塑料周报：供应收窄利好盘面，短期宽幅震荡

塑料周报 供应收窄利好盘面，短期宽幅震荡 2022年11月20日 塑料周报 创元研究 报告要点： 本周，市场继续考验防疫优化及地产政策刺激对于经济企稳的实际作用，乐观情绪有所回落，PE成本端与供需背道而驰，成本端受到需求 创元研究能化组研究员：高赵 担忧的影响连续两周大幅走弱，而PE供应受到销售压力及生产亏损 的影响短期有所收窄，因此，多空因素交织下盘面表现宽幅震荡，缺乏单边驱动。 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 供应端，生产企业减负检修增加，上周开工率环比下滑5.4个百分点 至82%，并且已经低于去年同期。需求端，实际需求仍未体现提振的作用，下游平均加工变动有限，农膜订单及开工水平从高点季节性下滑。虽然供应端持续发力，但需求偏弱，两油企业库存增加，并且基于亏损改善的现状，企业降负的动能减弱，供应一旦回归盘面依然有压力。 站在当下的节点来看，远月合约受需求预期改善表现强势，基差、15价差收窄，然而，需求尚未改善，而供应的调节较为灵活，收基差行情告一段落，上方压力较大，继续上行的动力有限，关注企业检修情况。中期，依靠PE自身的供需来寻找单边驱动较为困难，更多的是 成本端及宏观面的带动。 风险点：原油价格回落；国内疫情发酵、防控升级；新装置投产落地 目录 一、本周行情回顾3 二、本周数据概览4 三、基本面分析5 3.1供应情况5 3.1.1生产企业开工率5 3.1.2产量5 3.1.3检修量6 3.2需求情况6 3.2.1下游开工比率6 3.2.2农膜7 3.2.3包装膜8 3.3产业链库存9 3.3.1上游库存9 3.3.2贸易商库存9 3.4成本利润10 3.5现货市场表现11 四、总结13 一、本周行情回顾 本周主力合约环比上周五收盘价上行1.76%，基差收窄至157元/吨，15价差收窄至52元/吨。受到主营炼厂降负扰动，盘面表现相对油端坚挺，从开工情况来看，部分企业确实检修有所增加，导致整体开工下行。不过，周内需求端并未出现改善，防疫优化提出后，对于物流和人流的管控有所减弱，不过当下疫情多地爆发，实际的出行及消费并未有预想中的改善，大宗商品延续弱需求的状态。后市如果出现宏观扰动，基于终端企业低库存的情况，再度出现需求炒作的可能性也较大，短期将会带动盘面向上。 二、本周数据概览 表1：数据参考 数数据来源：Wind、钢联、创元研究 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 塑料周报 三、基本面分析 3.1供应情况 3.1.1生产企业开工率 图1：PE：开工率（%） 2022年度 2019年度 2021年度 五年平均 2020年度 100 95 90 85 80 75 70 65 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2产量 18B图2：PE产量（wt） 2022年 2019年 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 19B图3：LLDPE产量（wt） 2021年 2018年 2020年 2022年 2019年 2021年 2018年 2020年 4 3.5 3 2.5 2 1.5 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt）19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 3.2.1下游开工比率 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 70 60 50 40 30 20 10 0 图6：PE下游行业平均开工率（%) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：钢联、创元研究 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 14 12 10 8 6 4 2 0 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 8 7 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.2农膜 40B图7：农膜开工率（%）41B图8：农膜订单天数（天） 2022年度2021年度2020年度 2019年度2018年度 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 42B图9：农膜原料库存天数（天）43B图10：农膜成品库存天数（天） 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 塑料周报 3.2.3包装膜 图11：PE包装膜开工率（%) 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究 18B图12：PE包装膜订单天数（天） 19B图13：PE包装膜原料库存天数（天） 2022年度 2021年度 2020年度 2022年度 2021年度 2020年度 25 16 14 12 10 8 6 4 2 0 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 8 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.3产业链库存 3.3.1上游库存 10B图14：PE两油企业库存（t）11B图15：PE煤制企业库存（t） 2022年度 2021年度 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3.2贸易商库存 同比 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% 图16：PE贸易商库存（t） 资料来源：钢联、创元研究 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 3.4成本利润 40B图17：LLDPE油制利润（元/吨）41B图18：LLDPE煤制利润（元/吨） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 42B图19：LLDPE乙烯制利润（元/吨）43B图20：LLDPE甲醇制利润（元/吨） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 2017年度 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 第2周第5周第8周第11周第14周第17周第20周第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周第47周第50周第53周 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1月2日 1月14日 1月26日 2月9日 2月21日 3月5日 3月17日 3月29日 4月12日 4月24日 5月10日 5月22日 6月3日 6月15日 6月28日 7月10日 7月22日 8月3日 8月15日 8月27日