镍和不锈钢期货周报

镍和不锈钢期货周报 镍：结构性矛盾仍存，区间震荡 不锈钢：强现实VS弱预期，高位震荡 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 快速开户微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2022年10月23日 周报观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 镍 宏观方面，美联储官员首次释放鸽派信号，美债收益率小幅回落；但后续仍需关注通胀能否回落、美国经济能否软着陆，加息预期仍会反复。国内稳增长政策出台，但地产销售依旧疲软，疫情多点散发，关注政策指引。基本面方面，菲律宾苏里高地区雨季临近，镍矿价格坚挺。欧美能源危机导致水淬镍资源紧缺。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。不锈钢复产不及预期，且对纯镍依赖度差；MHP供应偏紧，系数上调，硫酸镍坚挺上涨，镍豆自溶性与镍价呈反向关系；合金需求向好且对镍价容忍度高，市场较关注军工、国产飞机和LNG罐体耗镍情况。库存绝对值偏低，镍价上涨会抑制市场成交，国内现货升水高位回落。 核心矛盾未发生改变，预计镍价维持区间震荡，下周内外公布数据较多，警惕预期转变，消息面关注LME对俄 金属禁令和印尼镍产品征税进展。短期参考范围175000~195000元/吨。 区间轻仓短线操作，参考区间175000~195000 区间下沿轻仓短多，参考区间175000~195000 不锈钢 不锈钢短时在走自身基本面逻辑，即现货供需缺口，与其他金属走势明显偏离。“强现实、弱预期”格局下，现实基本面偏向利多，未来的预期才是利空。原料端紧缺、内需回补和出口补缺、钢厂到货量，关注这三个因素能否发生改变。从目前基本面来看，原料端走强，成本上移，其中：镍铁供需紧平衡，且印尼镍铁出口征税消息扰动；南非罢工结束，但港口积压明显，叠加天津港发运、内蒙古产区受疫情干扰，铬铁资源偏紧，价格偏强。钢厂复产不及预期，金九银十消费确有好转。300系不锈钢库存小幅回落。临近月底，持仓仍在高位。 短期不锈钢价格具备支撑，偏强震荡；中线可释放产能较多，钢厂利润仍存，待供需转弱后，再行沽空。 暂观望 暂观望 目录 01镍：结构性矛盾仍存，区间震荡 02不锈钢：强现实VS弱预期，高位震荡 产业链热点 SMM：当地时间10月18日，南非国家运输集团（Transnet）宣布，其与该国主要工会之间已经签署协议，80%的工人将重返工作岗位，该国交通将逐步恢复正常，预计10月20日南非港口和铁路能全面投入运营。 SMM：据10月18日消息，国际镍业研究组织(INSG)周二公布的数据显示，预计2023年全球镍需求将从2022年的289万吨增至322万吨。INSG补充称，全球镍产量预计将从304万吨升至339万吨，并补充称，2022年的隐性市场过剩为14.4万吨，2023年为17.1万吨。 Mysteel：印尼政府恢复了数百个陷入困境的采矿许。可证众所周知，2022年初，印尼政府已吊销了2,078个被认为存在问题的采矿业许可证(IUP)。撤销是因为持有IUP的公司即使已获得营业执照也没有开展活动，或者自2017年以来没有提交工作计划和预算（RKAB）。不过，据能源矿产部称，目前部分有问题的IUP已经恢复。截至2022年9月27日，共有732家公司对撤销IUP提出异议。还有大约205个有问题的IUP已被宣布符合恢复条件，而其余的仍在评估过程中。 Mysteel：受原料采购影响，10月计划增量钢厂实际生产情况不及计划预期，300系、400系均有受限表现，主要钢厂维持9月生产水平。 Mysteel：10月20日，青山开出304冷轧11月期货指导价格，其中印尼永旺304四尺冷轧17300，印尼瑞浦304四尺冷轧17400，报量待批。 一、镍：结构性矛盾仍存，区间震荡 策略观点 2022/10/21 2022/10/20 2022/10/19 2022/10/18 2022/10/17 备注 估值 升贴水 8800 9800 10000 10000 10000 基差高位回落 （元/吨） 进口窗口打开 进口盈亏 4636 4020 4160 3084 1547 驱动 供应 菲律宾雨季来临，矿价坚挺。镍铁短时资源偏紧，价格上涨。MHP成交系数上移，MHP仍是硫酸镍生产首选原料。精炼镍产量稳中有增。据SMM，预计10月全国电解镍产量1.61万吨，环比增长4.55%，同比增长10.92%。8月中国精炼镍进口量1.15万吨，环比增加2.31%同比减少60.74%。据SMM，预计10月镍生铁产量3.33万镍吨。据海关，8月中国镍铁进口量62.5万吨，环比增加65.2%，同比增加78.9%。据海关，8月中国镍锍进口2.21万吨，环比增加74.54%。8月湿法中间品进口量9.32万吨，环比增加3.85%，同比增加104%。 中性偏空 需求 钢厂复产不及预期；合金需求向好且对镍价容忍度较高，市场较关注军工和国产飞机用镍、LNG罐体所用9镍钢耗镍；硫酸镍产能阶段性错配，硫酸镍价格坚挺，镍价下跌后易修复利润。海外现货深贴水，表明海外需求差。SMM预计9月中国三元前驱体产量为88,434吨，环比增加11%，同比增加68%。据Mysteel，10月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产156.7万吨，预计环比增11.3%，同比增19.2%。 中性 库存 10月21日LME镍库存周环比增加234吨至52932吨。注销仓单占比11.63%。10月21日SHFE仓单库存周环比减少1299吨至1295吨。SHFE镍周报库存较上周减少479吨至3934吨。SMM国内六地社会库存5899吨，周环比减少1524吨。10月21日保税区库存周环比增加700吨至4600吨。 偏多 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2018-11 海外宏观 （%） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2019-01 2019-03 美国ISM制造业PMI 2019-05 美国CPI：当月同比 2019-07 2019-09 2019-11 美国ISM制造业PMI指数 2020-01 2020-03 美国CPI 2020-05 2020-07 美国PMI：新订单 2020-09 2020-11 美国核心CPI：当月同比 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 美国PMI：产出 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-04-01 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-16 2022-04-21 2022-04-26 2022-05-01 2022-05-06 2022-05-11 2022-05-16 2022-05-21 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-05 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-25 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-10 2022-07-15 2022-07-20 2022-07-25 2022-07-30 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-14 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-09-03 2022-09-08 2022-09-13 2022-09-18 2022-09-23 2022-09-28 2022-10-03 2022-10-08 2022-10-13 2022-10-18 美元指数 5000 3000 1000 -1000 -3000 -5000 -7000 -9000 -11000 -13000 -15000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 7 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 美国新增非农就业人数和失业率 2019-07 美国新增非农就业人数（左轴） 2019-09 2019-11 2020-01 沪镍收盘价 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 美元指数 2021-01 美国失业率（右轴） 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 （%）16 14 2022-07 12 10 8 6 4 2 0 120 115 110 105 100 95 90 2022-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 海外宏观 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 12 10 8 6 4 2 0 -2 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2021-02 美国：10年国债-2年国债 2021-03 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 美国国债收益率 2021-09 欧元区CPI 2021-10 美债收益率：10年 2021-11 2021-12 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 美债收益率：2年 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 -0.5000 -1.0000 2022-09 欧元区PMI 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 70 60 50 40 30 20 10 0 8 2018-03 2018-05 欧元区:制造业PMI 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 美国：Sentix投资信心指数 2019-03 美国和欧元区信心指数 2019-05 2019-07 2019-09 欧元区:服务业PMI 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 欧元区：Sentix投资信心指数 2020-09 2020-11