镍和不锈钢期货周报

镍和不锈钢期货周报 镍：宏观注意边际，产业结构矛盾仍存，区间震荡不锈钢：供强需弱，成本尚有支撑，区间震荡 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 快速开户微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2022年11月20日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 镍 前期利多集中兑现，上周美联储多位官员鹰派言论和国内疫情反复令市场情绪降温，后续更多关注边际变化。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存，二级镍对纯镍消费替代增强。不锈钢厂基本不采用纯镍；军用合金刚需仍存，民用合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱，硫酸镍价格坚挺，MHP系数小幅下调，镍豆自溶经济线为镍价筑底。进口窗口关闭，但前期锁价进口货物集中到货，高价明显抑制现货成交。内外库存去化，国内基差低位震荡，伦镍深贴水。整体看，宏观关注边际变化，高价抑制下游需求，基差低位震荡，库存绝对值偏低。预计镍价区间震荡，NI2212参考185000~205000元/吨。潜在风险在于印尼出口征税政策悬而未决，单边建议轻仓运行，留有较高安全边际。套利方面，外盘挤仓缓解，进口亏损较大，考虑跨市反套。 轻仓区间操作思路，前期区间空单持有；跨市考虑反套 多单逢高获利平仓周内提示逢高试空 不锈钢 10月300系产量环比增17.22%，11月排产环比增0.8%，供应压力显现，但上周多家钢厂宣布11-12月减产。市场成交疲软，疫情多点蔓延，下游需求欠佳。300系社会库存连续三周小幅增加，厂库上升。贸易商拿货成本高，库存矛盾并不突出。产业链博弈，原料端镍铁、铬铁、废不锈钢价格均有所松动，但短时跌价空间均有限，故成本虽然走弱但仍有支撑。现货价格下调后，钢厂利润有所恶化。基差维持震荡，小幅走阔；月差缩窄，back结构弱化。整体看，供强需弱，库存上升但不显著，部分钢厂11-12月有减产计划。产业链上下游博弈，成本走弱但仍具备支撑，钢厂利润恶化。另外，印尼镍铁出口征税政策仍待落地，需要留意镍价走势。预计不锈钢价格窄幅震荡，观望为主。如果价格明显走高或走低，则适当参与高抛低吸。SS2212参考16000~17100元/吨。 观望为主 轻仓逢高短空 产业链相关资讯 伦敦金属交易所（LME）：上调伦锡保证金至3334美元，此前为3265美元；上调伦铜保证金至674美元，此前为634美元；上调伦镍保证金至6100美元，此前为4765美 元；上调伦铅保证金至200美元，此前为180美元，于2022年11月18日收盘后生效。 SMM：世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2022年1-9月期间全球镍市供应过剩1.05万吨，2021年全年为供应短缺18.03万吨。截至9月底，LME可报告库存较去年底减少4.66万吨。 SMM：华东某不锈钢厂由于11月需求平淡正在进行减产，减产量预计达到40%。且12月至1月也有检修计划，具体检修计划未定。 Mysteel：中伟与Antam签署共同建设镍工业园区协议2022年11月16日，中国前驱体制造商中伟集团（CNGR）与印尼国有矿业公司安塔姆(PTAnekaTambangTbk)签署了在印尼建设镍工业园的框架协议。中伟将在安塔姆的子公司PTKawasanIndustriAntamTimur管理的园区内投资生产年产能为8万吨的镍锍，预计将于2025年开始运营。 Mysteel：据市场消息反馈，江苏大明自2023年1月开始加入德龙代理，300系月度协议量为3万吨，其中冷轧量约占40%，热轧量约占60%。 Mysteel：韩国POSCO不锈钢热轧黑皮已恢复接单，预计2023年1月前后发货。目前不锈钢退火酸洗线尚未启动，部分订单由国内张浦代工，预计退火酸洗线最早于 12月恢复，或至明年初。 镍：宏观注意边际，产业结构矛盾仍存，区间震荡 目录1：镍 市场回顾 宏观基本面 产业基本面 小结与展望 策略观点 2022/11/182022/11/172022/11/162022/11/152022/11/14备注 估值（元/吨） 升贴水39003650365036503850 基差低位震荡进口窗口关闭 进口盈亏-14507-21004-29521-15612-6757 驱动 宏观 前期美联储放缓加息节奏、国内疫情管控优化和地产融资放松等利多集中兑现，上周联储多位官员鹰派言论和国内疫情反复令市场情绪降温后续更多关注边际变化。 中性 供应 菲律宾雨季来临，矿价坚挺。多家钢厂宣布减产，镍铁主流成交价下跌，但镍铁厂已濒临亏损，下调幅度有限。MHP仍是硫酸镍生产首选原料，成交系数下移。精炼镍产量稳中有增。据海关，9月中国镍矿进口量471.73万吨，环比增加8.7%，同比减少17.0%。据SMM，10月全国镍生铁产量为3.57万镍吨，环比上涨14.2%，同比上涨14.6%。预计11月全国镍生铁产量在3.79万镍吨，较10月产量环比增加6.1%。11月镍铁的主要增量来源于一体化企业的新增投产项目。据海关，9月中国镍铁进口量64.6万吨，环比增加2.1万吨，增幅3.3%；同比增加33.9万吨，增幅110.7%。据海关，9月中国镍湿法中间品进口量7.76万吨，环比下降16.76%，同比增加64.08%。9月中国镍锍进口1.76万吨，环比减少20.73%。据SMM，10月全国电解镍产量共计1.54万吨，环比增加0.1%，同比增长6.2%；预计11月产量1.55万吨，环比增长0.6%，同比增长1.8%。据海关，9月中国精炼镍进口量9578.712吨，环比减少1903吨，降幅16.58%；同比减少25897吨，降幅73.00%。 偏空 需求 高价抑制下游成交。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；军用合金刚需仍存，民用合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。伦镍深贴水，表明海外需求差。10月三元电池产量和装车量分别环比减0.16%、3.5%；新能源汽车产量下滑0.79%、销量增0.91%。据Mysteel，10月份国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨，环比增17.22%，同比增25.63%。多家不锈钢厂上周宣布11-12月有减产计划。 中性 库存 全球镍显性库存小幅去化。11月18日LME镍库存49512吨，较上周减少792吨。11月18日SHFE镍周报库存4162吨，周环比减少472吨吨。SMM国内六地社会库存7447吨，较上周减少980吨。11月18日保税区库存4800吨，周环比增加700吨。其中，镍板3750吨，镍豆1050吨。 中性偏多 1.市场回顾 行情回顾 上周，周初LME禁止俄罗斯金属交割预期落空，但整体宏观氛围较佳，镍价短暂回调后高位震荡。随着LME交割日逼近（16日），14日和15日资金推动LME镍暴涨至最高至31275美元/吨，而后多单获利平仓，叠加LME调高初始保证金至6100美元，LME镍暴跌。期间，内盘受到联动影响，但总体表现较为稳定。截止周五，沪镍主力合约收盘200200元/吨，周环比下跌2.95%。伦镍电3M收盘25605美元/吨，周环比下跌6.89%。 沪镍主连 伦镍电3M 9 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2022-03-17 2022-03-27 2022-04-06 2022-04-16 2022-04-26 2022-05-06 2022-05-16 2022-05-26 2022-06-05 2022-06-15 2022-06-25 2022-07-05 2022-07-15 2022-07-25 2022-08-04 2022-08-14 2022-08-24 2022-09-03 2022-09-13 2022-09-23 2022-10-03 2022-10-13 2022-10-23 2022-11-02 2022-11-12 国内现货升贴水低位震荡，沪镍back结构收敛；LME镍深贴水 （元/吨） 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 （美元/吨） 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2022-05-25 2022-05-30 2022-06-04 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-19 2022-06-24 2022-06-29 LME镍升贴水（0-3） 2022-07-04 2022-07-09 国内纯镍现货价格 2022-07-14 金川镍 2022-07-19 2022-07-24 LME镍基差 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 俄镍 2022-08-13 2022-08-18 2022-08-23 2022-08-28 LME镍升贴水（3-15） 2022-09-02 镍豆 2022-09-07 2022-09-12 2022-09-17 2022-09-22 2022-09-27 2022-10-02 2022-10-07 2022-10-12 2022-10-17 2022-10-22 2022-10-27 2022-11-01 2022-11-06 2022-11-11 2022-11-16 （元/吨） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 210000 205000 200000 195000 190000 185000 2022-05-25 2022-05-30 2022-11-18 2022-06-04 2022-06-09 ni2212 2022-06-14 2022-06-19 2022-06-24 2022-06-29 2022-07-04 2022-11-17 2022-07-09 2022-07-14 国内纯镍现货升贴水 金川镍 2022-07-19 SHFE镍月差结构 2022-07-24 ni2301 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 俄镍 2022-08-13 2022-11-16 2022-08-18 2022-08-23 2022-08-28 2022-09-02 镍豆 2022-09-07 ni2302 2022-09-12 2022-09-17 2022-11-15 2022-09-22 2022-09-27 2022-10-02 2022-10-07 2022-10-12 2022-10-17 2022-10-22 ni2303 2022-10-27 2022-11-14 2022-11-01 2022-11-06 2022-11-11 2022-11-16 10 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 进口窗口关闭，进口亏损收窄，沪伦比走弱后反弹，关注跨市反套 （元/吨） 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 2022-01-25 2022-02-01 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-05 2022-04-12 2022-04-19 俄镍提单盈亏 2022-04-26 2022-05-03 2022-05-10 2022-05-17 进口盈亏 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 镍豆提单盈亏 2022-07