农林牧渔行业周观点（2022年49周）：猪价持续下行，关注养殖企业全年出栏及成本改善

行业研究 农林牧渔行业：猪价持续下行，关注养殖企业全年出栏及成本改善——行业周观点（2022年49周） 2022年12月13日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股生猪养殖：本周生猪价格为22.98元/千克，较上周下跌5.16%；猪肉价格为 份32.33元/千克，较上周下跌3.41%；仔猪价格42.13元/千克，较上周下跌 有3.19%；二元母猪价格为2555.28元/头，较上周上涨0.66%。本周生猪均价 未来3-6个月行业大事: 无 南方腌腊需求有所增加，但受疫情影响，季节性需求回暖幅度不及往年同期，叠加供给端压栏大猪出栏带来的供给增加，猪价出现明显下降。目前行业补 行业基本资料股票家数 104 占比% 2.18% 栏情绪偏谨慎，近期价格回调有望带来补栏停滞甚至进一步去化可能，叠加 行业市值(亿元) 14932.32 1.73% 限环比继续下跌，猪肉价格也明显回落。近期全国大部分地区气温明显下降， 公司 流通市值(亿元) 10805.55 1.65% 行业平均市盈率 -78.62 / 证行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续 券高位，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全 研年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市 究值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天 报康生物等。 告 白羽肉鸡养殖：本周五（12月9日）全国白羽肉毛鸡均价4.69元/斤，较上 周五上涨0.43%；国内多地陆续开始停止出苗供应，白羽肉鸡苗价格暂停报价。本周毛鸡价格偏强运行。目前积压待售的鸡只有所释放，屠企为最大利润化对大体重毛鸡多按需议价，部分地区有企稳回升的情况。预计短期肉鸡价格或偏强运行。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 市场回顾： 本周（1105-1209）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农产品加工2.39%、渔业0.92%、种植业-0.20%、动物保健-0.80%、畜禽养殖-1.39%、饲料-2.18%。本周（1205-1209）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：绿康生化19.53%、国投中鲁13.43%、梅花生物12.96%、ST天山12.01%、道道全8.85%；表现后五的公司为：正虹科技-6.00%、圣农发展 -6.50%、大北农-6.56%、中牧股份-8.64%、德利股份-9.42%。重点追踪： 1、牧原股份公告11月份生猪销售简报及上调2022年度生猪出栏区间预计 事件：12月6日，牧原股份公告公司11月销售生猪517.1万头（其中仔猪 行业指数走势图 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 农林牧渔沪深300 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 分析师：孟林 010-66554023menglin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522090002 销售8.8万头），公司商品猪价格相比10月呈现下降走势，商品猪销售均价 23.33元/公斤。同日，公司还公告结合近期生猪生产、销售的变化，公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。 2、天康生物公告11月份生猪销售简报 事件：12月9日，天康生物公告公司11月销售生猪17.78万头，商品猪销 售均价22.67元/公斤，均重125.4公斤。1-11月公司累计销售生猪182.84 万头。 重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物 【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价持续下行，关注养殖企业全年出栏及成本改善 目录 1.核心观点：猪价持续下行，关注养殖企业全年出栏及成本改善4 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的4 3.市场表现：本周市场表现不佳6 4.重点公司追踪7 5.风险提示7 6.附录：行业重点价格跟踪8 相关报告汇总12 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅6 图2:农林牧渔子行业市盈率6 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅7 图4:生猪存栏量（万头）及环比8 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比8 图6:能繁母猪价格（元/公斤）8 图7:仔猪价格（元/公斤）8 图8:生猪价格（元/公斤）8 图9:猪肉价格（元/公斤）8 图10:国内玉米价格（元/公斤）9 图11:国内豆粕价格（元/公斤）9 图12:育肥料价格（元/公斤）9 图13:猪粮比价9 图14:自繁自养利润（元/头）9 图15:外购仔猪利润（元/头）9 图16:肉鸡苗价格（元/羽）10 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）10 图18:白条鸡价格（元/公斤）10 图19:肉种蛋价格（元/羽）10 图20:肉鸡料价格（元/公斤）10 图21:肉鸡成本（元/500克）10 图22:毛鸡利润（元/羽）11 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）11 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价持续下行，关注养殖企业全年出栏及成本改善 1.核心观点：猪价持续下行，关注养殖企业全年出栏及成本改善 生猪养殖：本周生猪价格为22.98元/千克，较上周下跌5.16%；猪肉价格为32.33元/千克，较上周下跌3.41%；仔猪价格42.13元/千克，较上周下跌3.19%；二元母猪价格为2555.28元/头，较上周上涨0.66%。本周生 猪均价环比继续下跌，猪肉价格也明显回落。近期全国大部分地区气温明显下降，南方腌腊需求有所增加，但受疫情影响，季节性需求回暖幅度不及往年同期，叠加供给端压栏大猪出栏带来的供给增加，猪价出现明显下降。目前行业补栏情绪偏谨慎，近期价格回调有望带来补栏停滞甚至进一步去化可能，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。 白羽肉鸡养殖：本周五（12月9日）全国白羽肉毛鸡均价4.69元/斤，较上周五上涨0.43%；国内多地陆续开始停止出苗供应，白羽肉鸡苗价格暂停报价。本周毛鸡价格偏强运行。目前积压待售的鸡只有所释放，屠企为最大利润化对大体重毛鸡多按需议价，部分地区有企稳回升的情况。预计短期肉鸡价格或偏强运行。我 们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好， 推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推 广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游 消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为22.98元/千克，较上周下跌5.16%；猪肉价格为32.33元/千克，较上周下跌3.41%；仔猪价格42.13元/千克，较上周下跌3.19%；二元母猪价格为2555.28元/头，较上周上涨0.66%。本周生 猪均价环比继续下跌，猪肉价格也明显回落。近期全国大部分地区气温明显下降，南方腌腊需求有所增加，但受疫情影响，季节性需求回暖幅度不及往年同期，叠加供给端压栏大猪出栏带来的供给增加，猪价出现明显下降。短期猪价仍呈现持续下滑趋势，但我们认为，随着近期大幅降温，南方腌腊季也陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步回涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，近期价格回调有望带来补栏停滞甚至进一步去化可能，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。 饲料动保：本周五（12月9日）国内玉米均价2898.15元/吨，较上周五下跌1.09%；豆粕均价4935元/吨， 较上周五下跌15元/吨。本周玉米价格继续走弱。疫情防控优化后物流运输条件改善，主产区基层上量明显增加，深加工企业虽有节前备货需求，但压价行为较多。随着疫情防控持续松绑，东北产区玉米上市交易量有望增加。同时，接近年终，种植户变现需求增加，售粮积极性有望适度提高。判断短期新季玉米上市量环比将有望明显增长，主产区玉米价格适度偏弱回调。豆粕方面，虽然近期大豆到港数量攀升后油厂压榨量较 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价持续下行，关注养殖企业全年出栏及成本改善 大，豆粕产量较高，供应紧张局面有所缓解，但大豆及豆粕库存仍处于偏低水平，且目前正值饲料养殖企业对豆粕的需求旺季，叠加后续元旦及春节备货需求展开，豆粕库存修复较为缓慢。加之美国大豆反弹拉升进口大豆价格，大豆到港不及预期后增强油厂提价动力，预计豆粕维持震荡调整走势。在豆粕价格持续回落、全球大豆丰产预期以及国内新季玉米逐步上市的背景下，饲料原料成本有望持续下降，企业饲料业务利润空 间有望得到一定修复。原粮价格高位背景下持续看好企业精细化管理和成本管控强化，重点推荐行业龙头海大集团。动保方面，在高猪价持续的背景下，养殖免疫程序回归正常，动保行业基本面持续向好，动保企业 基本面迎来触底回升。短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 种植种业：11月21日，农业农村部就《植物新品种保护条例》修订向社会公开征求意见，这是自1997年条例颁布实施以来首次进行全面修订。本次修订主要包括七个方面：一是对实质性派生品种（EDV）制度实 施步骤和办法作出规定。二是扩大保护范围及保护环节。三是延长保护期限。四是完善侵权假冒案件处理措施。五是明确权利恢复的情形。六是增加对不诚信行为处罚的规定。七是建立植物新品种保护专业队伍。本次《条例》修订全面衔接落实新修改种子法，打通植物新品种权创造、运用、保护、管理和服务全链条，更大力度加强植物新品种权保护，提升种业知识产权保护水平，为加快实现种业振兴提供有力的