% 34918 50899± 145.7672%± 85817 76176 2022-11-17 2022-11-14 -0.15* -12.5%* 16.6 -15.55* -93.6747%* 1.05 1.2 5华融融达期货 铜期货日报2022-11-22 每日数据： 7,006 3,00 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-22 宏观数据： 10,00 11,006 图1.用关国土年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 0~期良收座价_E3个月铜(美:示吨) 数据米源：ind、华融融达期货 含美国10年国收益率1年国情债收益率 10,500 9,506 9,000 8,500 7.509 20200828 0201202 20210310 20210615 20210917 20211222 20220328 20220701 20221005 图2.美国国债收益率倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 200003292002070320941006209701102009041420110714201310162016912120180424 数据来源：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-22 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 合期货收价_L3个月销(要元吨 -0-期货收密价_SHE制期资主力(完/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,00) 60,000 57,000 51.00) 48,00 45,00 42,000 39,00) 11.000 10,509 10,000 9,509 000°6 8,500 8.000 7.500 7,009 6,500 6,009 5,500 5,000 202004232(21012620211101 202208(08 北地区(98%冶路路)市场价( 期增[区(98%冶药)市场价)(元 北山东能地区区(98%9冶8路%)市场价((吨 渊区(98%) 1,10) 1,000 900) 800 700 600) 500 10) 300 200 2021081.62(2112072022(33)222072020221 数据来源；wind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 图5.1ME银期货收盘价与LME升贴水 +期资收盘价_IME3个月明(美元吨) 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 (主主主)主力 上率物资期升贴水平均价（(元购)（右轴 78.000 2.f00 11.000 10,500 10,009 9,500 9,009 8,500 8,000 7,500 7,000 6,509 6,000 5,500 5,000 20200-123 6110[202 -10[18 F10202 1.3 1,100 800 700 00 00 100 02011202 数据来源；wind、华融胜达期货 75,009 72,000 (9,009 66,009 F3,000 69,009 57,009 51,009 51,009 (8,000 45,009 42,09 39,905 8[[01707 202(423 数据家源：wind、华融融达期货 1,500 2.100 1,50() 1,200 900 800 20220715 增减少 增如减少 .069 2,703 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 数据来测：vind、华融融达期货数据来测：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-22 库存据： 2019 202002021Q 360,000 390,409 360,000 330,000 330,009 300,(0() 300,000 270,000 270,000 240,(00 2(0,009 210,000 210,00 180,000 190,00( [.50,000 150,00( .30,000 120,(00( 60,000 90,00( 30,000 60,(00 图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨） 数据来源；wind、华融融达期货数据来激，ind、华融融达期货 万吨） 0-20190-20200-2(21→ 110,(00 0-20190 图12.上海保税库铜库存季节性（单位： 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨） 0221(4()05150621(6010908±1)17(.118 100,(0)( 90,00() 80,00( 60,000 70,00( 50,000 40,000 30,000 20,000 数据来源：Wind、华融胜达期货 数据来源：Tind、华融融达期货 0216±04(2±0517±0701±(816±(930±1114±12 同比减少17.1%。 本日行业要闻：1，海关总署公布的在线查询数据显示，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为186.88万吨，环比减少17.8%，同比增加4.6%。其中，智利是最大供应国。当月从智利进口铜矿砂及其精矿56.32万吨，环比减少17.6%， 2，海关总署公布的在线查询数据显示，中国10月精炼铜进口量为26.51万吨，环比减少逾27%，同比下滑 5