全球大类资产跟踪周报 国内债市大幅回温 2022年12月25日 12月19日至23日,疫情影响持续,国内股市进一步走弱;债市方面,央行加大公开市场净投放规模,资金利率下行,债券价格明显回升。 分析师周君芝执业证书:S0100521100008电话:15601683648邮箱:zhoujunzhi@mszq.com研究助理周恺悦执业证书:S0100121120011电话:13135690247邮箱:zhoukaiyue@mszq.com 海外方面,本周日本央行意外“转向”、欧洲央行高官鹰派讲话、美国经济数据强化市场的联储紧缩预期,推动海外债券价格走弱,风险资产价格则与上周持平。 国内股票:国内疫情走向“达峰”,政策强预期遭遇弱现实,权益市场回调。 上周中央经济工作会议释放稳增长积极信号,但本周国内疫情感染人数走向“达峰”,消费生产活动放缓,强预期遭遇弱现实,股票市场延续上周下跌态势。上证指数周跌2.7%,深证指数周跌3.2%,科创50指数周跌5.9%,创业板指跌3.7,成长风格指数跌幅大于价值风格指数。A股行业板块指数普跌,电子、电力设备及新能源、钢铁行业板块跌幅最大,跌幅均达5.9%,仅有消费服务板块指数维持正增长,涨幅达0.2%。 国内债市:公开市场操作规模放量,年末流动性充裕,债券价格上涨。 本周央行公开市场净投放规模达7040亿元,资金面较为宽松,债券价格大幅上涨。DR001平均为1.09%,较上周下行19BP,DR007平均为2.04%,与上周持平。10年期国债收益率下行6.1BP,达2.82%;国开2年期下行13.8BP,5年期下行9.8BP,10年期下行5.0BP。信用债利差本周大幅收窄,2年期AAA企业债与国债利差为80.6P,相比上周下行14.9BP。 相关研究1.海外疫情系列研究(三):疫情冲击波:达峰时间及后续影响-2022/12/242.日本央行上调YCC上限:日本央行转向,紧缩交易卷土重来?-2022/12/20 3.政策研究系列(二):十年回顾:中央经济工 海外市场:日本央行意外“转向”,美债利率再度走高。 作会议-2022/12/20 债券市场方面,本周二日本央行宣布调整YCC政策区间上限,美元资产吸引力相对下降,美元指数下行0.5%(日元上涨2.9%)、10年期美债则创八个月来最差周表现,收益率较上周上行27BP。同时欧洲央行高官鹰派讲话,欧洲国家债券价格同步走弱,英债、德债、法债、意债收益率分别同步上行21.5BP、20.0BP、26.0BP、20.9BP。 4.宏观事件点评:中央经济工作会议精神内 核:不折腾,全力搞经济-2022/12/185.全球大类资产跟踪周报:国内外风险资产回调-2022/12/17 股市方面,美国三季度GDP超预期、核心PCE通胀放缓程度不及预期,美国加息预期再度回升,风险资产周中再度回调,美国三大股指仅道指收涨。标普500、纳指、日经225分别下跌0.2%、1.9%、4.7%。道指、伦敦FT100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别上涨0.9%、1.9%、0.3%、0.8%。 大宗商品:原油连续第二周累计上涨,创10月上旬以来最大单周涨幅。 国内疫情感染仍处于“达峰”阶段,本周国内商品价格普跌。本周南华综合指数下行0.88%,工业品、农产品、金属、能化品指数分别下行1.5%、1.4%、0.5%、2.5%,仅有贵金属指数上行1.3%。美国上周原油库存意外不增反降、俄罗斯警告减产的助推下,原油连续第二周累计上涨,并创10月上旬以来最大单周涨幅。本周WTI原油本周上涨7.1%,伦敦黄金现货上涨0.3%,LME铜上涨1.1%,上海螺纹钢上涨1.1%。 未来国内关注:12月PMI数据以及疫情达峰阶段 关注12月PMI数据,可反映本轮疫情感染高峰对经济的实际影响。关注下周疫情达峰阶段,观察地产销售、居民出行人次表现是否将进一步走弱。风险提示:海外地缘政治发展超预期;海外货币政策超预期;疫情发展超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周(12月19日-12月23日)央行在公开市场进行逆回购操作7530亿元,净投放 7040亿元,央行连续加码14天期逆回购,维护年末流动性平稳。 DR001平均为1.09%,较上周下行19BP,DR007平均为2.04%,与上周持平。 本周国内股市持续下跌,分行业看,仅服务消费板块收涨。 上证指数周跌2.7%,深证指数周跌3.2%,科创50指数周跌5.9%,创业板指跌3.7%。大中小盘指数中,小盘指数跌幅最大,且成长风格指数跌幅大于价值风格指数。 行业方面,本周各行业指数普遍下跌:电子、电力设备及新能源、钢铁行业板块跌幅最大,跌幅均达5.9%,仅有消费服务板块指数维持正增长,涨幅达0.2%。 债券价格大幅上涨,信用利差有所收窄。 国债各期限收益率普遍下行,短端收益率下行更为明显。1年期国债收益率下行9.0BP,5年期国债收益率下行9.9BP,10年期国债收益率下行6.1BP,达2.82%;国开2年期下行13.8BP,5年期下行9.8BP,10年期下行5.0BP。 国债期货价格本周收涨。2年国债期货本周收至100.9,上涨0.15%,5年国债期货本周收至101.1,上涨0.46%,10年国债期货收至100.5,上涨0.49%。 信用利差大幅收窄。2年期AAA企业债与国债利差为80.6P,相比上周下行14.9BP;2年期AAA城投与国债利差为80.7BP,相比上周下行14.0BP;2年期AAA地产债与国债利差为78.3,相比上周下行15.7BP;2年期AAA-钢铁债与国债利差为89.3BP,相比上周下行17.0BP。 海内外主要商品涨跌互现。 本周南华综合指数下行0.88%,工业品、农产品、金属、能化品指数分别下行1.5%、1.4%、0.5%、2.5%,仅有贵金属指数上行1.3%。 重要商品方面,本周WTI原油本周上涨7.1%,伦敦黄金现货上涨0.3%,LME铜上涨1.1%,上海螺纹钢上涨1.1%。 海外股市涨跌互现,美股、日经收跌,欧洲、香港股市收涨。 标普500、纳指、日经225分别下跌0.2%、1.9%、4.7%。道指、伦敦FT100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别上涨0.9%、1.9%、0.3%、0.8%。 海外债券收益率普遍上行。 10年期美债利率较上周上行27BP,日债收益率较上周上行15BP;英债、德债、法债、意债收益率分别同步上行21.5BP、20.0BP、26.0BP、20.9BP。 美元指数下跌,受日本上调YCC影响,日元本周大幅上涨,其他非美货币本周涨跌互现。 本周美元指数下行0.5%,日元上涨2.9%,欧元上涨0.23%,而英镑下跌0.7%。商品货币方面,加元上涨0.8%,澳元上涨0.4%。 图1:央行本周逆回购投放量 (%) 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 逆回购投放量DR001DR007 (亿元) 2500 2000 1500 1000 1.2 1.0 0.8 12-1212-1312-1412-1512-1612-1712-1812-1912-2012-2112-2212-23 500 0 资料来源:wind,民生证券研究院 1年国债(BPs)-黄金 5年国债(BPs)-WTI原油 10年国债(BPs)-6.05LME铜现货 2年国开(BPs)-15.78上海螺纹钢 5年国开(BPs)-南华工业品 10年国开(BPs)-5.00南华农产品 TS0.15%南华能化品 TF0.29%南华综合指数 T0.49%CRB综合指数 0.28%美元指数 7.09%在岸人民币 1.14%离岸人民币 1.13%欧元 -1.45%英镑 -1.37%日元 -2.45%瑞郎 -0.88%加元 2.48%澳元 -0.50%标普500-0.20% -0.24%纳斯达克指数-1.94% -0.33%道琼斯指数0.86% 0.26%伦敦金融时报100指1.92% -0.74%巴黎CAC40指数0.81% 2.85%德国DAX指数0.34% -0.01%10年期美债(BPs)-17.00 0.82%10年期德债(BPs)-6.60 0.43%10年期日债(BPs)-2.30 -2.69% -3.19% -5.10% -5.50% -4.27% 上证50 沪深300中证500中证1000 万得全A 9.75 9.90 9.00 上证指数-3.85% 深证指数-3.94% 创业板指数-3.69% 科创50指数-5.93% 海外股指及国债 外汇 商品 国内债券及国债期货 国内股票 全球大类资产涨跌幅(2022.12.19—2022.12.23) 图2:全球大类资产表现汇总 资料来源:wind,民生证券研究院 图3:2022年12月19日—23日A股市场指数表 现 -2.69% -3.19% -4.27% -5.10% -5.50% 0.0% -1.0% -2.0% 图4:2022年12月19日—23日A股权益风格表 现 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -3.0% -4.0% -4.0% -5.0% -3.02% -3.68% -3.96% -4.84% -2.98% -3.39% -4.62%-4.58% -6.0% -5.03% -4.92% -5.13% -5.0% -6.0% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大中小证证盘盘盘成价指指指长值数数数风风 格格 大大小小中中盘盘盘盘盘盘成价成价成价长值长值长值 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图5:各个行业板块涨跌幅情况 0.2% -0.6% -1.1% -2.5%-2.6%-2.6% -3.0%-3.2%-3.3%-3.4%-3.6% -4.0%-4.0%-4.1%-4.3%-4.4%-4.4% -4.8%-4.8%-5.2%-5.3%-5.4%-5.5%-5.5%-5.5%-5.6% -5.9%-5.9%-5.9% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 消传食银综费媒品行合者饮金 服料融务 轻家农非计工电林银算制牧行机 造渔金融 交商通电通贸信力运零及 输售公用事业 纺房建有织地材色服产金 装属 国医汽石防药车油军石 工化 煤基机建炭础械筑 化工 钢电电铁力子设 备及新能源 资料来源:wind,民生证券研究院;注:中信Ⅰ级行业分类,涨跌幅取值区间2022年12月19日——2022年12月23日 图6:债券收益率普遍下跌图7:期限利差边际走阔 国债:10年-1年(右) (%) 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度(右)国债收益率曲线( 5.8 1.5 -3.8 -2.5 -6.8 -6.1 -5.5 -9.0 -7.8 -9.9 B2P0) 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 (%)10年期国债 1年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 (BP) 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年12月 19日——2022年12月23日 2021-082021-112022-022022-052022-082022-11 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年12月 19日——2022年12月23日 图8:信用利差大幅收窄 3 (BP) 00 00 00 0 00 00 00 00 00 当前水平 (BP) 400 300 200 1