PVC周报：基本面变化不大 延续偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 基本面变化不大延续偏弱震荡 2022-11-21星期一 一、主要观点： 上周盘面偏弱窄幅震荡。基本面来看，上游开工继续小幅回升，但总体仍处在同期偏低位置，部分装置仍在降负荷运行状态。需求端暂变化不大，北方需求季节性回落，出口需求依旧受美国货源输出冲击影响偏弱。库存方面继续表现为上游累库社会库存去库状态。估值方面电石价格偏稳驱动不大。外围黑色系整体偏强。 二、操作建议： 技术面01合约仍在5500-6000区间运行，操作上建议在未有效方向突破前仍以区间操作为主。 三、重点监测点： 下游需求；上游开工； 电石、原油价格；黑色系走势； 社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率69.59%，环比增加1.55%，同比下降5.75%。其中电石法 开工率66.86%，环比增加0.04%，同比下降9.09%；乙烯法开工率79.15%，环比增加6.82%，同比增加5.52%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为17.2万吨，环比降低3.4%，同比增加15.6%。上游生产企业检修陆续恢复，检修损失量减少。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 24 2019年4月1日停车，开车时间未定 河南神马 电石法 30 8月12日检修，恢复时间待定 济源方升 电石 5 9月19日检修，恢复时间待定 内蒙中谷 电石法 30 2022年11月15日继续停车 泰山盐化 电石法 10 9月29日停车，恢复时间待定 新疆天业 电石法 130 目前恢复8成以上 内蒙三联 电石法 40 目前负荷不高 山西瑞恒 电石法 60 目前负荷不高 乌海化工 电石法 30 目前负荷不高 泰州联成 电石法 60 降负荷 安徽华塑 电石法 62 开工一半 衡阳建滔 电石法 22 10月20日检修，恢复时间待定 烟台万华 电石法 40 10月10日检修，11月13日恢复 山东东岳 电石法 13 10月31日检修，恢复时间待定 山东信发 电石法 20 11月1日一期检修10天，11月12日恢复 霍家沟 电石法 16 11月2日停车 苏州华苏 乙烯法 13 11月4日临时停车，11月14日恢复 山东鲁泰 电石法 37 11月6日停车，11月17日恢复 黑龙江昊华 电石法 25 11月4日降负荷至4成 鄂尔多斯 电石法 80 11月20日轮休，11月22日恢复 泰州联成 电石法 60 11月25日检修，11月29日恢复 韩华宁波 电石法 40 12月检修，12月14日恢复 来源：华联期货隆众资讯 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：隆众资讯 2、需求 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 下游企业开工分化，南方地区好于北方。据隆众了解，东北、新疆以及西北个别地区开工较低，而南方部分存在提负备库存现象。制品库维持中等偏上，出货压力仍在。房地产下行周期背景下，内需提升受到一定掣肘。据玄德供应链数据下游开工环比降低1.45%，同比低2.08%。其中软制品环比降0.46%，硬制品环比降低1.52%。 来源：华联期货隆众资讯玄德供应链 3、库存 据隆众统计，截至11月13日，社会库存环比降低2.81%，同比增加95.89%。其中华东地区环比降低2.31%，同比增加102.14%；华南环比降低4.84%，同比增加73.53%。社会库存仍开始去化主要是部分上游运输受阻。而上游库存亦天数有所回升。 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 来源：华联期货隆众 4、利润、价差 上周电石市场价格偏稳定，乌海地区主流贸易价3600元/吨附近。电石原料端价格下行，电石生产企业成本压力小幅缓解，总体处于供需两弱合格。上周外采电石法PVC企业利润继续环比减亏但绝对亏损较大，乙烯法利润亦减亏接近盈亏边缘。上周乙-电价差环比扩大，基差环比小幅收窄，整体驱动不大。 图7电石各地采购价格 图8PVC利润 图9PVC乙-电价差 图10PVC基差 来源：华联期货隆众 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/