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全球大类资产跟踪周报:国内债市大幅调整

2022-11-20周恺悦、周君芝民生证券老***
全球大类资产跟踪周报:国内债市大幅调整

全球大类资产跟踪周报 国内债市大幅调整 2022年11月20日 11月14日至11月18日,随疫情政策优化、地产政策放松,经济基本面预期改善,本周国内股市继续走强。与此同时,资金面持续收敛,理财产品大量赎回,本周国内债券价格大幅下跌。 分析师周君芝执业证书:S0100521100008电话:15601683648邮箱:zhoujunzhi@mszq.com研究助理周恺悦执业证书:S0100121120011电话:13135690247邮箱:zhoukaiyue@mszq.com 本周公布的美国10月PPI数据低于市场预期,但美联储官员持续释放鹰派信号,投资者对美国加息放缓预期消退,海外风险资产在本周有所回调。 国内股票:疫情防控优化、地产政策放松,权益市场继续走强。 上证指数周涨0.32%,深证指数周涨0.36%,科创50指数涨0.85%,创业板指跌0.65%,本周价值风格表现相对强势。A股各行业本周涨多跌少,医药、TMT、消费涨幅领先,其中医药上涨5.7%、传媒上涨5.3%,计算机上涨4.0%;汽车、有色金属、煤炭均有下跌。 国内债市:流动性趋紧,叠加理财产品破净赎回,债券价格急速下跌。 疫情管控优化、地产政策放松、财政退出背景下,资金面持续收敛,资金利率走高。DR007平均为1.99%,较上周上行11BP,国有银行同业存单(1Y)利率达2.45%,较上周上行23BP。短端利率波动使得理财产品破净,引发机构赎回反馈,债券遭到被动抛售,债券价格大幅下跌。10年期国债收益率上行9.0BP达2.83%,国债期货价格下跌,10年国债期货收至100.5,下跌0.63%。信用债流动性较差,本轮债市波动中,信用利差大幅走阔。2年期AAA企业债与国债利差为58.6BP,相比上周上行24.5BP。 海外市场:联储官员持续释放鹰派信号,加息放缓预期消退,风险资产回调。 相关研究1.宏观事件点评:央行的态度-2022/11/182.地产青铜时代(四):地产救助的底层政策逻辑-2022/11/173.宏观专题研究:债市大跌背后:流动性缘何收紧?-2022/11/17 4.宏观事件点评:本轮地产政策救助的未尽之 美国10月零售销售环比增长1.3%,高于市场预期。零售超预期加速,说明国内消费需求仍然十分强劲,更高的通胀可能卷土重来。另外,本周联储官员不断释放鹰派信号,表示加息还未接近尾声、终端利率可能升得更高。投资者对加息放缓预期消退,美股三大指数本周均有回落。 路-2022/11/155.全球大类资产跟踪周报:国内外风险资产热度持续-2022/11/13 股市方面,本周道琼斯工业指数、标普500、纳指、日经225分别下跌0.01%、0.7%、1.6%、1.3%。伦敦FT100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别上涨0.9%、1.5%、0.8%。债券市场方面,10年期美债利率与上周持平,日债收益率较上周上行0.9BP;英债、德债、法债、意债收益率则分别下行20.0BP、4.0BP、19.5BP、32.0BP。 大宗商品:海外加息预期重启,国际主要商品多数下跌 欧美央行官员继续释放鹰派措辞,稳定加息预期,国际主要商品多数下跌,本周WTI原油本周下跌10.0%,伦敦黄金现货下跌1.2%。国内地产政策仍在推进,黑色强势仍在延续,上海螺纹钢上涨2.4%。 未来国内关注:央行公开市场操作、地产销售表现以及疫情发展 首先,关注央行公开市场净投放规模,这关系近期紧张资金面能否缓解,帮助平抑本次债市波动;其次,持续关注地产16条新政政策效果,本周多个城市进一步松绑地产需求政策,后续地产销售修复情况仍是关注重心;最后,关注疫情防控政策优化后,居民出行消费是否边际回升。 未来海外关注:美联储官员对未来政策走向指引 关注“黑色星期五”购物数据,这将提供有关美国消费状况的最新线索。同步关注美联储11月会议纪要,观察美联储官员对未来政策走向的指引。风险提示:海外地缘政治发展超预期;海外货币政策超预期;疫情发展超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为7 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 本周(11月14日-11月18日)央行在公开市场进行逆回购操作4010亿元,净投放 3680亿元,资金面则维持收敛态势。 DR001平均为1.77%,较上周下行5BP,DR007平均为1.99%,较上周上行11BP。 本周国内股市维持上涨态势,医药、TMT板块领涨。 上证指数周涨0.32%,深证指数周涨0.36%,科创50指数涨0.85%,创业板指跌0.65%。小盘指数涨幅领先中、大盘指数,大盘、小盘价值涨幅均强于成长。 行业方面,本周呈现涨多跌少:医药、TMT、消费涨幅领先,其中医药上涨5.7%、传媒上涨5.3%,计算机上涨4.0%;汽车、有色金属、煤炭均有下跌。 债券价格快速下跌,信用利差大幅走阔,回升至3月末华东疫情时期水平。 国债各期限收益率快速上行,短端收益率上升更为明显。1年期国债利率上行21BP,5年期国债利率上行9.3BP,10年期国债收益率上行9.0BP,达2.83%;国开2年期上行13.84BP,5年期上行11.0BP,10年期上行9.3BP。 国债期货价格下跌。2年国债期货本周收至100.93,下跌0.29%,5年国债期货本周收至 101.2,下跌0.46%,10年国债期货收至100.5,下跌0.63%。 信用利差大幅走阔。2年期AAA企业债与国债利差为58.6BP,相比上周上行24.5BP;2年期AAA城投与国债利差为56.2BP,相比上周上行21.0BP;2年期AAA地产债与国债利差为58.4,相比上周上升23.7BP;2年期AAA-钢铁债与国债利差为65.2BP,相比上周上升23.6BP。 海内外主要商品涨跌互现。 本周CRB综合指数上行0.5%,其中金属、工业原料、油脂分别上涨2.4%、0.9%、0.2%;食品、家畜、纺织品分别下行0.1%、0.8%、0.05%。 本周南华综合指数下行0.6%,工业品、农产品、能化品、贵金属指数分别下行0.2%、1.6%、1.2%、1.1%,金属指数则上行1.4%。 重要商品方面,本周WTI原油本周下跌10.0%,伦敦黄金现货下跌1.2%,LME铜下跌 5.1%,上海螺纹钢上涨2.38%。 海外股市涨跌互现,美股、日经收跌,欧洲、香港股市收涨。 道琼斯工业指数、标普500、纳指、日经225分别下跌0.01%、0.7%、1.6%、1.3%。伦敦FT100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别上涨0.9%、1.5%、0.8%。 海外债券收益率普遍下行。 10年期美债利率与上周持平,日债收益率较上周上行0.9BP;英债、德债、法债、意债收益率则分别下行20.0BP、4.0BP、19.5BP、32.0BP。 美元指数回升,除英镑外,多数非美货币贬值。 本周美元指数上行0.5%,英镑上涨0.4%,日元、欧元、瑞郎下跌1.1%、0.3%、1.4%。商品货币方面,加元下跌1.0%,澳元下跌0.5%。 图1:央行本周净投放3680亿元,资金利率仍在高位 (%) 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 逆回购数量(右)DR001DR007 (亿元) 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 11-711-811-911-1011-1111-1211-1311-1411-1511-1611-1711-18 资料来源:wind,民生证券研究院 2年国债(BPs)14.82黄金 5年国债(BPs)9.33WTI原油 10年国债(BPs)8.96LME铜现货 2年国开(BPs)13.84上海螺纹钢 5年国开(BPs)11.00南华工业品 10年国开(BPs)9.25南华农产品 TS-0.29%南华能化品 TF-0.46%南华综合指数 T-0.63%CRB综合指数 -1.17%美元指数 -9.98%在岸人民币 -5.05%离岸人民币 2.38%欧元 -0.19%英镑 -1.58%日元 -1.24%瑞郎 -0.58%加元 0.50%澳元 0.53% -0.18% -0.47% -0.29% 0.42% -1.13% -1.37%10年期美债(BPs) -0.98%10年期德债(BPs) -0.49%10年期日债(BPs) 0.00 -4.00 0.90 .14% .35% .86% .22% .54% 1 0 0 0 0 上证50 沪深300中证500中证1000 万得全A 2% 6% 6% 伦敦金融时报100指0.9 巴黎CAC40指数0.7 德国DAX指数1.4 9% 7% 1% -0.6 -1.5 -0.0 标普500 纳斯达克指数道琼斯指数 .32% .36% 0.65% .85% 上证指数0 深证指数0 创业板指数- 科创50指数0 海外股指及国债 外汇 商品 国内债券及国债期货 国内股票 全球大类资产涨跌幅(2022.11.14—2022.11.18) 图2:全球大类资产表现汇总 资料来源:wind,民生证券研究院 图3:2022年11月14日—18日A股市场指数表 现 图4:2022年11月14日—18日A股权益风格表 现 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 1.14% 0.86% 0.35% 1.2% 0.97% 0.82% 0.65% 0.45% 0.38%0.38% 0.27% 0.02% -0.09% -0.14% -0.24% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% 国证成长风格 国大中 证盘盘 价指指 值数数 风格 小大大小小中中盘盘盘盘盘盘盘指成价成价成价数长值长值长值 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图5:医药、传媒、计算机涨幅领先 5.7%5.3% 4.0%3.3%2.7%2.3% 2.0%1.9%1.7%1.5%1.4%1.3%0.6%0.4%0.1% 0.0% -0.5%-0.7%-0.9%-1.2%-1.3%-1.4%-1.5%-1.8%-2.3% -2.9%-3.5% -5.0%-5.7% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 医传计电通药媒算子信 非家食 银电品 纺建轻 织材工 商电银 贸力行 综房国 合地防 建机农基石筑械林础油 消交钢 费通铁 电汽有煤力车色炭 机行 饮服 制零及 金产 军 牧化石者运 设 金 金 料装 造售公 融 工 渔工化服输 备 属 融 用 务 及 事 新 业 能源 资料来源:wind,民生证券研究院;注:中信Ⅰ级行业分类,涨跌幅取值区间2022年11月14日——2022年11月18日 图6:债券收益率大幅上升图7:期限利差大幅收窄 (%) 29.0 30.0 21.0 14.8 14.8 9.3 8.3 9.0 8.5 8.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度(右)国债收益率曲线 (BP) 35 30 25 20 15 10 5 0 (%) 1年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 国债:10年-1年(右) 10年期国债 (BP) 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 2021-082021-112022-022022-052022-082022-11 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年11月 14日——2022年11月18日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年11月 14日——2022年11月18日 (B