镍和不锈钢期货周报

镍和不锈钢期货周报 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 快速开户微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2022年8月28日 周报观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 镍 二级镍过剩与交割品纯镍库存低位的矛盾仍存，尽管基本面远期向下，但顺畅下跌需要看到海外实际衰退或者海内外纯镍明显垒库；同样地，镍价大幅上涨，也需要看到新能源超预期发展或者中间品到硫酸镍产能错配，导致新能源对纯镍实际消费上升。对于这两点，暂未看到强力驱动，预计近期镍价仍处于宽幅震荡格局。此外，月底警惕挤仓风险，防范市场情绪扰动下的无序波动。基本面弱势，基差缩窄，库存小幅去化，关注海内外宏观数据和消息面，暂观望或轻仓短线操作，短期参考运行区间160000-180000元/吨。 暂观望，或轻仓短线操作 轻仓短线操作；中线维持反弹空思路 不锈钢 8月300系粗钢排产环比增加2.8%，但实际产量将不及排产预期。需求存在回补预期，上周成交有所转好。镍铁、铬铁偏弱，成本下移。300系去库，钢厂出货意愿较强，贸易商和下游库存偏低且适时补库，仓单库存低位。关注仓单变化，进一步下跌需要看到镍铁走跌，明显反弹要需求实际回暖。短期参考运行区间14500-15500元/吨。 区间操作 暂观望；中线维持反弹至成本线附近逢高空，波段操作 目录 01镍：消息扰动，需求疲弱，高位震荡 02不锈钢：关注镍铁走势，震荡偏弱 一、镍：消息扰动，需求疲弱，高位震荡 广发策略观点——镍 利多因素： 1.全球镍库存低位 2.新能源汽车高速发展，下游逢低补库 利空因素： 1.镍矿供应恢复，国内镍产业链原料供应恢复；矿端议价重心下移，镍系产品成本下滑 2.镍铁和中间品对纯镍替代明显 3.国内精炼镍产能提升，纯镍估值偏高 逻辑： 二级镍过剩与交割品纯镍库存低位的矛盾仍存，尽管基本面远期向下，但顺畅下跌需要看到海外实际衰退或者海内外纯镍明显垒库；同样地，镍价大幅上涨，也需要看到新能源超预期发展或者中间品到硫酸镍产能错配，导致新能源对纯镍实际消费上升。对于这两点，暂未看到强力驱动，预计近期镍价仍处于宽幅震荡格局。此外，月底警惕挤仓风险，防范市场情绪扰动下的无序波动。基本面弱势，基差缩窄，库存小幅去化，关注海内外宏观数据和消息面，暂观望或轻仓短线操作，短期参考运行区间160000-180000元/吨。 操作建议： 暂观望，或轻仓短线操作 风险因素： 地缘政治；库存绝对值低位；高冰镍释放或消化能力不及预期；新能源超预期发展；印尼征税政策进展超预期 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2018-09 海外宏观：全球央行年会，鲍威尔释放鹰派言论，金属仍然承压 （%） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018-11 2019-01 美国ISM制造业PMI 2019-03 美国CPI：当月同比 2019-05 2019-07 2019-09 美国ISM制造业PMI指数 2019-11 2020-01 美国CPI 2020-03 2020-05 美国PMI：新订单 2020-07 2020-09 美国核心CPI：当月同比 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 美国PMI：产出 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-02-04 2022-02-09 2022-02-14 2022-02-19 2022-02-24 2022-03-01 2022-03-06 2022-03-11 2022-03-16 2022-03-21 2022-03-26 2022-03-31 2022-04-05 2022-04-10 2022-04-15 2022-04-20 2022-04-25 2022-04-30 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-15 2022-05-20 2022-05-25 2022-05-30 2022-06-04 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-19 2022-06-24 2022-06-29 2022-07-04 2022-07-09 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-24 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-13 2022-08-18 2022-08-23 美元指数 5000 3000 1000 -1000 -3000 -5000 -7000 -9000 -11000 -13000 -15000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 6 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 美国新增非农就业人数和失业率 2019-05 美国新增非农就业人数（左轴） 2019-07 2019-09 2019-11 沪镍收盘价 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 美元指数 2020-11 美国失业率（右轴） 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 （%）16 14 2022-05 12 10 8 6 4 2 0 110 105 100 95 90 85 2022-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 海外宏观 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 10 8 6 4 2 0 -2 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2021-01 美国：10年国债-2年国债 2021-02 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 美国国债收益率 2021-08 美债收益率：10年 欧元区CPI 2021-09 2021-10 2021-11 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 2021-12 2022-01 2022-02 美债收益率：2年 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 -0.5000 -1.0000 2022-08 欧元区PMI 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 70 60 50 40 30 20 10 0 7 2018-02 2018-04 欧元区:制造业PMI 2018-06 2018-08 2018-10 美国：Sentix投资信心指数 2018-12 2019-02 美国和欧元区信心指数 2019-04 2019-06 2019-08 欧元区:服务业PMI 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 欧元区：Sentix投资信心指数 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 欧元区:Markit综合PMI 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 国内宏观：国内经济边际回暖，但复苏速度仍待观察 中国制造业PMI指数 中国PMI指数分项指标 （%）PMIPMI：生产PMI：新订单PMI：新出口订单 56 2022-072022-06 54PMI:从业人员 52 50PMI:原材料库存 48 PMI:主要原材料购进价 46格 44 42PMI:出厂价格 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 40 PMI:进口 PMI 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 PMI:生产 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:在手订单PMI:产成品库存 PMI:采购量 中国制造业PMI指数-库存指标 社会融资规模 （%）PMI：产成品库存PMI：原材料库存 51 50 49 48 47 46 45 （亿元）20222021202020192018 70000 60000 50000 40000 30000 20000 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 4410000 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 国内宏观 （%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 （%） 150 100 50 0 -50 -100 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 出口金额当月环