纯碱周报：多空博弈加剧

请务必阅读正文后的声明及说明 纯碱周报 报告要点： 本周现货价格基本维持平稳，延续自上周五的反弹，本周主力合约+2.64%。据钢联数据显示，本周纯碱整体开工率89.32%（-2.23%）。截至11月18日，国内纯碱产量59.30万吨（-1.49万吨），其中轻质碱产量28.48万吨（-1.4万吨），重质碱产量30.82万吨（-0.08万吨）。主要是湖北双环、甘肃氨碱源、昆仑设备问题导致产量波动。全国纯碱厂家库存30.39万吨（-1.03万吨），其中轻碱17.68 万吨（+1.6万吨），重碱12.71万吨（-2.63万吨），社会库存约9~10万吨左右（约-1.4万吨）。据隆众数据统计，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1291元/吨（+36元/吨），氨碱法纯碱理论利润867元/吨（+1元/吨）。 展望后市： 重碱继续去库，部分碱厂设备负荷波动产量微降。随着库存水平的持续减少，在玻璃大面积冷修前，纯碱将维持高景气。周末光伏玻璃产线有福莱特1200T/D和连云港荣发150T/D点火，浮法玻璃产线有石家庄玉晶玻璃600T/D冷修。出口方面有消息传10月出口维持强势。美元走强，出口贸易可能延续。目前厂家订单水平比较平稳，产销平衡。盘面维持在2600附近，在垒库预期下，多空博弈加剧，若进一步上涨投机需求会加大供需矛盾。 后需关注点：光伏点火，玻璃产线有无大规模冷修情况，纯碱厂企业库存，现货价格。 创元研究 创元研究黑色组 研究员：廉超 邮箱： lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395联系人：韩涵 邮箱： hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 多空博弈加剧 2022年11月20日 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 目录 .............................................................. 2 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1现货市场表现 ............................................................ 3 1.2期货市场表现 ............................................................ 4 二、纯碱供需情况 .................................................. 5 2.1 国内纯碱供需情况 ........................................................ 5 2.1.1国内纯碱供应 .............................................................................................................................................................................5 2.1.2国内纯碱库存 .............................................................................................................................................................................6 2.2.3成本、利润 ..................................................................................................................................................................................7 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1现货市场表现 图1：重碱 市场主流价 华北地区（单位：元/吨） 图2：重碱 市场主流价：沙河（日）（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图3：轻重碱价差（单位：元/吨） 图4：轻重碱价格与期货价格对比（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 0100020003000400001-0201-1601-3002-1403-0103-1503-2904-1304-2705-1505-2906-1206-2607-1007-2408-0708-2109-0409-1810-0910-2311-0611-2912-1820192020202120220100020003000400001-0201-1702-0102-1703-0403-1904-0304-1905-0805-2306-0706-2207-0707-2208-0608-2109-0509-2010-1210-2711-1111-2612-1112-262019202020212022-100010020030040050060070080005001000150020002500300035004000轻重碱价差重碱轻碱-1000-50005001000150005001000150020002500300035004000基差重碱轻碱期货价格 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1.2期货市场表现 图5：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨） 图6：基差 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图7：仓单数量：纯碱（单位：张） 图8：纯碱09-01价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图9：纯碱01-05价差（单位：元/吨） 图10：纯碱05-09价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 0500100015002000250030003500400001-0401-2102-0902-2803-1704-0604-2305-1305-2806-1206-2807-1307-2808-1208-2709-1109-2710-1911-0311-1812-0612-23202020212022-50005001000150001-0401-2002-0702-2403-1203-2904-1605-0605-2006-0306-1707-0207-1607-3008-1308-2709-1009-2510-1610-3011-1311-2912-1512-3120202021202202000400060008000100001200001-0401-2002-0702-2403-1203-2904-1605-0605-2306-0806-2307-0807-2208-0508-1909-0209-1710-0810-2211-0511-1912-0612-22202020212022-400-200020040060005-0505-1005-1505-2005-2505-3006-0406-0906-1406-1906-2406-3007-0507-1007-1507-2007-2507-3008-0408-0908-1408-1908-2408-29202020212022-400-200020040060009-0109-0709-1309-1809-2510-0810-1410-2010-2611-0111-0611-1211-1811-2411-3012-0612-1112-1712-2312-29202020212022-300-250-200-150-100-50001-0401-1001-1501-2101-2702-0302-0902-1602-2202-2803-0503-1103-1703-2303-2904-0604-1104-1604-2104-26202020212022 请务必阅读正文后的声明及说明 5 二、纯碱供需情况 2.1 国内纯碱供需情况 2.1.1国内纯碱供应 图11：重碱产量(单位：万吨) 图12：轻碱产量（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图13：总产量（单位：万吨） 图14：开工率（单位：百分比） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 进口：据钢联数据显示，截至9月，累计进口量为107311.66吨，同比-78.24%，累计进口金额为3365.29万美元，进口均价298.87美元/吨。 出口：据钢联数据显示，截至9月，累计出口量为1449504.80吨，同比+270.5%，累计出口金额为58395.41万美元，出口均价为402.86美元/吨。 01020304001-0101-1702-0102-1803-0503-2004-0504-2205-0705-2206-0706-2407-0907-2408-0908-2609-1009-2510-1110-2811-1211-2912-2020192020202120220510152025303501-0101-1702-0102-1803-0503-2004-0504-2205-0705-2206-0706-2407-0907-2408-0908-2609-1009-2510-1110-2811-1211-2912-20201920202021202201020304050607001-0101-1702-0102-1803-0503-2004-0504-2205-0705-2206-0706-2407-0907-2408-0908-2609-1009-2510-1110-2811-1211-2912-202019202020212022000111101-0101-1702-0102-1803-0503-2004-0504-2205-0705-2206-0706-2407-0907-2408-0908-2609-1009-2510-1110-2811-1211-2912-202019202020212022 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图15：纯碱进口数量累计（单位：吨） 图16：纯碱出口数量累计（单位：吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内纯碱库存 图17：纯碱库存（单位：万吨） 图18：重碱库存（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 05000010000015000020000025000030000035000040000001020304050607080910111220202021202202000004000006000008000001000000120000014000001600000010203040506070809101112201920202021202205010015020001-0101-1702-0402-1903-0603-2504-0904-2405-1305-2806-1207-0107-16