北交所策略专题报告：产业思维看北交所&新三板专精特新“小巨人”：第一期（TMT）

北交所策略专题报告 2022年11月22日 北交所研究团队 产业思维看北交所&新三板专精特新“小巨人”：第一期（TMT） ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师）赵昊（分析师）万枭（联系人） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 wanxiao@kysec.cn 证书编号：S0790122090009 相关研究报告 《2023年投资策略：达根知底耕良田，专精特新看成长—北交所策略专题报告》-2022.11.22 《科创板做市开闸后，详解北交所的“混合交易”—北交所策略专题报告》 -2022.11.21 《专精电动缸及螺旋升降机产品，引领直线传动部件向多领域赋能—新三板公司研究报告》-2022.11.20 系列总览：新三板是专精特新“小巨人”主阵地，有714家 第四批专精特新“小巨人”全国总计4357家，我国已总计公布四批共9119家专精特新“小巨人”企业。新三板是专精特新“小巨人”的主阵地，企业家数达 714家，北交所、科创板、创业板分别有48家、234家、323家。占比来看，北交所、新三板、科创板、创业板中，专精特新“小巨人”占比分别为39.34%、10.81%、48.25%、26.63%，北交所中“小巨人”分布占比仅次于科创板。 TMT行业：新三板TMT行业专精特新“小巨人”有176家 北交所、新三板、科创板、创业板的TMT行业公司中，属于专精特新“小巨人”的企业家数分别为12家、176家、89家、83家，“小巨人”家数占各个市场TMT行业总家数的比例分别为42.86%、10.50%、48.37%、22.68%。176家“小巨人”中科学仪器仪表产业链、电力物联网产业链、轨道交通信息化产业链、半导体产 业链以及北斗卫星通信产业链的公司存在聚集现象。（1）科学仪器仪表（12家）： 近年来我国仪器仪表行业正迈向“从有到强”，贸易逆差由2011年383亿美元缩 至2021年116亿美元，亟需高端领域国产替代；（2）电力物联网（12家）：国 网、南网2022年投资额拟超6000亿元，安全、效率、绿色是电力行业转型关键议题，电力电子是智能化能源结构变革的主力军；（3）轨道交通信息化（5家）：2021年铁路固定资产投资完成7,489亿元，越来越多城市进入了网络化运营阶 段，线网规模急速扩张，轨道交通信息化是提高运输效率、保障运输安全的重要手段；（4）半导体（10家）：全球产业趋势分化，受政策支持引导2021年我国半导体行业销售额同比增长18%；（5）北斗卫星通信（5家）：“三步走”战略完 成，2021年卫星导航与位置服务4690亿元产值赋能智能化应用场景。 中值策略筛选：6家新三板TMT“小巨人”综合实力占优 新三板176家TMT行业专精特新“小巨人”企业中，共有37家拟登陆北交所公司（涵盖表达北交所意向的公司），包括云里物里、欧普泰、雷特科技、基康仪器、青岛积成、立方控股、南麟电子、驰诚股份、铁大科技、鸿辉光通等。除此之外，结合“中值策略”指标筛选和公司具体业务，我们最后得出科学仪器仪表行业的信而泰、中德生物，电力物联网行业的泽鑫科技、力王高科，轨道交通 信息化行业的铁大科技以及半导体产业链的广芯电子，共6家企业在同业公司比较中较为出众。（1）信而泰：深耕通信网络测试仪，2021年实现营收1.35亿元、归母净利润3,209万元；（2）中德生物：食品安全快检设备制造商，2021年实现营收1.67亿元、归母净利润2343万元；（3）泽鑫科技：专业从事智能电网自动 化领域，2021年实现营收0.94亿元、归母净利润2239万元；（4）力王高科：电 子变压器供应商，2021年实现营收4.55亿元、归母净利润3271万元；（5）铁大科技：立足铁路轨道交通行业信号系统设备，2021年实现营收2.02亿元、归母净利润3014万元；（6）广芯电子：专注于模拟和混合信号集成电路芯片设计， 2021年公司实现营收1.60亿元，实现归母净利润2105万元。 风险提示：宏观经济环境下行风险、企业库因统计日期口径而不完全的风险 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、系列总览：新三板是专精特新“小巨人”主阵地-714家4 2、TMT行业：新三板TMT行业专精特新“小巨人”-176家7 2.1、科学仪器仪表：贸易逆差由2011年383亿美元缩至2021年116亿美元，产业亟需高端领域国产替代8 2.2、电力物联网：国家两网2022年投资额拟超6000亿元，电力电子是智能化能源结构变革主力军10 2.3、轨道交通信息化：2021年铁路固定资产投资完成7,489亿元，信息化助力运输效率、运输安全双提升13 2.4、半导体产业链：全球产业趋势分化，受政策支持引导2021年我国半导体行业销售额同比增长18%16 2.5、北斗卫星通信：“三步走”战略完成，2021年卫星导航与位置服务4690亿元产值赋能智能化应用场景19 3、中值策略筛选：6家新三板TMT“小巨人”综合实力占优22 3.1、信而泰：深耕通信网络测试仪，5G建设+国产替代共促业务量释放25 3.2、中德生物：食品安全快检设备制造商，农产品和食品安全行业对快速检测方法的需求预期增长26 3.3、泽鑫科技：专业从事智能电网自动化领域，助力南网、国网智能化转型27 3.4、力王高科：电子变压器供应商，聚焦消费电子和新能源领域27 3.5、铁大科技:立足铁路轨道交通行业信号系统设备，为国家铁路信息化建设发展赋能28 3.6、广芯电子：专注于模拟和混合信号集成电路芯片设计，打造连接数字和现实世界的桥梁29 4、风险提示30 5、附录31 图表目录 图1：2022年6月工信部印发《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》4 图2：“专精特新”是中小企业转型升级的重要途径5 图3：专精特新“小巨人”发展围绕十大重点领域，并着力突破工业“四基”瓶颈6 图4：新三板中专精特新“小巨人”有714家6 图5：北交所中专精特新“小巨人”占比39%6 图6：新三板TMT行业专精特新“小巨人”有176家7 图7：新三板TMT行业中有10.5%是专精特新“小巨人”7 图8：新三板TMT行业可细分为软硬件下的9个细分行业类型7 图9：科学仪器是观测各种物理量、物质成分、物性参数的工具8 图10：2020年仪器仪表行业中自动化仪表、光学仪器、电工仪表的收入占比较大8 图11：科创板、创业板科学仪器仪表企业市值高于同行业北交所专精特新“小巨人”9 图12：KEYSIGHT、罗德施瓦茨等占据我国高端市场9 图13：2011-2021年我国仪器仪表贸易逆差呈缩减趋势9 图14：泛在电力物联网建设内容包括数据共享、安全防护等共11个重点方向11 图15：泛在电力物联网与坚强智能电网是关键支撑11 图16：物联网是实现数字南网的关键基础平台11 图17：2021年中国智能电网市场规模为854.6亿元12 图18：2021年我国智能配电市场占比达15%12 图19：2021年我国智能配电市场规模达128.2亿元12 图20：轨道交通装备产业分为上游原料及零件、中游组装与制造、下游运营维保14 图21：2021年全国铁路营业里程达到15万公里14 图22：2021年全国铁路固定资产投资完成7,489亿元14 图23：现阶段形成设计业、制造业、封装业和测试业“四业并举”的产业格局16 图24：近年来国家政策给予集成电路产业充分鼓励17 图25：2021年全球集成电路市场规模为4,608亿美元17 图26：2021年中国集成电路产业销售额为10,458亿元18 图27：设计业2021年的销售额占比约43%18 图28：1994-2020年北斗卫星实施“三步走”发展战略19 图29：2021年中国卫星导航与位置服务产值4690亿元20 图30：我国卫星导航与位置服务产值中运营服务占比大20 图31：智能手机、乘用车导航场景在产业中规模占比大20 图32：全国超过780万道路营运车辆应用北斗系统20 图33：2021年公司实现营收1.35亿元，实现归母净利润3,209万元25 图34：2021年公司实现营收1.67亿元，实现归母净利润2343万元26 图35：2021年公司实现营收0.94亿元，实现归母净利润2239万元27 图36：2021年公司实现营收4.55亿元，实现归母净利润3271万元28 图37：2021年公司实现营收2.02亿元，实现归母净利润3014万元29 图38：2021年公司实现营收1.60亿元，实现归母净利润2105万元30 表1：我国通过建立多方位多层次的企业评价体系以支持中小企业发展壮大5 表2：北交所&新三板TMT行业专精特新“小巨人”中有16家科学仪器仪表产业链企业10 表3：安全、效率、绿色的关键议题下催生出电力数字化在未来电力系统六大业务场景13 表4：新三板TMT行业的专精特新“小巨人”中有12家电力物联网产业链企业13 表5：轨道交通通信产品由通信终端和通信网络组成15 表6：中国城市轨道交通协会针对城轨交通信息化方面提出6项重点示范工程15 表7：新三板TMT行业专精特新“小巨人”中有5家轨道交通信息化产业链企业16 表8：A股主要半导体企业2022三季报相较于2022年中报存在增库存现象，产业进入“去库存”周期18 表9：新三板TMT行业的专精特新“小巨人”中有10家半导体产业链企业19 表10：新三板TMT行业专精特新“小巨人”中有5家北斗卫星通信产业链企业21 表11：176家企业中共有37家北交所意向公司22 表12：在5大产业链公司的指标筛选结果中满足全部6项标准的有3家23 表13：新三板TMT行业专精特新“小巨人”中6家企业综合实力出众24 表14：北交所12家TMT行业专精特新“小巨人”企业名单31 表15：新三板176家TMT行业专精特新“小巨人”企业名单31 1、系列总览：新三板是专精特新“小巨人”主阵地-714家 专精特新概念出现至今，始终以扶持、引导、支持、培育中小企业的发展为主要目的，发展“专精特新”中小企业已经上升为国家战略的重要一环。 “十四五”期间目标：十万家“专精特新”中小企业、一万家专精特新“小巨人”企业。“专精特新”一词早期于2011年由工信部《中国产业发展和产业政策报 告（2011）》新闻发布会上首次提出；同年9月，在《“十二五”中小企业规划》中提出将“专精特新”作为中小企业转型升级的重要途径；2018年11月，工信部计划利用三年时间培育600家左右专精特新“小巨人”企业；2021年7月末，中央政治局会议首提发展“专精特新”中小企业；2021年9月，北京证券交易所宣布设立，中小企业的资本市场发展迎来重大机遇；2022年6月，工信部印发《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》，再次明确优质中小企业梯度培育工作，倡导各级中小企业主管部门应强化优质中小企业的动态管理，建立健全“有进有出”的动态管理机制，并指出“十四五”期间，努力在全国推动培育一百万家创新型中小企业、十万家“专精特新”中小企业、一万家专精特新“小巨人”企业。 图1：2022年6月工信部印发《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》 资料来源：工信部、国务院、发改委等、开源证券研究所 中小企业多层次培养体系，专精特新“小巨人”属国家级认证。为支持中小企业高质量发展，我国还培育了“制造业单项冠军企业”、“隐形冠军企业”两项荣誉称号，旨在通过建立多方位多层次的企业评价体系，从而形成从“专精特新”中小企业，到专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军，最终成为领航企业的中小企业发展培育体系。 企业类型级别评定条件/范围 表1：我国通过建立多方位多层次的企业评价体系以支持中小企业发展壮大 隐形冠军企业省级 长期专注并深耕于产业链中某个环节或某个产品，单个产品细分市场占有率排名国内前列，持续创新指标等 “专精特新”中小企业省级在细分行业领域