建筑装饰行业跟踪周报：基建投资景气维持，继续关注稳增长链条

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建投资景气维持，继续关注稳增长链条2022年10月30日 增持（维持） 投资要点 本周（2022.10.24–2022.10.28，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 -3.30%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-5.39%、-4.19%， 超额收益分别为+2.09%、+0.89%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上等：国常会提出努力推动四季度经济好于三季度，发力扩投资促消费，要在 四季度形成更多实物工作量，相关协调机制要持续高效运转，推动项目 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 加快开工建设，确保工程质量。对未按时开工的，调整资金用于新项目。 建筑装饰沪深300 我们认为近期重大项目加速开工，前期政策性开发性金融工具落地以及盘活专项债额度发行将支撑四季度投资端同比增速维持高位。（2）国家统计局发布2022年9月经济数据：基建投资稳步加快，与资金端落地和信贷投放加快印证，广义/狭义基建投资累计同比增速继续加快 0.8pct/0.3pct至11.2%/8.6%，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增速加快1.1pct至6.0%，反映以交通为代表的传统基建投资受益于近期重点项目加速开工以及政策性开发性金融工具落地明显加快，对传统建材需求也将有明显拉动。地产销售端弱改善，但投资端下行压力仍大。反映在建材品类上，水泥产量单月正增长1.0%，既反映基建投资商向实物需求的传导，同时也有2021年同期能耗双控限产对基数的影响，建筑及装潢材料零售维持小幅负增长。预计年内基建投资增速有望维持高位，但实物需求释放有望推动相关基础建材需求回暖，尤其是随着增量政策性金融工具投放，基建重点项目加速落地开工，交通等传统基建领域投资端和需求端或仍有明显上行空间。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓 下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、中 铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建 筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激 励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2021/11/12022/3/12022/6/292022/10/27 相关研究 《涉房融资条件放松，利好企业资本结构优化》 2022-10-23 《9月金融数据显示宽信用动能增强，基建链条景气有望加速上行》 2022-10-16 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据更新6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：国家统计局2022年9月建筑相关数据7 图2：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻8 表3：上周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�10 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点， 新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/13 东吴证券研究所 2022/10/28 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 620 2021 83.7 2022E 97.9 2023E 111.6 2024E 125.8 2021 7.4 2022E6.3 2023E5.6 2024E 4.9 601117.SH 中国化学 480 46.3 57.7 70.9 87.7 10.4 8.3 6.8 5.5 002541.SZ 鸿路钢构 237 11.5 13.1 16.8 20.3 20.6 18.1 14.1 11.7 600970.SH 中材国际 192 18.1 20.9 25.5 30.0 10.6 9.2 7.5 6.4 600496.SH 精工钢构 86 6.9 8.4 10.1 12.2 12.5 10.2 8.5 7.0 002051.SZ 中工国际 96 2.8 3.4 - - 34.3 - - - 002140.SZ 东华科技 50 2.5 311.7 4.1 5.0 20.0 14.7 12.2 10.0 601390.SH 中国中铁 1,304 276.2 206.8 350.0 393.2 4.7 4.2 3.7 3.3 601800.SH 中国交建 1,112 179.9 108.4 232.0 255.8 6.2 5.4 4.8 4.3 601669.SH 中国电建 1,140 86.3 78.1 126.1 146.9 13.2 10.5 9.0 7.8 601868.SH 中国能建 963 65.0 278.6 89.9 103.0 14.8 12.3 10.7 9.3 601186.SH 中国铁建 957 246.9 78.3 312.3 349.2 3.9 3.4 3.1 2.7 600039.SH 四川路桥 548 55.8 19.1 95.5 110.7 9.8 7.0 5.7 5.0 601611.SH 中国核建 202 15.3 3.6 22.9 26.5 13.2 10.6 8.8 7.6 300355.SZ 蒙草生态 51 3.1 5.4 4.3 5.3 16.5 14.2 11.9 9.6 603359.SH 东珠生态 46 4.8 5.5 6.5 7.7 9.6 8.5 7.1 6.0 300284.SZ 苏交科 70 4.7 4.5 6.3 7.5 14.9 12.7 11.1 9.3 603357.SH 设计总院 41 3.9 1.0 0.0 0.0 10.5 9.1 - - 300977.SZ 深圳瑞捷 19 1.2 2.0 1.6 2.0 15.8 19.0 11.9 9.5 002949.SZ 华阳国际 27 1.1 567.0 2.5 2.9 24.5 13.5 10.8 9.3 601668.SH 中国建筑 2,055 514.1 18.3 631.2 691.5 4.0 3.6 3.3 3.0 002081.SZ 金螳螂 116 (49.5) 0.0 19.6 21.6 - 6.3 5.9 5.4 002375.SZ 亚厦股份 57 (8.9) 6.5 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 96 (10.1) -0.8 8.7 10.5 - 14.8 11.0 9.1 002713.SZ 东易日盛 22 0.8 1.6 0.0 27.5 - 13.8 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）国务院常务会议部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上等 国务院总理李克强10月26日主持召开国务院常务会议，部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上；听取财政金融政策工具支持重大项目建设和设备更新改造情况汇报，部署加快释放扩消费政策效应；要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。 当前经济回稳向上，极为不易，也是拓展回稳向上态势的关键窗口期。要通过抓落实持续释放政策效应，稳就业稳物价，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。一是继续狠抓稳经济一揽子政策和接续措施落地。深入落实退税缓税降费、稳岗补贴等政策。保障能源稳定供应。继续抓好交通物流保通保畅。促进平台经济持续健康发展。稳住经济大盘督导和服务工作组要继续督导协调解决问题。二是更大激发市场活力和社会创造力。三是各地各方面都要履职尽责保民生，实施好低保扩围、失业补助救助，落实好价格补贴联动机制，地方确有困难的中央予以适当补助，兜牢基本民生底线。 会议指出，要针对有效需求不足的矛盾，推动扩投资促消费政策加快见效。一是财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量。相关协调机制要持续高效运转，推动项目加快开工建设，确保工程质量。对未按时开工的，调整资金用于新项目。支持民间投资参与重大项目。加快设备更新改造贷款投放，同等支持采购国内外设备，扩大制造业需求并引导预期。二是促进消费恢复成为经济主拉动力。重大项目建设、设备更新改造要注意与扩消费结合，扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将中小微企业和消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围。落实支持汽车等大宗消费和生活服务业的政策。因城施策支持刚性和改善性住房需求。 点评：国常会提出努力推动四季度经济好于三季度，发力扩投资促消费，要在四季度形成更多实物工作量，相关协调机制要持续高效运转，推动项目加快开工建设，确保工程质量。对未按时开工的，调整资金用于新项目。我们认为近期重大项目加速开工，前期政策性开发性金融工具落地以及盘活专项债额度发行将支撑四季度投资端同比增速维持高位。 2.2.行业数据更新 （1）国家统计局发布2022年9月经济数据 6/13 东吴证券研究所 图1：国家统计局2022年9月建筑相关数据 数据来源：国家统计局、东吴证券研究所 7/13 东吴证券研究所 点评：基建投资稳步加快，与资金端落地和信贷投放加快印证，广义/狭义基建投资累计同比增速继续加快0.8pct/0.3pct至11.2%/8.6%，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增速