建筑装饰行业跟踪周报：地产政策持续催化需求复苏预期，继续推荐稳增长链条

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 地产政策持续催化需求复苏预期，继续推荐稳增长链条 增持（维持） 投资要点 本周（2022.11.07–2022.11.11，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅3.00%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.56%、0.20%，超额收益分别为2.44%、2.80%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行发布2022年10月金融数据：10月社融、信贷数据略低于预期，主要是居民端信贷低迷和政府端融资退坡所致，但企业中长期贷款延续同比多增的趋势，反 映基建、制造业领域信贷投放的效果持续显现。短期随着政策性开发性金融工具落地，交通等领域重大项目密集开工，基建实物需求有望加速落地。而居民端信贷仍有待地产放松和纾困政策成效的显现。（2）交易 商协会发文：“第二支箭”延期并扩容，支持民营企业债券融资再加力： 此次交易商协会支持增信发债具有以下特点：明确提出支持民营房企， 由央行再贷款提供资金支持，融资支持工具新增直接购买债券方式，规模上为2500亿元债券融资，且规模可以扩容。11月10日，交易商协会 公布受理龙湖集团200亿元储架式注册发行。随着民营房企发债融资支持范围和规模的扩大，支持工具作用将进一步充分发挥，有利于提振投资者信心，尤其有利于稳定和扩大民营房企的融资。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；铝模板租赁服务商志特新材，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预 计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注 四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年11月13日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 17% 12% 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% -28% 2021/11/152022/3/152022/7/132022/11/10 相关研究 《建筑业务活动预期指数上行，实物工作量落地支撑基建景气》 2022-11-06 《基建投资景气维持，继续关注稳增长链条》 2022-10-30 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策更新6 2.2.行业数据更新6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾11 4.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）7 图4：M1与M2同比增速（%）7 图5：社融存量同比增速（%）8 图6：单月社融增量结构（亿元）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）11 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�11 表5：板块涨跌幅后�12 3/14 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点， 新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；铝模板租赁服务商志特新材；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/14 东吴证券研究所 2022/11/11 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 655 2021 83.7 2022E 97.1 2023E 110.3 2024E 125.4 2021 7.8 2022E6.7 2023E 5.9 2024E 5.2 601117.SH 中国化学 478 46.3 56.9 70.6 79.8 10.3 8.4 6.8 6.0 002541.SZ 鸿路钢构 228 11.5 12.8 16.5 20.0 19.8 17.7 13.8 11.4 600970.SH 中材国际 205 18.1 20.9 25.1 29.4 11.3 9.8 8.2 7.0 600496.SH 精工钢构 89 6.9 8.4 10.1 12.2 13.0 10.7 8.8 7.3 002051.SZ 中工国际 102 2.8 - - - 36.1 - - - 002140.SZ 东华科技 56 2.5 3.4 4.1 5.0 22.4 16.1 13.4 11.0 601390.SH 中国中铁 1,309 276.2 311.3 350.0 392.7 4.7 4.2 3.7 3.3 601800.SH 中国交建 1,170 179.9 203.7 227.6 253.1 6.5 5.7 5.1 4.6 601669.SH 中国电建 1,116 86.3 106.7 125.0 145.8 12.9 10.5 8.9 7.7 601868.SH 中国能建 988 65.0 78.1 89.9 103.8 15.2 12.6 11.0 9.5 601186.SH 中国铁建 975 246.9 276.0 310.2 345.8 3.9 3.5 3.1 2.8 600039.SH 四川路桥 551 55.8 78.3 95.5 110.7 9.9 7.0 5.8 5.0 601611.SH 中国核建 205 15.3 18.9 22.7 26.3 13.4 10.8 9.0 7.8 300355.SZ 蒙草生态 55 3.1 3.6 4.3 5.3 17.6 15.3 12.6 10.3 603359.SH 东珠生态 54 4.8 5.4 6.5 7.7 11.2 10.0 8.3 7.0 300284.SZ 苏交科 75 4.7 5.4 6.1 7.2 16.0 14.0 12.4 10.5 603357.SH 设计总院 45 3.9 4.4 4.6 5.0 11.5 10.3 9.7 8.9 300977.SZ 深圳瑞捷 22 1.2 0.8 1.1 1.5 18.6 29.1 19.9 14.4 002949.SZ 华阳国际 28 1.1 2.0 2.4 2.8 26.2 13.8 11.4 9.8 601668.SH 中国建筑 2,172 514.1 567.0 631.2 691.5 4.2 3.8 3.4 3.1 002081.SZ 金螳螂 126 (49.5) 17.9 19.2 20.7 - 7.0 6.6 6.1 002375.SZ 亚厦股份 64 (8.9) 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 105 (10.1) 6.5 8.2 10.4 - 16.1 12.8 10.1 002713.SZ 东易日盛 25 0.8 -3.2 1.0 0.0 31.9 - 24.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/14 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策更新 （1）交易商协会发文：“第二支箭”延期并扩容，支持民营企业债券融资再加力 为落实稳经济一揽子政策措施，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业健康发展，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具 （“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 点评：此次交易商协会支持增信发债具有以下特点：明确提出支持民营房企，由央 行再贷款提供资金支持，融资支持工具新增直接购买债券方式，规模上为2500亿元债券 融资，且规模可以扩容。11月10日，交易商协会公布受理龙湖集团200亿元储架式注册发行。随着民营房企发债融资支持范围和规模的扩大，支持工具作用将进一步充分发挥，有利于提振投资者信心，尤其有利于稳定和扩大民营房企的融资。 2.2.行业数据更新 （1）央行发布2022年10月金融数据： 10月末，广义货币(M2)余额261.29万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.3 个百分点，比上年同期高3.1个百分点；狭义货币(M1)余额66.21万亿元，同比增长5.8%， 增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高3个百分点；流通中货币(M0)余额9.84万亿元，同比增长14.3%。当月净回笼现金255亿元。 10月末，本外币贷款余额217.04万亿元，同比增长10.5%。月末人民币贷款余额 211.37万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.8个百分点。 10月份人民币贷款增加6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元。 分部门看，住户贷款减少180亿元，其中，短期贷款减少512亿元，中长期贷款增加332 亿元；企（事）业单位贷款增加4626亿元，其中，短期贷款减少1843亿元，中长期贷 款增加4623亿元，票据融资增加1905亿元；非银行业金融机构贷款增加1140亿元。 1-10月，人民币贷款累计增加18.7万亿元，同比多增1.15万亿元。 10月末，外币贷款余额7895亿美元，同比下降17.3%。10月份外币贷款减少263 亿美元，同比多减393亿美元。 初步统计，2022年10月末社会融资规模存量为341.42万亿元，同比增长10.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为209.84万亿元，同比增长10.9%；对实体经 6/14 济发放的外币贷款折合人民币余额为2.13万亿元，同比下降7.7%；委托贷款余额为11.26万亿元，同比增长3.2%；信托贷款余额为3.86万亿元，同比下降23.3%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.7万亿元，同比下降15.5%；企业债券余额为31.65万亿元