建筑装饰行业跟踪周报：基建投资持续回升，继续关注稳增长链条机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建投资持续回升，继续关注稳增长链条机会 增持（维持） 投资要点 本周（2022.11.14–2022.11.18，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.4%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.35%、0.54%，超额收益分别为-0.75%、-0.94%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评： （1）银保监会、住房和城乡建设部、中国人民银行：允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务：允许开展保函置换预售监管资金政策的出台有助于房企盘活和合理使用预售监管资金，缓解 房企流动性风险。一方面，政策初期优质房企将是主要受益企业，有助于优质房企加快落实保交楼任务，利好地产链后周期相关需求修复；另一方面，政策的落地也将提振市场信心，有望促进销售端企稳和房地产 市场平稳健康发展。（2）国家统计局发布2022年10月经济数据：基建 投资延续稳步加快，虽然政府债券融资短期支撑减弱，但以政策性开发 性金融工具为代表的信贷支持落地推动重大项目加速落地开工，广义/狭义基建投资累计同比增速继续加快0.2pct/0.1pct至11.4%/8.7%，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增速加快0.3pct至6.3%，对传统建材需求将有明显拉动。而地产销售和投资环节下行压力仍大。反映在建材品类上，水泥产量受基建需求支撑单月同比正增长0.4%，建筑及装潢材料零售同比-8.7%。预计年内基建投资增速有望维持高位，实物需求释放有望推动水泥等基础建材需求回暖，地产链需求有待观察地产放松政策效果。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；铝模板租赁服务商志特新材，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预 计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注 四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年11月20日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% -19% -24% -29% 2021/11/222022/3/222022/7/202022/11/17 相关研究 《地产政策持续催化需求复苏预期，继续推荐稳增长链条》 2022-11-13 《建筑业务活动预期指数上行，实物工作量落地支撑基建景气》 2022-11-06 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据更新6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾12 4.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：国家统计局2022年10月建筑相关数据7 图2：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）12 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻8 表3：上周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�12 表5：板块涨跌幅后�13 3/15 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；铝模板租赁服务商志特新材；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年， 预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/15 东吴证券研究所 2022/11/18 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元）642 2021 83.7 2022E97.1 2023E 110.3 2024E 125.4 2021 7.7 2022E 6.6 2023E 5.8 2024E 5.1 601117.SH 中国化学 474 46.3 56.9 70.6 79.8 10.2 8.3 6.7 5.9 002541.SZ 鸿路钢构 228 11.5 12.8 16.5 20.0 19.8 17.8 13.8 11.4 600970.SH 中材国际 206 18.1 20.9 25.1 29.4 11.4 9.9 8.2 7.0 600496.SH 精工钢构 87 6.9 8.4 10.1 12.2 12.6 10.4 8.6 7.1 002051.SZ 中工国际 100 2.8 - - - 35.7 - - - 002140.SZ 东华科技 53 2.5 3.4 4.1 5.0 21.2 15.6 12.9 10.6 601390.SH 中国中铁 1,294 276.2 311.3 350.0 392.7 4.7 4.2 3.7 3.3 601800.SH 中国交建 1,149 179.9 203.7 227.6 253.1 6.4 5.6 5.0 4.5 601669.SH 中国电建 1,080 86.3 106.7 125.0 145.8 12.5 10.1 8.6 7.4 601868.SH 中国能建 971 65.0 78.1 89.9 104.1 14.9 12.4 10.8 9.3 601186.SH 中国铁建 967 246.9 276.0 310.2 345.8 3.9 3.5 3.1 2.8 600039.SH 四川路桥 541 55.8 78.3 95.5 110.7 9.7 6.9 5.7 4.9 601611.SH 中国核建 206 15.3 18.9 22.7 26.3 13.5 10.9 9.1 7.8 300355.SZ 蒙草生态 54 3.1 3.6 4.3 5.3 17.4 15.0 12.6 10.2 603359.SH 东珠生态 58 4.8 5.4 6.5 7.7 12.1 10.7 8.9 7.5 300284.SZ 苏交科 75 4.7 5.4 6.1 7.2 16.0 13.9 12.3 10.4 603357.SH 设计总院 45 3.9 4.4 4.6 5.0 11.5 10.2 9.8 9.0 300977.SZ 深圳瑞捷 22 1.2 0.8 1.1 1.5 18.3 27.5 20.0 14.7 002949.SZ 华阳国际 28 1.1 2.0 2.4 2.8 25.5 14.0 11.7 10.0 601668.SH 中国建筑 2,193 514.1 566.6 631.2 679.9 4.3 3.9 3.5 3.2 002081.SZ 金螳螂 131 -49.5 17.9 19.2 20.7 - 7.3 6.8 6.3 002375.SZ 亚厦股份 64 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 98 -10.1 6.5 8.2 10.4 - 15.1 12.0 9.4 002713.SZ 东易日盛 25 0.8 -3.2 1.0 0.0 31.3 - 25.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/15 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）银保监会、住房和城乡建设部、中国人民银行：允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务 中国银保监会、住房和城乡建设部、中国人民银行14日联合发布通知，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金。 《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》指出，监管账户内资金达到住房和城乡建设部门规定的监管额度后，房地产企业可向商业银行申请出具保函置换监管额度内资金。商业银行可按市场化、法治化原则，在充分评估房地产企业信用风险、财务状况、声誉风险等的基础上进行自主决策，与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。 通知要求，保函仅可用于置换依法合规设立的预售资金监管账户的监管额度内资金。置换金额不得超过监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的30%，置换后的监管资金不得低于监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的70%。此外，通知要求商业银行合理确定保函期限，确保与项目建设周期相匹配。 通知要求，商业银行在出具保函置换预售监管资金时，要参照开发贷款授信标准，选择经营稳健、财务状况良好的优质房地产企业。保函额度全额计入对房地产企业及其所属集团的统一授信额度。要通过保证金、房地产企业反担保以及其他增信措施，防范保函业务风险。 通知要求，房地产企业要按规定使用保函置换的预售监管资金，优先用于项目工程建设、偿还项目到期债务等，不得用于购置土地、新增其他投资、偿还股东借款等。房地产企业要按约定承担监管账户内的资金补足义务，确保项目建设资金充足。 点评：允许开展保函置换预售监管资金政策的出台有助于房企盘活和合理使用预售监管资金，缓解房企流动性风险。一方面，政策初期优质房企将是主要受益企业，有助于优质房企加快落实保交楼任务，利好地产链后周期相关需求修复；另一方面，政策的落地也将提振市场信心，有望促进销售端企稳和房地产市场平稳健康发展。 2.2.行业数据更新 （1）国家统计局发布2022年10月经济数据 6/15 东吴证券研究所 图1：国家统计局2022年10月建筑相关数据 数据来源：国家统计局、东吴证券研究所 7/15 东吴证券研究所 点评：基建投资延续稳步加快，虽然政府债券融资短期支撑减弱，但以政策性开发 性金融工具为代表的信贷支持落地推动重大项目加速落地开工，广义/狭义基建投资累计同比增速继续加快0.2pct/0.1pct至11.4%/8.7%，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增速加快0.3pct至6.3%，对传统建材需求将有明显拉动。而地产销售和投资环节下行压力仍大。反映在建材品类上，水泥产量受基建需求支撑单月同比正增长0.4%，建筑及装潢材料零售同比-8.7%。预计年内基建投资增速有望维持高位，实物需求释放有望推动水泥等基础建材需求回暖，地产链需求有待观察地产放松政策效果